Повышение инвестиционной привлекательности. Анализ инвестиционной привлекательности предприятий в отраслевом разрезе. Пути её повышения Повышение инвестиционной привлекательности предприятия график

Инвестиционная привлекательность предприятия - состояние его хозяйственного развития, при котором с высокой долей вероятности в приемлемые для инвестора сроки инвестиции могут дать удовлетворительный уровень прибыльности или может быть достигнут другой положительный эффект.

Таким образом, обобщив предложенную выше классификацию, можно сформулировать наиболее общее определение инвестиционной привлекательности предприятия - это система экономических отношений между субъектами хозяйствования по поводу эффективного развития бизнеса и поддержания его конкурентоспособности

С позиций инвесторов, инвестиционная привлекательность предприятия - это система количественных и качественных факторов, характеризующих платежеспособный спрос предприятия на инвестиции.

Для того чтобы получить надежную информацию для разработки стратегии инвестирования, необходим системный подход к изучению конъюнктуры рынка, начиная с макроуровня (от инвестиционного климата государства) и заканчивая микроуровнем (оценкой инвестиционной привлекательности отдельного инвестиционного проекта). Данная последовательность позволяет инвесторам решить проблему выбора именно таких предприятий, которые имеют лучшие перспективы развития в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта и могут обеспечить инвестору планируемую прибыль на вложенный капитал с имеющихся рисков.

Наиболее инвестиционно-привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых двух стадиях своего жизненного цикла (детства и юности). Предприятия на стадии зрелости являются также инвестиционнопривлекательными в ранних периодах (ранняя зрелость), пока не достигнута наивысшая точка экономического роста. В дальнейшем (окончательная зрелость) инвестирование целесообразно, если продукция предприятия имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии старосри инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация выпускаемой продукции, перепрофилирование предприятия.

Если предприятие нуждается в привлечении инвестиций, руководство должно сформировать четкую программу мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности.

Основной и наиболее общей целью привлечения инвестиций является повышение эффективности деятельности предприятия, то есть результатом любого выбранного способа вложения инвестиционных средств при грамотном управлении должен являться рост стоимости компании и других показателей ее деятельности.

Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из внешних источников: инвестирование в акционерный капитал, предоставление заемных средств.

Инвестирование в акционерный капитал компании (прямое инвестирование)

Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал являются:

Инвестиции финансовых инвесторов;

Стратегическое инвестирование.

Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение внешним профессиональным инвестором, как правило, блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет либо размещение акций компании на рынке ценных бумаг широкому кругу инвесторов.

Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение компании либо слияние ее с компанией-инвестором. .

Инвестирование в форме предоставления заемных средств

Основные инструменты - кредиты (банковские, торговые), облигационные займы, лизинговые схемы.

Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал.

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

Разработка долгосрочной стратегии развития;

Бизнес-планирование;

Юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;

Создание кредитной истории;

Проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

Определить сильные стороны деятельности компании;

Определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия - объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:

Права собственности на земельные участки и другое имущество;

Права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;

Юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование на более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками.

Показатель инвестиционной привлекательности должен учитывать все значимые для инвестора факторы внешней среды;

Показатель должен отражать ожидаемую доходность вложенных средств;

Показатель должен быть сопоставим с ценой капитала инвестора.

Построенная с учетом этих требований методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий позволит обеспечить инвесторам качественный и обоснованный выбор объекта вложения капитала, контролировать эффективность инвестиций

Инвестиционный потенциал предприятий России характеризуется удовлетворительным уровнем развития производственного потенциала, в частности, ростом материально-технической базы предприятий; ростом объема промышленной продукции и ростом спроса на продукцию российских предприятий; ростом активности предприятий на рынке ценных бумаг и непосредственно повышением стоимости российских акций;

Инвестиционные риски в ключают в себя:

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия.

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия

В текущих условиях хозяйствования сложились несколько подходов к оценке инвестиционной привлекательности предприятий. Первый базируется на показателях оценки финансово-хозяйственной деятельности и конкурентоспособности предприятия. Второй подход использует понятие инвестиционного потенциала, инвестиционного риска и методы оценки инвестиционных проектов. Третий основывается на оценке стоимости предприятия.

Инвестиционная привлекательность предприятия включается в себя:

Общую характеристику технической базы предприятия;

Номенклатуру продукции;

Производственную мощность;

Место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности;

Характеристику системы управления;

Уставный фонд, собственники предприятия;

Структуру затрат на производство;

Объем прибыли и направления ее использования;

Оценку финансового состояния предприятия.

Управление любым процессом должно основываться на объективных оценках состояния его протекания. Основная характеристика инвестиционного процесса - состояние инвестиционной привлекательности системы. В связи с этим необходима оценка инвестиционной привлекательности экономических систем.

Основные задачи оценки инвестиционной привлекательности экономических систем:

Определение социально-экономического развития системы с позиций инвестиционной проблематики;

Определение влияния инвестиционной привлекательности на приток капиталообразующих инвестиций и социально-экономическое развитие экономической системы;

Разработка мероприятий по регулированию инвестиционной привлекательности экономических систем.

Выяснение причин, влияющих на инвестиционную привлекательность экономических систем;

Мониторинг инвестиционной привлекательности.

Одним из основных факторов инвестиционной привлекательности предприятий является наличие необходимого капитала или инвестиционного ресурса. Структура капитала определяет его цену, однако, она не является необходимым и достаточным условием эффективного функционирования предприятия. Вместе с тем, чем меньше цена капитала, тем привлекательнее предприятие.

Доходность вложенных средств определяется как отношение прибыли или дохода к вложенным средствам. На микроуровне в качестве показателя дохода может быть использован показатель чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (формула 1).

К1 = П / И, где К1 - экономическая составляющая инвестиционной привлекательности предприятия, в долях единицы; И - объем инвестиций в основной капитал предприятия; П - объем прибыли за анализируемый период.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций рассчитывается по формуле 2:

Si = Н / Фi, где Si - показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта; Фi - ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе; Н - значение потребительского заказа.

Осуществление инвестирования в российские предприятия характеризуется следующими взаимосвязанными условиями : низкой конкурентностью со стороны предприятий - получателей инвестиций; высоким уровнем информационной ассиметрии и частыми случаями использования инсайдерской информации; низкой информационной прозрачностью компаний; высоким уровнем конфликтности между инвесторами и менеджментом предприятия; отсутствием механизмов защиты интересов инвесторов от недобросовестных действий менеджеров предприятия.

Сравнительный анализ методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия)

Анализ использования производственных средств;

Анализ использования материальных ресурсов;

Анализ использования труда и заработной платы;

Анализ величины и структуры авансированного капитала;

Анализ себестоимости продукции;

Анализ оборачиваемости производственных средств;

Анализ объема, структуры и качества продукции;

Анализ прибыли и рентабельности продукции;

Анализ рентабельности хозяйственной деятельности;

анализ финансового состояния и платежеспособности

Анализ организационно-технического уровня, социальных, природных, внешнеэкономических условий производства

В ходе оценки инвестиционной привлекательности оценивается эффективность инвестиций.

Экономическую (народнохозяйственную) эффективность с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также участвующих в реализации проектов регионов, отраслей и организаций;

Коммерческую эффективность (финансовое обоснование) проектов, определяемую соотношением финансовых затрат и результатов для проектов в целом или для отдельных участников с учетом их вкладов;

Бюджетную эффективность, отражающую влияние проекта на доходы и расходы соответствующего федерального, регионального и местного бюджетов .

Предприятия с инвестиционной привлекательностью ниже среднего характеризуются низкими возможностями приращения капитала, что связано, прежде всего, с неэффективным использованием имеющегося производственного потенциала и рыночных возможностей.

Предприятия с низкой инвестиционной привлекательностью можно считать непривлекательными, поскольку вложенный капитал не прирастает, а лишь выступает в качестве временного источника поддержания жизнеспособности, не определяя экономического роста предприятия. Для таких предприятий повышение инвестиционной привлекательности возможно лишь за счет качественных изменений в системе управления и производства, в частности в переориентации производственного процесса на удовлетворение потребностей рынка, что позволит повысить имидж

Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия

1. Построение системы информативных отчетных показателей основывается на данных финансового и управленческого учета.

2. Разработка системы обобщающих (аналитических) показателей,

3. Определение структуры и показателей форм контрольных отчетов (рапортов) исполнителей призвано сформировать систему носителей контрольной информации.

4. Определение контрольных периодов по каждому виду, каждой группе контролируемых показателей. 5. Установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов

6. Выявление основных причин отклонений фактических результатов

Внедрение на предприятии системы мониторинга позволяет существенно повысить эффективность всего процесса управления инвестиционными процессами, а не только в части формирования инвестиционной привлекательности.

Всю систему показателей мониторинга инвестиционной привлекательности целесообразно разбить на следующие группы

1. Показатели внешней среды. агрессивная политика цен, динамизм развития рынка, когда позиции конкурентов и расстановка сил изменяются с нарастающей скоростью.

2. Показатели, характеризующие проявление социальной эффективности предприятия на общественном уровне..

3. Показатели, характеризующие уровень профессиональной подготовки персонала; показатели, характеризующие уровень организации труда; социально-психологические характеристики.

4. Показатели, характеризующие эффективность развития инвестиционных процессов на предприятии. Предлагаемый алгоритм построен на отслеживании изменений рыночной стоимости.

Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия

· разработка долгосрочной стратегии развития;

· бизнес-планирование;

· юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствии с законодательством;

· создание кредитной истории;

· проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие мероприятия необходимы конкретному предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия)

· определить сильные стороны деятельности компании;

· определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

В процессе диагностики рассматриваются различные направления деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг).

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновывается объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия.и капитала

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации ). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с имеющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям:

1. Реформирование акционерного капитала.

Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формах реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления.

Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.

3. Реформирование активов.

В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений, запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства.

Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование.

требования, предъявляемые к методике определения показателя инвестиционной привлекательности:

показатель инвестиционной привлекательности должен учитывать все значимые для инвестора факторы внешней среды

показатель должен отражать ожидаемую доходность вложенных средств

показатель должен быть сопоставим с ценой капитала инвестора

Построенная с учетом этих требований методика оценки инвестиционной привлекательности предприятий позволит обеспечить инвесторам качественный и обоснованный выбор объекта вложения капитала, контролировать эффективность инвестиций.

Инвестиционный потенциал предприятий России характеризуется удовлетворительным уровнем развития производственного потенциала, в частности, ростом материально-технической базы предприятий; ростом объема промышленной продукции и ростом спроса на продукцию российских предприятий; ростом активности предприятий на рынке ценных бумаг и непосредственно повышением стоимости российских акций; снижением эффективности управления деятельностью предприятия, что отражается в значениях показателей, характеризующих финансовое состояние предприятий; достаточным объемом и квалификацией рабочей силы; неравномерностью развития предприятий различных отраслей промышленности. Активность российских инвесторов снижается, в то время как интерес иностранных инвесторов к промышленным предприятиям экономики России увеличивается.

Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности предприятия являются инвестиционные риски.

Инвестиционные риски включает в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование и т.п.).

Риск снижение доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате повышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом

Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем.

В России в рыночной экономике основной целью предпринимательства является получение наибольшей прибыли. Эта цель достигается при укреплении инвестиционного потенциала хозяйствующих субъектов. Для укрепления инвестиционного потенциала предприятий необходимо повысить их инвестиционную привлекательность для инвесторов с учетом условий и факторов внешней и внутренней среды.

Главным критерием инвестиционной привлекательности организации является высокая рентабельность (прибыльность). Чтобы рассчитаться с кредитором, предприятие должно зарабатывать средства, равные как минимум взятому займу и проценту по его обслуживанию в установленные сроки. Наряду с высокой рентабельностью, критериями инвестиционной привлекательности организации являются: доля рынка, состояние и технологический уровень производственного потенциала, уровень специализации, квалификации персонала, конкурентоспособности, размер материальных и нематериальных активов, устойчивость финансового положения организации (платежеспособность, источники финансирования, степень зависимости от кредитных ресурсов).

Одним из приоритетных направлений продвижения реального сектора экономики представляет собой модернизация производства. Это определено следующими ключевыми причинами:

Физический и моральный износ производственных фондов организаций составляет свыше 50%, таким образом превышая допустимые нормы;

На сегодняшний день происходит довольно интенсивное обновление требований рынка к производимой продукции, и для повышения конкурентоспособности организаций важно постоянно финансировать разработки и внедрять инновационные технологии и иные виды продукции.

Для привлечения предприятием внешних инвесторов, для того чтобы финансировать собственные проекты, необходимо проводить соответствующий комплекс мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности организации. Для повышения привлекательности предприятиям важно обновлять технологии, которые применяются в организации, постоянно совершенствоваться, модернизировать оборудование, вводить новые виды продукции. Одной из основных задач привлечения инвестиций представляет собой повышение эффективности деятельности предприятия, иными словами результатом реализации любого проекта должно быть повышение стоимости предприятия, а также и других показателей его деятельности.

Если организация нуждается в привлечении инвестиций, руководству необходимо сформировать комплекс мероприятий по повышению её привлекательности.

Для определения вероятных мер по повышению инвестиционной привлекательности следует провести соответствующую экспертизу и диагностику на предприятии. Диагностика дает вероятность определить наличие потенциала и ресурсов у организации для проведения различных мероприятий, установить инвестиционные риски при финансировании предприятия, раскрыть сильные и слабые стороны организации, а также выбрать мероприятия для повышения инвестиционной привлекательности. Диагностика проводится по следующим направлениям: финансовая, производственная, инвестиционная, организационно-управленческая, коммерческая деятельность предприятия. По всем направлениям определяются участки, требующие дополнительного вмешательства, показываются риски, а также слабые стороны, создается комплекс мероприятий по всем направлениям, дающие возможность повысить эффективность деятельности предприятия и инвестиционную привлекательность.

По результатам экспертизы раскрываются расхождения в указанных направлениях по современным нормам законодательства. Ликвидация таких несоответствий является весьма важным шагом, так как при анализе организации любой инвестор придает большое значение юридическому аудиту. Таким образом для кредитора основным этапом процесса представляется подтверждение прав собственности на предоставляемое имущество в качестве залога. Для прямых инвесторов, которые приобретают пакеты акций предприятия, основным аспектом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, влияющие непосредственно на их способность контролировать пути расходования вложенных средств.

Инвестор выдвигает разного рода требования к предприятию при принятии решения об инвестировании. Вместе с тем организации значительно часто не соответствуют приведенным требованиям инвестора.

Появляется необходимость в проведении планирования инвестиционной привлекательности – комплекс мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов). Основополагающими мероприятиями являются:

Бизнес-планирование;

Формирование кредитной истории;

Осуществление мероприятий по реструктуризации (реформированию) .

По итогам проведения анализа состояния предприятия определяется последующая стратегия развития, а также составляется комплекс мероприятий, ориентированный на повышение инвестиционной привлекательности.

Стратегия - это генеральный план развития, который, чаще всего, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия объясняет основополагающие цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем. Определяются основные целевые качественные и количественные показатели. Стратегия дает возможность предприятию проводить планирование на более кратковременные периоды согласно единой концепции, оценить как текущую ситуацию на предприятии, так и показать его инвестиционную привлекательность. Для вероятного инвестора стратегия проявляет видение предприятием своих долговременных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). Наибольшее значение о наличии четкой стратегии необходимо инвесторам, которые заинтересованы в долгосрочном развитии предприятия и участвующих в бизнесе.

Обладая долговременной стратегией развития, предприятие приступает к бизнес-планированию. В бизнес-плане детально и подробно рассматриваются все критерии деятельности, подтверждается необходимый объем инвестиций и схема финансирования, а также для предприятия- результаты инвестиций. План денежных потоков, который рассчитывается в бизнес-плане, дает возможность оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства, а также выплатить проценты. Бизнес-план для инвесторов-собственников представляет собой основание для проведения оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и стоимости организации, а также является обоснованием потенциала его развития.

Для всех категорий инвесторов важное значение имеет кредитная история организации, поскольку она дает возможность судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед инвесторами-собственниками и кредиторами.

Считается, что одним из наиболее трудных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реструктуризации (реформирования). Выделяются некоторые направления, по которым может быть проведена реструктуризация:

Реформирование акционерного капитала. Такое направление содержит мероприятия по оптимизации структуры капитала, а именно: консолидация акций, дробление, все формы реорганизации акционерного общества, описанные в Законе об акционерных обществах. Результатом такого рода действий представляет собой повышение управляемости компании или группы компаний.

Изменение организационной структуры и методов управления. Такое направление реформирования нацелено на совершенствование управленческих процессов, обеспечивающие важные функции эффективно действующего предприятия и организационных структур предприятия, а также должны соответствовать новым процессам управления.

Реформирование активов. В пределах реструктуризации активов возможно выделить реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений, реструктуризацию имущественного комплекса и реструктуризацию оборотных активов.

Реформирование производства. Это направление реструктуризации сосредоточено на совершенствование производственных систем предприятий.

Еще одним споcобом по повышению инвеcтиционнoй привлекaтельнoсти организации является упрaвление cобственным кaпитaлом.

Управление собственным капиталом – это не только анализ показателей, которые характеризуют его величину, динамику и т.д., но также это и анализ, и оптимизация всех внутренних составляющих компании. Оптимизация качественных факторов, которые влияют на величину собственного капитала, предоставит возможность на долго закрепить полученные результаты и улучшить инвестиционную привлекательность компании.

Регулярный мониторинг и корректировка инвестиционной привлекательности организации позволяет привлечь инвестиционные вложения в требуемом объеме, повысить рентабельность деятельности, эффективность системы управления, а также ввести процессы бизнес-планирования и бюджетирования, контроля достижения намеченного результата. Разработка и реализация таких мероприятий дает право инвесторам учитывать предприятие как привлекательный объект инвестирования, который способен приносить требуемый уровень дохода и эффективно осваивать инвестиционные средства. Осуществление стратегии и комплекса мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности дает возможность ускорения процесса привлечения дополнительных ресурсов, увеличения их объемов и снижения их стоимости.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Введение

Глава 1. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия

1.1 Сущность и понятие инвестиционной привлекательности предприятия

1.2 Факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия

1.3 Методы оценки инвестиционной привлекательности

Глава 2. Анализ финансовых направлений инвестиционной привлекательности ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

2.1 Общая характеристика финансового состояния предприятия

2.2 Анализ привлекательности предприятия на основе оценки финансовых показателей

2.3 Комплексная оценка путей повышения инвестиционной привлекательности ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

Заключение

Приложение

Список использованной литературы

ВВЕДЕНИЕ

Успешная деятельность, результаты работы и долгосрочная жизнеспособность любого предприятия зависят от непрерывной последовательности разумных решений управляющих. Каждое из этих решений в конечном итоге имеет экономические последствия на деятельность предприятия. В сущности, процесс управления любым предприятием - это серия экономических решений.

Некоторые решения являются главными, такие, как инвестиции в новое оборудование, заем больших сумм или производство новой продукции. Большинство других решений является частью каждодневного процесса управления всеми подразделениями предприятия. Общим для всех решений является базовый принцип «экономического компромисса», согласно которому перед каждым решением управляющий должен взвешивать получаемые выгоды и издержки.

Одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия являются инвестиционные операции, т. е. операции, связанные с вложение денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение достаточно длительного периода времени.

Предпринимательская деятельность - это изготовление продукции или оказание услуг, направленные на получение прибыли. Для достижения более эффективных условий ведения предпринимательской деятельности необходимо постоянное осуществление новых проектов и идей.

Правильная оценка инвестиционной привлекательности предприятия дает возможность предприятию получать стабильные доходы, принимать обоснованные решения.

Экономическая оценка любого инвестиционного проекта должна обязательно учитывать особенности функционирования рынка, в частности подвижность многих характеризующих проект параметров, неопределенность достижения конечного результата, субъективность интересов различных участников проекта и, как следствие, множественность критериев его оценки.

Цель курсовой работы: исследование путей повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

Задачи курсовой работы:

Рассмотреть понятие инвестиционной привлекательности предприятия

Изучить особенности оценки финансовой привлекательности предприятия

Исследовать финансовые направления повышения инвестиционной привлекательности предприятия

Провести комплексную оценку инвестиционной привлекательности предприятия на примере ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь».

Предметом исследования курсовой работы является финансовая сторона предприятия и пути повышения инвестиционной привлекательности.

Эмпирической базой для исследования были выбраны данные предприятия, статьи и интернет ресурсы.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 СУЩНОСТЬ И ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная деятельность - вложения средств (инвестирование) и осуществление практических действий с целью получения дохода или достижения иного полезного эффекта - в той или иной степени присуща любому предприятию.

При большом выборе видов инвестиций предприятие постоянно сталкивается с задачей выбора инвестиционного решения. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Для определения максимальной эффективности инвестиционного решения используется понятие инвестиционной привлекательности предприятия.

Чаще всего термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов, т.е. инвестиционная привлекательность предприятия - это целесообразность вложения в него временно свободных денежных средств.

Таким образом, инвестиционная привлекательность характеризуется состоянием предприятия, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста.

Основным источником информации для определения инвестиционной привлекательности предприятия является его бухгалтерская (финансовая) отчетность за два последних календарных года и последний отчетный период.

Инвестиционная привлекательность предприятия включает в себя:

Ш Общая характеристика технической базы предприятия - характер технологии; наличие современного оборудования, складского хозяйства, собственного транспорта; географическое положение, приближенность к транспортным коммуникациям.

Ш Характеристика технической базы предприятия - состояние технологии, стоимость основных фондов, коэффициент физического и морального износа основных фондов.

Ш Номенклатура продукции, которая выпускается.

Ш Производственная мощность - максимально возможный выпуск продукции за единицу времени. Производственная мощность характеризует работу основных фондов в таких условиях, при которых можно полностью использовать потенциальные возможности, заложенные в средствах труда.

Ш Место предприятия в отрасли, на рынке, уровень его монопольности.

Ш Характеристика системы управления (организационная структура предприятия). Крупные предприятия, специализирующиеся на производстве сложных, трудоемких видов продукции, состоят, как правило, из десятков цехов, лабораторий, отделов. Для координации их деятельности создается иерархическая структура управления.

1.2 ФАКТОРЫ, ВЛИЯЮЩИЕ НА ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ

Инвестиционная привлекательность предприятия зависит от многих факторов, среди которых можно отметить следующие: финансовое положение, риск, эффективность развития производства, дивидендная политика, информация о деятельности и т.д.

Все факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия, можно разделить на две группы: внешние и внутренние. Они формируют системы внешних и внутренних рисков инвестиционного проекта, имеющие особое значение для решения данной задачи. Рассмотрим основные факторы, которые следует учитывать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия:

Отраслевая принадлежность. Общеизвестно, что конкурентоспособность продукции на рынке в немалой степени зависит от репутации соответствующей отрасли, страны на мировом рынке. При конкуренции предприятию отрасли, успешно работающей на рынке, преимущество обеспечивается тем, что, как правило, само предприятие ассоциируется со всеми предприятиями страны, входящими в данную отрасль.

Владельцы предприятия. Характер владения, то есть, кому принадлежит контрольный пакет акций и крупные пакеты, имеет существенное значение не только для текущей деятельности предприятия, но и для его успешного развития. В зависимости от характера владения должна строиться система управления предприятием.

Производственный потенциал. Состояние производственного потенциала предприятия оказывает прямое влияние на его инвестиционную привлекательность, но практически не учитывается инвесторами и кредиторами. Чаще принято оценивать финансовое состояние или говорить об имеющемся капитале предприятия и эффективности управления им. Но следует иметь в виду, что на самом деле капитал работает лишь после перехода в производственную форму, становясь структурой производственного потенциала. Таким образом, капитал превращается в основные фонды, оборотные средства и нематериальные активы.

Менеджмент предприятия. При анализе менеджмента изучается макро-уровень управления предприятием от качества разработки документов, связанных с управлением и наличием стратегического менеджмента, до того, насколько совершенна система налогового планирования предприятия.

Местонахождение. В российских условиях этот фактор может оказать решающее значение в инвестиционной привлекательности предприятия. Отношения с властью. Инвестору необходимо выяснить, какие отношения сложились с местной властью. Будет ли власть содействовать успеху проекта или возводить препятствия на пути его реализации.

Инвестиционная программа. Кредитору и инвестору необходимо знакомиться с документами не только на кредитуемый или финансируемый инвестиционный проект, но и на всю совокупность инвестиционных проектов предприятия. Анализ подобной программы непростое и деликатное дело, его в каждой конкретной ситуации следует выполнять с учетом реально существующих условий и интересов сторон -- участников инвестиционного проекта.

1.3 МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

Основываясь на мировой практике, оценка инвестиционной привлекательности предприятия проводится при наличии необходимых данных, таких как:

1) движение денежных средств

2) балансовые ведомости

3) отчет о прибылях и убытках

Для всех российских предприятий главным показателем инвестиций является срок окупаемости и фондоотдача. Что касается этапов, которые используются в процессе принятия инвестиционных решений, то на данный момент выделяют три основных:

1) размер инвестиций и определение источников финансирования

2) оценка предполагаемых денежных потоков от реализации инвестиционного проекта

3) оценка финансового состояния предприятия и шансов его участия в инвестиционной деятельности

Финансовое состояние предприятия - это понятие и его характеристики, которые опираются на оценку эффективности размещения средств, наличие необходимой финансовой базы, организация расчетов и устойчивость платежеспособности.

Очень широко распространены различные методики, созданные для оценки финансового положения предприятия, которые основаны на анализе системы финансовых коэффициентов. При всем их разнообразии, они должны включать показатели таких направлений оценки финансового состояния предприятия:

Показатели ликвидности

Показатели финансовой устойчивости

Показатели деловой активности

Показатели рентабельности

ь Ликвидностью предприятия называется его способность быстро продать активы и получить деньги для оплаты своих обязательств.

1. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) показывает, сколько единиц оборотных активов предприятия выпадает на одну единицу текущих обязательств. Этот показатель имеет особенное значение для оценки предприятия покупателями, инвесторами. Нормативное значение коэффициента покрытия - 1.

где, текущие активы - это денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы, запасы и долгосрочные финансовые вложения текущие пассивы - это кредиторская задолженность и краткосрочные кредиты и займы

2. Коэффициент мгновенной (быстрой) ликвидности определяет ту часть обязательств, которая может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию (выполненные работы, предоставленные услуги). Нормативное значение этого показателя 0,6 - 0,8.

3. Коэффициент абсолютной (полной) ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена активами, которые имеют абсолютную ликвидность. Нормативное значение: 1?КАЛ?2.

4. Коэффициент соотношения краткосрочной дебиторской и кредиторской задолженности характеризует возможность предприятия рассчитаться с кредиторами за счет дебиторов на протяжении 1 года. Рекомендуемое значение - 1.

ь Финансовая устойчивость характеризует степень финансовой независимости предприятия относительно владения своим имуществом и его использование. Степень независимости можно оценивать по разным критериям:

1. уровню покрытия материальных оборотных средств (запасов) стабильными источниками финансирования

2. платежеспособности предприятия

3. доле собственных или стабильных источников в совокупных источниках финансирования

Платежеспособность - это способность предприятия покрывать свои краткосрочные обязательства посредством денежных средств и дебиторской задолженности.

где, А1 - наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

А2 - быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность и прочие оборотные активы

П1 - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность

П2 - краткосрочные пассивы: краткосрочные кредиты и займы

При выполнении данного условия предприятие считается платежеспособным.

Финансовая устойчивость - это степень покрытия запасов и затрат источниками их формирования. Для характеристики степени финансовой устойчивости можно использовать трехкомпонентный вектор финансовой устойчивости:

Если величина координата положительная, то ей присваивается значение 1, если отрицательная - 0.

Анализ финансовой устойчивости по критерию степени покрытия запасов стабильными источниками финансирования, а также по критерию показателя платежеспособности дает возможность получить полное представление про текущий и ожидаемый уровень финансовой устойчивости.

ь Анализ деловой активности предприятия позволяет оценить эффективность основной деятельности предприятия, что характеризуется скоростью оборачиваемости финансовых ресурсов предприятия.

Для анализа деловой активности используют следующие показатели:

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов определяет, сколько выручки приходится на единицу оборотных средств или количество оборотов за год:

Коэффициент оборачиваемости запасов характеризует количество оборотов средств, инвестированных в запасы:

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает во сколько раз выручка превышает дебиторскую задолженность:

На данном этапе также рассчитывается период оборота оборотных активов (в днях), который характеризует время от расходования средств для производства продукции до получения денег за ее реализацию:

где, N - период времени, за который проводится анализ (в днях)

Увеличение оборачиваемости оборотных активов и сокращение периода их оборота свидетельствует о росте эффективности использования оборотных активов.

ь Рентабельность - это относительный показатель прибыли, который отражает отношение полученного эффекта (дохода, прибыли) с наличными или использованными ресурсами.

Рентабельность активов (капитала) рассчитывается как отношение прибыли к среднегодовой стоимости активов предприятия:

где - чистая прибыль от реализации продукции

Среднегодовая стоимость активов (валюта баланса)

Рентабельность активов показывает величину чистой прибыли, которая выпадает на единицу активов, нормативное значение - больше 0.

В ходе оценки инвестиционной привлекательности предприятия оценивается эффективность инвестиций.

Эффективность инвестиций определяется с помощью системы методов, которые отражают соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов.

Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные).

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Классификация методов инвестиционного анализа

Наиболее важным из статических методов является “срок окупаемости”, который показывает ликвидность данного проекта. Недостатком статических методов является отсутствие учета фактора времени.

Динамические методы часто называют дисконтными, поскольку они базируются на определении современной величины (т.е. на дисконтировании) денежных потоков, связанных с реализацией инвестиционного проекта.

Статические методы

ь Срок окупаемости инвестиций (PP) - один из самых простых и широко распространенных методов в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

Метод РР успешно используется для быстрой отбраковки проектов, а также в условиях сильной инфляции, политической нестабильности или при дефиците ликвидных средств: эти обстоятельства ориентируют предприятие на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки.

ь Метод простой нормы прибыли (ARR)

Суть метода: средняя за период жизни проекта чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними инвестициями (затратами основных и оборотных средств) в проект.

Динамические методы

ь Метод чистой приведенной стоимости (NPV) основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого инвестором самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2, ..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

Если: NPV>0 - проект следует принять, NPV<0 - проект следует отвергнуть,

NPV = 0 - проект ни прибыльный, ни убыточный.

ь Метод внутренней нормы доходности

Под внутренней доходностью (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен 0:

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Если: IRR>CC - проект следует принять, IRR

ь Метод дисконтированного срока окупаемости инвестиции

Дисконтированный срок окупаемости представляет собой число периодов (лет), в течение которых будут возмещены вложенные инвестиции. Этот критерий характеризует ликвидность и косвенный риск проекта.

DPP устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета DPP, имеет вид:

Чем меньше срок окупаемости, тем более эффективным является проект. На практике величину DPP сравнивают с некоторым заданным периодом времени n. Если DDP?n, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

ь Индекс рентабельности

Этот метод является, по сути, следствием метода чистой приведенной стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

Если PI>1 - проект следует принять, PI<1 - отвергнуть, PI=1 - проект ни прибыльный, ни убыточный.

Показатель инвестиционной привлекательности объекта инвестиций рассчитывается по формуле:

где S i - показатель инвестиционной привлекательности (стоимости) i-го объекта

Ф i - ресурсы i-го объекта, участвующего в конкурсе

Н - значение потребительского заказа.

Потребительский заказ рассматривается, как гипотетическая готовность будущего инвестора вкладывать свободные денежные средства в товарную собственность.

Таким образом, во многих методиках оценки инвестиционной привлекательности предприятия одним из основных факторов оценки и прогнозирования будущего состояния анализируемой организации выступает оценка ее системы управления. Но, ни одна из них в полной мере не покрывает возможное поле факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность, определенное на основании теоретической модели фирмы, выбранной для целей настоящего исследования.

2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ НАПРАВЛЕНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЗАО «ВМЗ «КРАСНЫЙ ОКТЯБРЬ»

2.1 ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

инвестиционный привлекательность финансовый доходность

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» использует новейшие технологии для выплавки стали и изготовления металлопроката различного профиля. Поэтому качество и доступность продукции предприятия выгодно отличается от производителей в аналогичной сфере деятельности.

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» предъявляет очень высокие требования к квалификации персонала и учитывает их стаж работы в производственно-технической сфере. Все работники являются грамотными пользователями ПК.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 2. Динамика выручки от реализации ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

Выручка от реализации предприятия в период с 2006 по 2008 г. имела тенденцию к сокращению.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 3. Динамика себестоимости услуг и прибыли от продаж ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь»

Себестоимость предприятия в течение рассматриваемого периода методично увеличивалась. Та же тенденция характерна и для прибыли. Рисунок 2 наглядно показывает, что прибыль от реализации значительно ниже себестоимости оказываемых предприятием услуг.

2.2 АНАЛИЗ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

Баланс ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» по состоянию на 01.01.2008 имеет следующий вид. [см. приложение]

Балансовая стоимость равна:

активы - (долгосрочные обязательства + краткосрочные обязательства)= =16273- 15029=1244 тыс. руб.

Стоимость чистых активов предприятия равна 1244 тыс. руб.

В целом можно сделать положительные предварительные выводы о финансовом состоянии предприятия.

Финансовые показатели предприятия приведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Анализ финансового состояния ЗОА «ВМЗ «Красный Октябрь»

	Наименование показателя	на начало 2007 г.	на начало 2008 г.
	Коэффициенты ликвидности
	Коэффициент текущей ликвидности
	Коэффициент быстрой ликвидности
	Коэффициент абсолютной ликвидности
	Коэффициенты оборачиваемости
	Коэфф. оборачиваемости дебиторской задолженности (ДЗ)
	Период погашения ДЗ, в днях
	Коэффициент оборачиваемости запасов
	Оборачиваемость запасов, в днях
	Чистый оборотный капитал
	Коэффициенты структуры баланса
	Коэффициент концентрации заемного капитала
	Коэффициент автономии
	Коэффициенты рентабельности
	Рентабельность собственных средств
	Рентабельность продукции
	Рентабельность активов
	Оценка вероятности банкротства
	Z-счет Альтмана

Пояснения к расчетам:

К ТЛ - коэффициент текущей ликвидности

ОА - оборотные активы

КО - краткосрочные обязательства

на начало 2007 года:13540/14405=0,94

на начало 2008 года: 14000/15029=0,93

К БЛ - коэффициент быстрой ликвидности

ДС - денежные средства

КФВ - краткосрочные финансовые вложения

ДЗ - дебиторская задолженность

на начало 2007 года: (169+580+4869)/14405=0,39

на начало 2008 года: (134+469+3416)/15029=0,27

на начало 2007 года: 144/14405=0,01

на начало 2008 года: 134/15029=0,01

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

В - выручка от реализации

ДЗ - остатки дебиторской задолженности

на начало 2007 года: 1780/(680+4794)=0,33

на начало 2008 года: 1978/(469+3416)=0,51

П ДЗ - период погашения дебиторской задолженности

N - число дней в периоде

на начало 2007 года: 360/0,33=1091 день

на начало 2008 года: 360/0,51=707 дней

Коэффициент оборачиваемости запасов

З - остатки запасов

на начало 2007 года: 1780/9760=0,18

на начало 2008 года: 1978/9889=0,19

Оборачиваемость запасов в днях

N - число дней

на начало 2007 года: 360/0,18=2000 дней

на начало 2008 года: 360/0,19=1895 дней

Ч ОК - чистый оборотный капитал

ОК - оборотный капитал

на начало 2007 года: 15463-14405=1058 тыс. руб.

на начало 2008 года: 14000-15029=-1029 тыс. руб.

Коэффициент концентрации заемного капитала

ЗК - заемный капитал

ВБ - валюта баланса

на начало 2007 года:14405/16100=0,89

на начало 2008 года: 15029/16273=0,92

К АВТ - коэффициент автономии

СК - собственный капитал

А - активы

на начало 2007 года: 1695/16100=0,11

на начало 2008 года: 1244/16273=0,07

Р СК - рентабельность собственных средств

ЧП - чистая прибыль

на начало 2007 года: 188/1695=0,11

на начало 2008 года: 201/1244=0,16

Р ПРОДУКЦИИ - рентабельность продукции

П ПРОДАЖ - прибыль от продаж (оказания услуг)

на начало 2007 года: 111/1780=0,06

на начало 2008 года: 138/1978=0,07

Р А - рентабельность активов

на начало 2007 года: 188/16100=0,01

на начало 2008 года: 201/16273=0,01

13) Модель Альтмана:

Х1 - оборотный капитал/сумма активов

Х2 - нераспределенная прибыль/сумма активов

Х3 - операционная прибыль/сумма активов

Х4 - рыночная стоимость акций/задолженность

Х5 - выручка/сумма активов

на начало 2007 года:

на начало 2008 года:

В соответствии с проведенными расчетами отметим следующее:

Значение коэффициента текущей ликвидности за весь период анализа составляло менее 1. Так как данный коэффициент показывает, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на 1 рубль текущих обязательств, можно сказать, что текущие обязательства предприятия не обеспечены его текущими активами. Среднеотраслевой показатель коэффициента по аналогичным предприятиям колеблется от 0,69 до 1,95. В состав кредиторской задолженности включены авансы по бюджетной тематике, по которой фактические объемы выполненных на данный момент работ превышают авансированные суммы, поэтому данный показатель несколько занижен.

Показатели оборачиваемости активов (деловой активности). Согласно проведенным расчетам:

Низкое значение коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности указывает на связывание средств в долгах и ограничивает краткосрочную ликвидность предприятия. Значение данного показателя менее 1, в то время когда ориентировочное нормативное значение равно 8. Период погашения дебиторской задолженности около 3х лет в начале 2007 года, а в начале 2008 года около 2х лет - является неудовлетворительным.

Низкий показатель коэффициента оборачиваемости запасов предприятия указывает на наличие устаревших запасов. Высокое значение оборачиваемости запасов в днях указывает на то, что на складах предприятия скопилось большое количество запасов. Это может объясняться использованием позаказного метода бухгалтерского учета, обусловленного долгосрочным характером договоров с потребителями.

Появление в начале 2008 года отрицательного значения показателя чистого оборотного капитала характеризует невозможность покрыть текущие обязательства за счет текущих активов и острую нехватку оборотных средств.

Показатели структуры баланса

Коэффициент концентрации заемного капитала предприятия показывает его зависимость от привлеченных средств. Процент собственных средств предприятия, который характеризуется коэффициентом автономии, имеет чрезвычайно низкое значение. Отсутствие собственных средств ведет к реальным рискам невыполнения обязательств перед кредиторами, поставщиками и иными лицами.

Значительное превышение показателя кредиторской задолженности (за вычетом авансов) над дебиторской ухудшает финансовое состояние.

Показатели рентабельности

Рентабельность продукции предприятия не превышает за весь рассматриваемый период 10%, что показывает удельный вес прибыли от реализации в каждом рубле оборота. Этот показатель характеризует эффективность не только хозяйственной деятельности, но и ценообразования.

Рентабельность собственных средств за рассматриваемый период имеет низкое значение, что обусловлено преобладанием заемного капитала в структуре баланса.

Показатели вероятности банкротства. Для оценки вероятности банкротства предприятия использовался Z-счет Альтмана. Предприятие имеет значение данного показателя на протяжении всего рассматриваемого периода в размере 1,28-1,18. На основании статистических данных в случае, если данный показатель меньше 1,8, у предприятия существует очень высокая вероятность банкротства.

По результатам проведенного экспресс-анализа финансового состояния предприятия можно сделать следующие выводы.

Предприятие на начало 2007 года не имеет возможности оплачивать свои текущие обязательства за счет текущих активов, что является негативным фактором, характеризующим его неустойчивость на рынке.

Предприятию необходимо срочно принять меры к взысканию долгов, а также повысить период оборачиваемости оборотных активов, так как связывание денег в запасах и дебиторской задолженности негативно сказывается на хозяйственной деятельности.

Предприятие имеет неприемлемую структуру капитала в связи с подавляющим преобладанием заемного капитала. Отсутствие достаточной величины собственных средств может привести к угрозе ликвидации при возникновении претензий со стороны контрагентов, тем более что по результатам расчетов у предприятия очень высока вероятность банкротства.

Рентабельность продукции предприятия за рассматриваемый период находилась на низком уровне, что может быть следствием неправильной ценовой политики; наличие убытка по данным бухгалтерского баланса может привести к негативным последствиям вплоть до ликвидации в соответствии с законодательством РФ. Несмотря на то, что по итогам анализа отчетных форм предприятия выявлен ряд тревожных финансовых показателей, обусловленных описанными выше причинами, существуют предпосылки их улучшения.

Планируемые стабильные темпы роста прибыли в 2008-2010 гг. обусловлены следующими факторами:

1) Заинтересованностью государства в лице соответствующих министерств и ведомств в успешной деятельности предприятия.

2) Проведением переоценки основных средств и получением доходов от прочих операций, включая реализацию избыточных активов.

3) Получением доходов от внереализационных операций (в основном за счет сдачи в аренду неиспользуемых нежилых помещений на территории предприятия под офисы, торговое использование и иные цели).

4) Проведением инвентаризации нематериальных активов и постановки на баланс с дальнейшим их коммерческим использованием.

2.3 КОМПЛЕКСНАЯ ОЦЕНКА ПУТЕЙ ПОВЫШЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ЗАО «ВМЗ «КРАСНЫЙ ОКТЯБРЬ»

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» планирует разработать новую технологию для плавки стали. Для этого необходимо профинансировать квалифицированное обучение специалистов предприятия с учетом новых современных достижений в области литья, а также закупить современную технику. Необходимо определить будет ли выгоден данный инвестиционный проект. Ниже рассмотрим альтернативные варианты вложения средств для осуществления данного проекта.

Инвестиционный проект может быть оценен по большому числу факторов: ситуация на рынке инвестиций, состояние финансового рынка, геополитический фактор и т.п. Однако на практике существуют универсальные методы определения инвестиционной привлекательности проектов, которые дают формальный ответ: выгодно или невыгодно вкладывать деньги в данный проект.

Инвестиционный проект в сумме 1000 тыс. руб. сегодня позволит вернуть 1331 тыс. руб. через три года. Внутренняя норма доходности составит 0,10, и годовой рост составит также 0,10 (табл.2.2).

Проиллюстрируем процесс вычисления внутренней нормы доходности на базовом примере, в котором инвестиционный проект имеет чистую текущую стоимость 886 тыс. руб. при ставке дисконтирования 0,10 (см. таблицы для денежных потоков). Необходимо найти ставку дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость денежных потоков равна нулю. Предположим, что первое значение (произвольная догадка) равно 0,10. Находим, что чистая текущая стоимость при использовании ставки 0,10 положительна и составляет 886 тыс. руб. (таблица 2.3).

Таблица 2.2 Расчет годового роста доходности

Таблица 2.3 Расчет текущей стоимости при ставке 0,1

	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования стоимости (10%)	Текущая стоимость, тыс. руб.
Чистая текущая стоимость = 886 тыс. руб.

Нужно изменить ставку дисконтирования так, чтобы чистая текущая стоимость стала равной нулю. Поскольку денежные потоки традиционные (отрицательный с последующими положительными), чтобы уменьшить чистую текущую стоимость будущих денежных потоков, следует повысить ставку дисконтирования (таким образом, сделав положительную текущую стоимость будущих денежных потоков меньше). Примем ставку дисконтирования 0,20 (табл. 2.4).

Чистая текущая стоимость стала отрицательной, показывая, что ставка дисконтирования 0,20 чрезмерно высокая. Для следующей оценки выберем величину между 0,10 и 0,20, например 0,16 (табл. 2.5).

При ставке дисконтирования 0,16 чистая текущая стоимость равна нулю, что по определению означает, что 0,16 равно внутренней норме доходности инвестиционного проекта.

Таблица 2.4 Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,2

	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования стоимости (20%)	Текущая стоимость, тыс. руб.
Чистая текущая стоимость = -532 тыс. руб.

Таблица 2.5 Расчет чистой текущей стоимости при ставке 0,16

	Денежный поток, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования стоимости (16%)	Текущая стоимость, тыс. руб.
Чистая текущая стоимость = 0

Срок, в течение которого инвестор сможет вернуть первоначальные затраты, обеспечив при этом требуемый уровень доходности, получил название дисконтированного срока окупаемости.

Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими.

Если инвестиционный проект требует первоначального вложения 300 тыс. руб. и ожидается получение доходов в размере 100 тыс. руб. в год в течение пяти лет, то период окупаемости можно найти, разделив 300 тыс. руб. на 100 тыс. руб., и он составит три года.

Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом.

В табл.2.6 приведен расчет дисконтированного срока окупаемости.

При этом была использована формула:

где Р - сегодняшняя ценность денежного потока

CF i - денежные поступления в период n

r - ставка дисконтирования

Расчет показывает, что за период немногим менее четырех лет инвестор сможет не только окупить первоначальные капиталовложения, но и обеспечить доходность вложенных средств на уровне 10% годовых.

Таблица 2.6 Расчет дисконтированного срока окупаемости, в тыс. руб

	Сегодняшняя ценность инвестиций	Денежный приток проекта	Сегодняшняя ценность денежного притока (г = 10%)	Сегодняшняя ценность денежного притока нарастающим итогом

Рассмотрим применение бухгалтерской нормы доходности (ARR). Этот метод является простым и доступным. Бухгалтерская норма доходности показывает, сколько процентов в год в среднем зарабатывает фирма на свои инвестиции. Вычислить ARR можно, разделив среднюю годовую прибыль проекта на среднюю годовую величину инвестиций. Допустим, что денежные доходы отличаются от прибыли только на величину амортизации, и рассчитаем бухгалтерскую норму доходности, предположив, что система амортизации линейная (ежегодно бухгалтером списывается на затраты 1/5 часть капитальных затрат). Рассмотрим следующий проект (таблица 2.7)

Таблица 2.7 Расчет бухгалтерской нормы доходности

	Капиталовложения, тыс. руб.	Денежный приток, тыс. руб.	Амортизация, тыс. руб.	Прибыль, тыс. руб.
Среднегодовая прибыль

Средняя годовая величина инвестиций при линейной системе амортизации определяется как среднее между бухгалтерской оценкой инвестиций на начало и конец рассматриваемого периода, т.е.: (2000+0)/2=1000

Рассчитаем сегодняшнюю ценность проекта (NPV) при ставке дисконтирования 10%:

Чистый денежный поток инвестиционного проекта обеспечивает инвестору доходность в размере 10% годовых в течение 5 лет и сверх этого дополнительно 220,2 тыс. руб. (в оценке на сегодняшний момент).

Это означает, что сегодняшнее благосостояние инвестора увеличилось на 220,2 тыс. руб.

Докажем это с помощью следующего расчета. Допустим, инвестор, реализующий данный проект, привлекает кредит в размере 2220,2 тыс. руб. Причем 2000 тыс. руб. направляет на капиталовложения, а 220,2 тыс. руб. рассчитывает использовать как чистый эффект будущего проекта по своему усмотрению.

Покажем, что денежный поток доходов проекта обеспечит инвестору возврат данного кредита и выплату процентов (табл. 2.8).

Легко заметить, что сумма в размере 2220,2 тыс. руб. является максимальной величиной кредита, которую может «обслужить» чистый денежный поток данного проекта.

Теперь на основе тех же исходных данных рассчитаем IRR:

Сравним критерии NPV и IRR. Оба критерия характеризуют эффект реализации проекта. В ситуации, когда необходимо оценить отдельный инвестиционный проект, оба критерия приводят к единому решению (таблица 2.9)

Таблица 2.8 Расчет размера выданного кредита

	Размер кредита на начало года, тыс. руб.	Проценты (10%)	Размер кредита, тыс. руб.	Денежные доходы проекта, тыс. руб.	Размер кредита на конец года, тыс. руб.

Таблица 2.9 Согласование критериев NPV и IRR при оценке отдельного проект

Таким образом, инвестиционный проект может обеспечить прирост благосостояния инвестора.

Проведенный сравнительный анализ предприятия за истекшие три года работы (с 2007г. по 2009 г.) позволил сделать ряд выводов и рекомендаций.

На сегодняшний день анализируемое предприятие, в общем, оценивается как платежеспособное и обладающее удовлетворительной структурой баланса.

За анализируемый период значительно возросла рентабельность по всем показателям.

В настоящий момент предприятие обладает достаточно сильным имущественным потенциалом. Предприятие не испытывает трудностей со сбытом продукции.

Устойчивое состояние собственных средств. За весь анализируемый период у предприятия сохраняется устойчивая величина собственных средств.

Все показатели устойчивости и ликвидности не ниже критических значений.

В связи с этим, как негативную тенденцию, можно отметить уменьшающуюся эффективность использования средств предприятия, выраженную в увеличении срока оборачиваемости активов, периода получения дебиторской задолженности.

Для улучшения эффективности использования средств предприятия можно порекомендовать проведение следующих мероприятий:

С целью погашения дебиторской задолженности предприятию следует организовать работу по анализу структуры дебиторской задолженности, давности ее возникновения, причин ее образования, реальности взыскания и пр. и активному взаимодействию с дебиторами.

Оптимизация складских запасов. Для этой цели необходимо выявить, какая часть текущих активов мобилизована в запасы, определить их ликвидность и наметить возможные пути их использования. Увеличение товарных запасов за счет необоснованного отвлечения средств из оборота приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению финансового состояния предприятия.

Совершенствование договорной дисциплины. При заключении договоров с поставщиками необходимо четко оговаривать сроки поставки и оплаты услуг, с покупателями - сроки, форма расчета и условия оплаты.

Активизация работы юридической службы предприятия по неоплаченным договорам, по взысканию штрафов, пени, грамотному заключению договоров.

Целесообразно разработать платежный календарь - при этом необходимо установить четкую очередность платежей, зависящую от планируемых поступлений таким образом, чтобы обеспечить к моменту составления бухгалтерской отчетности достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Инвестиции - это протяженный во времени процесс, поэтому при анализе инвестиционной привлекательности предприятия необходимо учитывать:

Привлекательность предприятия по сравнению с альтернативными предприятиями с точки зрения максимизации доходов владельцев предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель является главной для финансового менеджмента

Рискованность реализации инвестиций, т.к. чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее инвестиционный проект

Временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность.

В курсовой работе проведена оценка финансовой привлекательности предприятия ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь».

ЗАО «ВМЗ «Красный Октябрь» планирует разработать новые технологии для выплавки стали. Для этого необходимо профинансировать квалифицированное обучение специалистов предприятия с учетом новых современных достижений в области литья, а также закупить современную технику. Необходимо определить будет ли выгоден данный инвестиционный проект. В курсовой работе рассмотрены альтернативные варианты вложения средств для осуществления данного проекта.

В итоге был сделан вывод о том, что инвестиционный проект может обеспечить прирост благосостояния инвестора.

ПРИЛОЖЕНИЕ

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

	Код строки	На начало отчетного периода	На конец отчетного периода
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы
Основные средства
Незавершенное строительство
Доходные вложения в материальные ценности
Долгосрочные финансовые вложения
Прочие внеоборотные активы
ИТОГО по разделу I
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности
животные на выращивании и откорме
затраты в незавершенном производстве (издержек обращения)
готовая продукция и товары для перепродажи
товары отгруженные
расходы будущих периодов
прочие запасы и затраты
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после очередной даты)
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе: покупатели и заказчики
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
ИТОГО по разделу II
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал
Добавочный капитал
Резервный капитал
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами
Нераспределенная прибыль
ИТОГО по разделу III
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
займы, подлежащие погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты
Прочие долгосрочные обязательства
ИТОГО по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты
в том числе: кредиты банков, подлежащие погашению в течении 12 месяцев после отчетной даты
займы, подлежащие погашению в течении 12 месяцев после отчетной даты
Кредиторская задолженность
в том числе: поставщики и подрядчики
векселя к уплате
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами
задолженность перед персоналом организации
задолженность перед государственными внебюджетными фондами
задолженность перед бюджетом
авансы полученные
прочие кредиторы
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов
Прочие краткосрочные обязательства
ИТОГО по разделу V

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

Наименование показателя	Код строки	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
I. Доходы и расходы по обычным видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг
Валовая прибыль
Коммерческие расходы
Управленческие расходы
Прибыль (убыток) от продаж (строки(010-020-030-040))
II.Прочие доходы и расходы
Проценты к получению
Проценты к уплате
Доходы от участия в других организациях
Прочие доходы
Прочие расходы
Прибыль (убыток) до налогообложения
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода)

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (с изм. и доп. от 2 января 2000 г., 22 августа 2005 г.) // Система «Гарант».

2. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ: Учебно-практическое пособие. - М: Дело, 2007. - 492 с.

3. Финансовый менеджмент: учебник для вузов / Под ред. Г.Б. Поляка. - М. Финансы, ЮНИТИ, 2007. - 518 с.

4. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник. - М.: Перспектива, 2006. - 656 с.

5. Бланк И.Л. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс.-- Киев: Ника-Центр; Эльга-Н, 2008. - 112 с.

6. Идрисов А. Планирование и анализ эффективности инвестиций.--М.: 2007. - 186 с.

7. Морозова Т.В. Расчет нормы дисконта // Бухгалтерский учет.-- 2004.-- №3. - С. 12-27.

8. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 541 с.

Размещено на Allbest.ru

Подобные документы

Понятие, мониторинг и методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности предприятия. Характеристика, финансовый анализ и анализ инвестиционной привлекательности ОАО "Лукойл". Пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия.

курсовая работа , добавлен 28.05.2010


Цели и субъекты оценки инвестиционной привлекательности организации. Общая характеристика ООО "Монополия+", перспективы и источники ее развития. Разработка и оценка эффективности мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия.

дипломная работа , добавлен 11.07.2015


Краткая характеристика предприятия ОАО "Нижнекамскшина". Задачи и функции финансово-экономического отдела предприятия. Теоретические основы инвестиционной привлекательности предприятия. Показатели оценки и методы анализа инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 25.11.2010


Сущность и классификация источников финансирования инвестиций. Методики анализа инвестиционной привлекательности предприятия. Характеристика основных показателей деятельности ОАО "Российская топливная компания", оценка инвестиционной привлекательности.

курсовая работа , добавлен 23.09.2014


Организационно–экономическая характеристика современного российского предприятия. Анализ финансового состояния организации. Управление рисками предприятия в системе повышения инвестиционной привлекательности. Оценка хозяйственной деятельности компании.

дипломная работа , добавлен 25.05.2015


Методические подходы к анализу инвестиционной привлекательности и факторы, ее определяющие. Алгоритм осуществления мониторинга инвестиционной привлекательности предприятия. Анализ ликвидности и платежеспособности на примере предприятия ОАО "Лукойл".

курсовая работа , добавлен 14.04.2015


Основные методики оценки инвестиционной привлекательности муниципального образования, применяемые в России и за рубежом. Ситуационный анализ Тарногского муниципального района, оценка его инвестиционной привлекательности, пути и способы ее повышения.

дипломная работа , добавлен 09.11.2016


Понятие инвестиционной привлекательности предприятия и факторы, ее определяющие. Методические аспекты диагностики финансового состояния в системе инвестиционной привлекательности предприятия. Диагностика финансового состояния ОАО "Дондуковский элеватор".

дипломная работа , добавлен 30.12.2014


Критерии эффективности инвестиционных проектов. Оценка финансовой состоятельности. Показатели оценки роста инвестиционного проекта. Природа принятия решений об инвестировании. Пути решения проблем в аналитике. Организация работы по оценке проекта.

курсовая работа , добавлен 24.11.2009


Методика оценки экономической эффективности инвестиционного проекта. Понятие денежного потока. Анализ инвестиционной привлекательности ООО "Юниорстрой". Выбор оптимального источника финансирования инвестиционного проекта. Расчёт простой нормы прибыли.

Предприятие может провести ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвестора). Основными мероприятиями в этой связи могут быть:

разработка долгосрочной стратегии развития;

бизнес-планирование;

юридическая экспертиза и приведение правоустанавливающих документов в соответствии с законодательством;

создание кредитной истории;

проведение мероприятий по реформированию (реструктуризации).

Для определения того, какие мероприятия необходимы конкретному предприятию для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа существующей ситуации (диагностика состояния предприятия). Этот анализ позволяет:

определить сильные стороны деятельности компании;

определить риски и слабые стороны в текущем состоянии компании, в том числе с точки зрения инвестора;

В процессе диагностики рассматриваются различные направления деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

Отдельно стоит отметить проведение юридической экспертизы предприятия - объекта инвестирования. Направлениями экспертизы при оценке инвестиционной привлекательности предприятия являются:

права собственности на земельные участки и другое имущество;

права акционеров и полномочия органов управления предприятием, описанные в учредительных документах;

юридическая чистота и корректность учета прав на ценные бумаги компании.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое значение.

Проведение диагностики состояния предприятия является основой для разработки стратегии развития. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг). Определяются основные целевые количественные и качественные показатели. Стратегия позволяет предприятию осуществлять планирование не более короткие периоды времени в рамках единой концепции. Для потенциального инвестора стратегия демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и адекватность менеджмента предприятия условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним).

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. В бизнес-плане подробно и детально рассматриваются все аспекты деятельности, обосновывается объем необходимых инвестиций и схема финансирования, результаты инвестиций для предприятия. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить способность предприятия вернуть инвестору из группы кредиторов заемные средства и выплатить проценты. Для инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия и, соответственно, оценки стоимости капитала, вложенного в предприятие, и обоснованием потенциала его развития.

Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и прямые инвестиции.

Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Полная программа реформирования включает совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности компании в соответствие с имеющимися условиями рынка и выработанной стратегией ее развития. Реструктуризация может проводиться по нескольким направлениям:

1. Реформирование акционерного капитала.

Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формах реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления.

Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.

3. Реформирование активов.

В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию оборотных активов. Данное направление реструктуризации предполагает любое изменение структуры его активов в связи с продажей излишних, непрофильных и приобретением необходимых активов, оптимизацию состава финансовых вложений, запасов, дебиторской задолженности.

4. Реформирование производства.

Данное направление реструктуризации нацелено на совершенствование производственных систем предприятий. Целью в данном случае может быть повышение эффективности производства товаров, услуг; повышение их конкурентоспособности, расширение ассортимента или перепрофилирование.

Комплексная реструктуризация предприятия включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных выше направлений.

Предприятие может сформировать программу мероприятий для повышения инвестиционной привлекательности, исходя из своих индивидуальных особенностей и сложившейся конъюнктуры рынков капитала. Реализация такой программы позволяет ускорить привлечение финансовых ресурсов и снизить их стоимость. Следует отметить и то, что описанные выше мероприятия не требуют существенных материальных затрат, но результатом их реализации, помимо собственного роста интереса инвесторов к компании, является также повышение эффективности ее работы.

Чтобы предприятие хорошо развивалось, ему необходимо привлечение внешнего капитала. А поскольку любой инвестор заинтересован в доходности своего вложения, необходим тщательный просчет доходности и рисков. Он стремится свести к минимуму шансы потерь, и поэтому оценивает эффективность вложений в проект, то есть рассматривает такое понятие, как инвестиционная привлекательность предприятия.

В этой статье вы прочитаете:

• В чем суть инвестиционной привлекательности предприятия
• Какие факторы влияют на инвестиционную привлекательность предприятия
• Как провести анализ и оценку инвестиционной привлекательности предприятия
• Какие методы использовать при оценке инвестиционной привлекательности предприятия
• Какими способами повысить инвестиционную привлекательность предприятия
• Как подойти к написанию бизнес-плана для выгодной демонстрации предприятия инвестору

В чем заключается инвестиционная привлекательность предприятия

Понятие инвестиционной привлекательности предприятия включает в себя совокупность характеристик эффективности, которые отображают рентабельность денежных вложений в развитие компании. Основным показателем для этого является предсказуемый и стабильный доход. А бизнес-план должен быть четко определен и хорошо продуман, учтены многие нюансы, приведены финансовые показатели, тогда высок шанс, что в условиях большой конкуренции за дополнительное спонсирование предпочтение будет отдано вашей компании.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия нужна для финансирования или кредитования региональных задач или перспективной отрасли различными корпорациями или иностранными банковскими капиталами. Но самого понятия «инвестиционная привлекательность» в экономике нет, оно абстрактно, хотя и имеет большую базу знаний и методологию. Ведь для банка и для частного капитала нужны совершенно различные показатели. Так для банков, в первую очередь, рассматривается скорость возврата и платежная способность, а после погашения суммы и выплаты процентов практически не используется дальнейшая прибыль, для акционера же важнее окупаемость в совокупном доходе активов от активной и планомерной работы предприятия.

Следующее различие - предполагаемая сумма инвестиции. Рассматривается текущая чистая стоимость (NPV) и внутренняя норма дохода (IRR). И, в зависимости от точки зрения, если будет фиксированная сумма инвестиции, берется показатель NPV, а если планируются длительные и динамически изменяемые вложения, тогда рассматривается IRR.

При определении хозяйственного состояния берутся финансовые показатели, которые складываются из:

• ликвидности, которая показывает скорость, с которой предприятие при необходимости может обратить собственные активы в деньги;
• имущественного состояния - общей доли денег в обороте и вне его на предприятии;
• деловой активности (описывает все процессы, из которых получает прибыль предприятие);
• финансовой зависимости - насколько функционирование предприятия зависит от внешних вливаний и будет ли работать без дополнительного финансирования;
• рентабельности. Этот показатель отражает способность предприятия правильно использовать свои возможности и ресурсы.

Процесс оценки инвестиционной привлекательности предприятия обязательно должен включать в себя количество штата, обеспечение ресурсом, конкурентоспособность продукции, уровень загруженности производства, естественный износ оборудования, распределение фондов, которые должны делиться на производственные и основные, а также ряд других показателей.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия нужно учитывать и рисковость. Она может проявляться снижением доходов, повышением конкуренции, утратой ликвидности, невыполненными обязательствами, сменой варианта ценообразования.

Инвестиционная политика, как считают многие ведущие экономисты, должна формироваться на чужом примере. Это дает возможность рассчитать необходимый уровень вложений для воплощения проекта, чтобы получить ожидаемый доход, который будет удовлетворять обе стороны.

Однако инвестиционная привлекательность рассчитывается не только для предприятий, но и для целых отраслей и регионов стран. Производится градация, чтобы не смешивать понятия, на макро-, микро- и мезоуровни. Макроуровень – страна в целом, мезо – отдельно взятый регион, микро - целевое предприятие. На каждом делении характеристики инвестиционной привлекательности меняются, поэтому инвестор должен их разделять и видеть положительные и негативные стороны.

Какие факторы влияют на инвестиционную привлекательность предприятия

Влиятельные факторы условно делятся на внутренние и внешние. Для внешних факторов результат не зависит от работы предприятия напрямую. Это может быть инвестиционная привлекательность территории (страны или региона), экономико-политическая ситуация, уровень коррупции, инфраструктура, величина человеческого потенциала. Оценку инвестиционной привлекательности обычно проводят большие рейтинговые агентства, такие как Эксперт РА, Standard & Poors, Moody’s.

В меньшем масштабе факторы оцениваются для отдельных отраслей. Оценка инвестиционной привлекательности идет по:

• уровню конкуренции в заданной отрасли;
• текущему развитию;
• динамике и структуре инвестиционных вложений;
• нынешней стадии развития.

Это очень важный этап при анализе, ведь именно в этот момент рассматриваются основные показатели, скорость роста цены на продукцию и производство, состояние данной отрасли, инновационные решения и база НИОКР.

На внутренние же факторы напрямую влияет хозяйственная деятельность предприятия, и они являются основным рычагом при оценке инвестиционной привлекательности. Можно разделить их на пять пунктов:

Финансовое состояние предприятия оценивается:

• соотношением взятых и собственных средств;
• коэффициентом текущей ликвидности;
• показателями оборота активов;
• рентабельностью продаж на основании чистой прибыли;
• собственным капиталом из расчета чистой прибыльности.

Как устроена и организована компания:

• процент миноритарности у собственников;
• влияние государства на процессы в компании;
• открытость финансовой и внутренней информации;
• показатели выплаченных чистых доходов предприятием за последнее время.

Насколько инновационна предоставляемая продукция.

Постоянное формирование денежного потока.

Постоянное расширение сферы деятельности и продукции.

Мнение эксперта

Насколько привлекательны российские предприятия для иностранных инвесторов

Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars.

Сейчас в России привлекательный климат для инвестирования, но нужны гарантии стабильности, экономической и политической. А еще нужен обширный рынок сбыта, в основном это столица и Санкт-Петербург, где большая населенность и самое большое количество предприятий, генерирующих доход. На сегодняшний момент спрос по многим отраслям во много раз превышает предложение, например в автомобилестроении, авиационной промышленности и ритейлинге.

Иностранный капитал хочет совместного создания предприятий с большими отечественными компаниями и совместного использования ресурсов. В основном это два направления: природные ресурсы и технологическая кооперация. Инвесторам, кроме всего, интересен учет традиций, которые существуют в исследованиях и внедрении инновационных технологий, наращивании мощностей производства.

Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятий

Предприятие развивается последовательно и линейно, и его жизнь можно условно разделить на отрезки успешности различных его продуктов. Эти стадии отличаются количеством прибыли и оборота:

• детство - малые темпы роста, финансовые показатели больше минусовые;
• юность - ускорение оборота, первая стабильная прибыль;
• зрелость - прекращение роста, максимальная прибыльность;
• старость - оборот и прибыли падают.

Такой жизненный цикл обычно проходит в течение 20-25 лет, потом идет закрытие или перерождение в новый уклад с новой командой и руководством. И точное определение текущего цикла дает ключ к решению проблем, характерных для каждого из них, а также позволяет определить инвестиционную привлекательность предприятия.

Детская стадия характеризуется трудностью выживания, началом налаживания связей, организацией процесса получения дохода, поиском средств для развития в лице инвестора или мецената. Это может быть как кратковременный кредит, так и долгосрочные вложения.

Стадия юности дает первые деньги и позволяет переориентироваться с выживания на развитие. На этом этапе будут полезны средне- и долгосрочные инвестиции, которые дадут необходимый толчок.

В зрелости предприятию удается максимальная доходность при развитом техническом и экономическом потенциале, проходят большие объемы, оно практически самодостаточно и не нуждается в стороннем финансировании. Менеджеры должны учитывать естественное старение продукции и разрабатывать новые схемы для развития и внедрения через точечное финансирование или промышленное инвестирование Это может быть покупка акций конкурирующей или перспективной компании и преобразование в холдинг с упором на управление портфелем акций и ценных бумаг.

Самые инвестиционно привлекательные предприятия - на первых стадиях развития, детстве и юности, а также начале зрелости, в так называемой ранней зрелости. При достижении полной зрелости инвестиционность может рассматриваться только в случае высоких показателей роста и маркетинговых перспектив или в случае небольших вливаний в переоборудование и модернизацию, когда есть показатели к быстроокупаемости.

Период старости чаще всего не инвестируется, только если не намечена большая диверсификация товаров или смена направления деятельности. Тогда можно говорить даже об экономии средств по сравнению с молодым предприятием за счет уже развитой инфраструктуры.

Конкретный цикл развития определяется путем множественного анализа объемов производства, общего количества активов, количеством собственного капитала и анализом показателей прошлых лет. Через эти изменения делается вывод о текущем развитии. Самые высокие показатели предприятия имеют в юности и ранней зрелости с приостановлением на полной зрелости и уменьшаются к старости. При оценивании инвестиционной привлекательности предприятия проводится тщательный анализ финансовой составляющей деятельности. Приблизительно рассчитываются срок возврата инвестиций и доходность и определяются самые опасные финансовые риски.

Оценивание финансовой успешности идет через анализирование совокупных показателей, которые показывают ее эффективность в соответствии с дальнейшими целями, в которые входит и инвестиционное вливание. Для развития предприятия нужен единый взгляд на тактическое и стратегическое планирование и самым важным показателем этого является анализ:

• оборота активов;
• показателей прибыльности капитала;
• финансовой стабильности;
• ликвидности активов.

Эффективность инвестирования определяется в основном быстротой оборачиваемости вложенных активов при работе внутри предприятия. На это оказывает влияние множество посторонних факторов, в том числе и эффективный маркетинговый, финансовый и производственный стратегический план.

Оборачиваемость активов

Через такие показатели выражается оценка оборота активов:

Коэффициент оборачиваемости всех активов, находящихся в использовании. Высчитывается через отношение объемов реализации своей продукции, товаров или услуг к средней стоимости активов. Эти показатели берутся за один период по средней арифметической или взвешенной средней арифметической.

Коэффициент оборачиваемости конкретных активов. Берется отношение объемов реализованных товаров или услуг к средней стоимости текущих активов.

Длительность оборота. Расчет производится взятием отдельного периода (обычно берется один календарный год).

Продолжительность. Период в 90 дней к вычисленному ранее коэффициенту оборачиваемости текущих активов.

Если есть динамическое уменьшение, то это влечет к более продолжительному возврату оборота и показывает минусовое значение развития и, следовательно, дополнительного источника внешних средств. Необходимый уровень дополнительных инвестиций высчитывается умножением объемов реализуемого продукта с продолжительностью оборота в текущем и прошлом периоде и делится на число дней.

Прибыльность капитала

Как уже говорилось, главной целью инвестирования считается достижение максимальной отдачи средств в процессе их использования. Чтобы увидеть все прибыльные возможности дотационного предприятия соразмерно вложенным средствам, используются определенные показатели:

Прибыльность всех используемых активов. Сумма прибыли за вычетом всех уплаченных налогов к средней сумме использованных активов.

Прибыльность текущих активов. Суммарная чистая прибыль к средней сумме текущих активов.

Рентабельность основных фондов. Чистая прибыль к усредненной оценке основных фондов.

Прибыль от реализации. Чистая прибыль от реализованной продукции.

Показатель прибыли. Балансовая прибыль, которая получается перед оплатой налогов и кредитов, и разница сумм используемых и нематериальных активов.

Собственная рентабельность капитала. Сумма чистой прибыли к величине собственного капитала. Этот пункт выявляет способность манипулирования своим капиталом по отношению к общему.

Финансовая устойчивость

Ее анализ позволяет рассмотреть риски в структурном формировании инвест-ресурсов и определить наиболее подходящий характер финансирования. Используются следующие показатели:

Коэффициент автономии. Вычисляется зависимостью сумм собственного капитала ко всем используемым активам. Отражает степень задействованности своих активов в объеме формирования общих.

Соотношение заемных и собственных средств.

Коэффициент долгосрочной задолженности. Сумма задолженности больше года к сумме всех активов.

Ликвидность активов

Способность предприятия платить по кратковременным обязательствам своими активами, тем самым избегая банкротства. Этот показатель является страховкой по рискам в случае невыполнения требований на небольшом отрезке времени. В основу можно брать текущую ликвидность, рассчитываемую отношением суммы активов к задолженности. Здесь также применяется ряд показателей:

Абсолютная ликвидность. Сумма средств и вложений к общей задолженности.

Срочная ликвидность. Сумма средств и вложений с дебиторской задолженностью к сумме общей задолженности.

Оборачиваемость дебиторской задолженности. Объем реализованной продукции с постоплатой к средней сумме дебиторской задолженности.

Период оборотности дебиторской задолженности. Число дней в отведенном периоде к коэффициенту оборачиваемости.

Инвесторы всегда спрашивают: «Зачем вам нужны деньги »

Олег Добронравов ,

директор Westland Finance Advisory, Москва – Амстердам

Самый частый вопрос, который можно услышать от инвестора: «Зачем вам деньги, и почему вы их не возьмете в банке?» И необходимо доказывать, что именно с инвестируемыми деньгами компания совершит прорыв и добьется небывалых вершин. А банковские работники, в свою очередь, задают похожие вопросы, например: что вы будете делать с этими деньгами? И в этом случае нужно отвечать несколько по-иному, что, дескать, для восполнения рабочего капитала и рефинансирования или выполнения внутренней программы развития.

При этом неважно, воплотится это или нет, им нужны будут четкие планы, список руководящей верхушки, показатели продаж, опытность топ-менеджеров, способность к управлению активами и ресурсами. Личная жизнь сотрудников не интересна, только бизнес-вопросы.

Какие методы оценки инвестиционной привлекательности предприятий следует применять

Сегодня нет объективной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, как ввиду ее малоизученности, так и из-за отсутствия работающей методики, в которой был бы описан общий список показателей, и можно было однозначно решить вопрос. Те, которые существуют на данный момент, учитывают разные данные, различается процесс обработки и анализа результатов. Далее будет приведен анализ существующих на данный момент методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия, взяв за основу стабильное развитие предприятия в перспективе, устойчивость к колебаниям и влиянию внешних факторов на работу.

Нормативно-правовой метод

Это может быть любой набор документов, установленный на госрынке, а также отчетные документы. Тут есть определенные рекомендации, носящие методический характер, для выяснения эффективности проекта, но, к сожалению, в нашей стране такой вид слабо развит и не имеет тенденций к скорому развитию. В литературе по данному вопросу идет перечисление показателей для фиксирования эффективности инвестиции. Обыкновенно этот метод используется после банкротства, поэтому слабо работает при расчете привлекательности компании.

Метод дисконтирования денежных потоков

Существует предположение, что инвестируемая сумма закладывается из расчета прогнозов дохода, что дает возможность просчитать наперед выгоду. Предполагаемый доход вычисляется дисконтированием по ставке, отражающей рисковость. Так можно рассчитать сумму, необходимую для внедрения идеи, ее реальность и необходимость для конкретного предприятия. Данный способ чаще всего используется для просчета и выбора из претендентов на инвестирование, поскольку он дает возможность быстро определить потенциал развития. Единственным неприятным моментом считается быстротечный прогноз, который может быстро устареть из-за изменения спроса, закона, налоговой базы или роста цен.

Метод анализа на основе внешних и внутренних факторов

Приведенные 4 этапа связаны между собой и дополняют друг друга:

Такой многосторонний подход позволяет тщательно разобраться в вопросе, но при выделении факторов и их анализе (1 и 3 п.), очень часто на первый план выходит субъективное решение эксперта, принятое на основании анкет и опросов, что порой сильно снижает точность оценки.

Семифакторная модель оценки инвестиционной привлекательности

Еще одна эффективная техника оценки инвестиционной привлекательности предприятия включает семь больших пунктов, основой чему служит рентабельность активов, поскольку она является для привлекательности главным критерием, по которому можно оценить состав, структуру, качество и эффективность использования ресурсов.

Приведем постулаты зависимостей показателей для наглядности в таблице:

Анализирование таких зависимостей дает понимание результирующей динамики. И конечный вывод прост: выше рентабельность – выше эффективность и, следовательно, привлекательность для инвесторов. Конечная оценка является интегрально-индексированной, полученная перемножением расчетных параметров. Однако данные расчеты охватывают только внутренние, хоть и с высокой математической точностью, цифровые показатели успеха. Термин «инвестиционная привлекательность предприятия» куда более многогранен и широк для рамок одних финансовых расчетов.

Когда сформирован список привлекательных компаний, они сортируются по убыванию. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается из комплексной выборки показателей эффективности и общего состояния доходов по каждому. Из влияющих факторов на итог можно выделить характер кредитования, где необходимо увеличивать вес показателей по ликвидности, платежеспособности в сравнении с рентабельностью и собственными средствами, а также предел срока окупаемости, ведь при увеличении срока увеличивается и общий показатель доходности, если сравнивать с текущим, а при уменьшении срока ликвидность выходит на первый план.

Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей

В этом варианте в расчет берутся относительные внутренние показатели, производимые в пять этапов.

• показатель эффективности использования основных и оборотных средств,
• финансовое состояние предприятия,
• как используются трудовые ресурсы,
• какова инвестиционная деятельность,
• насколько эффективно ведется хозяйственная деятельность.

Для каждого делается расчет для выведения интегральных показателей. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности предприятия получается на основании завершающих 2 этапов:

В первом берутся все показатели и считается их вес, за этим прорабатываются потенциальные возможности за все время работы предприятия, и концом первого этапа служит выведение комплексной оценки для каждого показателя.

Вторым этапом служит просчет конечного интегрального показателя, который служит оценочным в инвестиционной привлекательности.

Объективная оценка инвестиционной привлекательности предприятия – главный плюс данного метода, ведь в результате получается одна цифра на основании большого проработанного объема, которую очень просто интерпретировать. Минусом же служит изоляция от внешних показателей, поскольку учитываются только внутренние.

Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Методика проведения оценки инвестиционной привлекательности является по сути анализом всех сфер деятельности предприятия и объединением полученных показателей в общий результат. Она включает в себя 3 раздела: общий, специальный, контрольный.

Общий раздел: оценка стратегической деятельности и ее эффективности, анализ акционеров, менеджмента, степень влияния основных покупателей и поставщиков, изучение рыночного положения компании, ее репутации. По каждому фактору, кроме стратегической эффективности, выставляются оценки, для удобства выраженные в баллах. Стратегическая деятельность оценивается по динамике финансово-экономических показателей организации.

Специальный раздел: здесь оценивается эффективность предприятия в целом; равномерность экономического развития; инновационная, финансовая, операционная деятельность; параметры прибыли. Этот этап подразделяется на:

• построение динамической матрицы на основе индексов главных показателей: конечные (результат деятельности), промежуточные (результат производственного процесса), начальные (количество задействованных ресурсов);
• анализ равномерности увеличения (уменьшения) показателей деятельности;
• вычисление коэффициентов инновационной, финансовой и операционной деятельности;
• оценка качества дохода путем расчета платежеспособности и рентабельности;
• полученные при оценке всех параметров баллы суммируются с баллами общего раздела.

Контрольный раздел. Здесь, на завершающем этапе, рассчитывается коэффициент инвестиционной привлекательности предприятия (полученные на предыдущих этапах баллы умножаются на весовые коэффициенты и суммируются), на его основе принимается заключительное решение.

Плюсы этой методики:

• комплексный анализ;
• охват всех показателей;
• вывод заключительного интегрального показателя.

субъективные решения экспертов при выставлении оценок (нивелируются добавлением абсолютных и относительных показателей деловой активности).

При практической работе расчет инвестиционной привлекательности предприятия обычно заключается в простом финансово-экономическом анализе объекта. Здесь есть не только теоретические выкладки, но и практический результат.

Подробность и детальность анализа находятся в прямой зависимости от того, кто им занимается. В качестве практического примера можно привести оценку инвестиционной привлекательности эмитента векселей и ее критерии.

Эти расчеты – сокращенная форма анализа финансово-хозяйственной деятельности, помогающая инвестору в сжатые сроки определиться с привлекательностью организации как инвестиционного объекта.

Но этот подход оценивает только текущее положение организации, не позволяя ответить на ряд крайне важных для инвестора вопросов:

• Насколько велика привлекательность организации как объекта вложений?
• Какая рыночная цена у предприятия?
• Каков размер денежных поступлений от этих инвестиций?

Эти вопросы достаточно сложны. Чтобы получить на них ответ, необходимо разрабатывать и применять комплексную аналитику.

Например, инвестор должен обратить внимание на следующие моменты:

• насколько профессиональны менеджеры и могут ли они работать в команде;
• уникальна ли концепция, насколько четко осознание стратегии продвижения и существует ли подробный бизнес-план;
• насколько конкурентоспособно предприятие, есть ли у него преимущества перед другими компаниями;
• присутствие (отсутствие) потенциала роста прибыли;
• насколько прозрачны финансовые и управленческие механизмы компании;
• чем защищен акционерный капитал;
• присутствие потенциала высоких дивидендов с вложенного капитала.

И это далеко не все вопросы, которые нужно осветить. Для того чтобы анализ был максимально надежен и достоверен, список критериев нужно будет увеличить. Цель - охватить все аспекты деловой активности организации.

Наилучшие результаты дает экспертная оценка, но в последнее время она используется все реже. Хотя именно ее необходимо внедрять в комплекс работ при проведении анализа инвестиционной привлекательности предприятия.

Наибольшие трудности из всех вышеперечисленных критериев могут вызвать оценка рыночной стоимости и размер будущих дивидендов. Но эти параметры знать необходимо. Так как рыночная стоимость, например, даст подсказку о потенциальном росте предприятия и, соответственно, о размере будущего дохода.

Вычисление рыночной стоимости на текущий момент - очень сложная и трудозатратная задача. Чтобы решить ее было легче, нужно вспомнить три распространенных подхода к оценке бизнеса: затратный, доходный и сравнительный.

Методы оценки инвестиционной привлекательности постоянно развиваются, так как элементарный анализ финансово-хозяйственной деятельности уже не соответствует запросам инвесторов. Поэтому регулярно появляются все новые подходы к анализу, и в будущем планируется разработать такой комплекс мероприятий, который будет включать в себя качественную и количественную оценку. Также предполагается совмещение нескольких подходов для определения размеров будущих денежных потоков.

Говорит практик

При оценке предприятия инвестор учитывает многие факторы

Татьяна Садофьева ,

директор PRADO Corporate Finance, Москва

Чтобы привлечь инвестиции, необходимо получить данные о стоимости бизнеса, который планируется использовать как объект инвестиций. Финансовый специалист (ваш сотрудник или привлеченный со стороны эксперт) сможет дать необходимую оценку, проанализировав такие факторы, как:

• ежегодное увеличение роста продаж;
• маржу операционной прибыли;
• объем капиталовложений;
• затраты на НИОКР;
• динамику оборотного капитала;
• амортизационные отчисления;
• уровень конкурентоспособности;
• различные макроэкономические и специфические риски.

Весомость всех этих параметров состоит в прямой зависимости от специфики производства, конкурентоспособности предприятия, его возраста. Если анализировать молодую компанию, предлагающую инновационную продукцию и еще не прошедшую критическую точку безубыточности, основное значение имеет прогноз роста объема продаж. Рассматривая уже устоявшуюся организацию со стабильной прибылью и твердой конкурентной позицией, эксперт, желая спрогнозировать величину финансовых потоков, будет опираться на данные по операционной прибыли за несколько прошедших лет. Существует также методика оценки стоимости бизнеса, потерпевшего убытки в предшествующий анализу год.

Как повысить инвестиционную привлекательность предприятия

Повышение инвестиционной привлекательности предприятия - это трудоемкий и долгий процесс, состоящий из таких этапов:

Проведение анализа уровня экономического развития и общей характеристики компании:

• оценка стоимости актива, его структура, объем и состав нематериальных и внеоборотных активов;
• анализ производства: производственные мощности, возможность их роста, степень модернизации и износа орудий производства, технология.
• кадровый уровень: квалификация, укомплектованность кадров, обеспеченность работниками.
• инновации: определение их наличия и использования в производственном процессе, возможность внедрения.

Характеристика рыночного положения и уровня конкурентоспособности продукции:

• объем рынка и место, которое на нем занимает компания: оценка конкурентной среды, определение лидеров рынка, изучение сильных и слабых сторон организации, перспективы будущего роста и закрепления достигнутых позиций;
• качество производимого продукта, его конкурентная устойчивость - анализ аналогичных продуктов, повышение уровня конкурентоспособности.
• изучение ценовой стратегии компании.

Финансовый анализ состояния и результатов работы организации:

• оценка деловой активности, ликвидности, устойчивости, платежеспособности и рентабельности предприятия;
• расчет результатов финансовой деятельности: размер текущей прибыли, потенциал развития и эффективность деятельности.

Организация может составить план и реализовать ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности. Для этого можно использовать:

• тщательное долгосрочное стратегическое планирование;
• бизнес-планирование;
• применение экспертной оценки юристов для приведения правоустанавливающих документов в соответствие с законодательством;
• анализ, создание и оценка кредитной истории;
• создание более гармоничной структуры компании путем реформирования.

Чтобы определить, какие меры нужны организации для повышения инвестиционной привлекательности, нужно провести оценку состояния предприятия. Этот анализ позволяет:

• выявить сильные аспекты деятельности организации;
• просчитать риски и слабые аспекты в состоянии предприятия на настоящий момент (также и со стороны инвестора);
• разработать мероприятия для повышения инвестиционной привлекательности, увеличения конкурентных преимуществ и роста эффективности работы компании.

В ходе этой диагностики разбираются такие направления, как менеджмент, производство, финансы, сбыт. Определяется сфера деятельности организации, связанная с максимальными рисками и обладающая самым большим количеством слабых сторон. Разрабатываются мероприятия для укрепления положения по слабым направлениям.

Нужно также обратить внимание на проведение юридической экспертизы предприятия. Для оценки инвестиционной привлекательности предприятия направлениями экспертизы могут быть:

• подтверждение права собственности на недвижимость (земельные участки, здания и прочее);
• правильность составления учредительных документов (права акционеров, полномочия руководства организации);
• прозрачность, корректность и юридическая чистота учета прав на ценные бумаги предприятия.

После проведения экспертизы определяются несоответствия вышеуказанных направлений нормам законодательства государства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, потому как инвесторы, оценивая инвестиционную привлекательность объекта, придают юридической диагностике весомое значение. Например, для кредитора очень важно увидеть подтверждение прав собственности на имущество, которое будет объектом залога. Прямые же инвесторы, покупающие пакеты акций компании, обращают внимание на права акционеров и корпоративное управление в целом, потому как им необходимо контролировать расходование помещенных инвестиций.

Проведенная экспертиза текущего состояния организации становится основой для разработки стратегического плана.

Стратегия - это основной план роста организации, разрабатываемый на 3-5 лет. Она формулирует как ведущие цели организации в общем, так и основные направления деятельности и систем (продвижение, производство, продажи). Выделяются главные качественные и количественные критерии. Стратегия помогает организации составлять планы на более короткие отрезки времени, не отступая от основной идеи. Возможному инвестору стратегия показывает реальный взгляд организации на долгосрочные перспективы и соответствие управления предприятием внешним и внутренним факторам.

Взяв за основу долгосрочный стратегический план, организация приступает к формированию бизнес-плана. В нем досконально разбираются все направления деятельности организации, дается обоснование размера требуемых инвестиций и модель финансирования, ожидаемый эффект для компании. Схема финансовых потоков, сформированная в бизнес-плане, помогает дать оценку возможности организации возвратить инвестору-кредитору ссудные средства с учетом процентов. Инвесторы-собственники с помощью бизнес-плана могут провести анализ стоимости компании, изучить стоимость вложений и обоснование потенциального роста.

К примеру, одно крупное предприятие Северо-Запада, ведущее свою деятельность в стекольной отрасли, в ходе сотрудничества с венчурным инвестором разработало комплексный бизнес-план. Невзирая на небольшую цену активов в сравнении с размером требуемых вложений, инвестор воспринял организацию как инвестиционно привлекательную, потому как бизнес-план давал обоснование возможностей увеличения организации и роста стоимости капитала.

Также большое значение в глазах инвесторов имеет кредитная история предприятия, так как она означает, что у организации есть практический опыт освоения вложений и выполнения взятых на себя обязательств перед заимодавцами и инвесторами-собственниками. Поэтому целесообразными будут меры, принятые для формирования такой истории. К примеру, компания может организовать выпуск и погашение облигационного займа сравнительно небольшого размера с коротким сроком погашения. Как только он будет погашен, организация в глазах инвесторов выйдет на качественно другую ступень. Потому что это будет характеризовать ее как ответственного кредитора, выполняющего свои обязательства. После компания сможет привлекать ссудные средства на более выгодных условиях.

Одна из наиболее трудоемких мер для повышения инвестиционной привлекательности организации - это реализация реформирования (реструктуризации). В целом реформирование объединяет в себе комплекс мер по полному приведению работы предприятия в соответствие переменчивым условиям рынка и стратегическому плану развития.

Реструктуризация чаще всего воплощается по нескольким направлениям:

Изменение акционерного капитала. Эта мера включает действия по улучшению структуры капитала: деление, консолидация акций, прописанные в Законе об акционерных обществах возможности реформирования. Итогом этих действий становится улучшение управляемости организации или группы предприятий.

Перемена организационной структуры и методики управления. Этот путь реструктуризации направлен на улучшение управленческих процессов, которые обеспечивают главные функции эффективно действующей компании и организационных структур компании, в которых вводятся новые управленческие методики. Реформация управленческих систем и организационной структуры может состоять из:

• дробления бизнеса по направлениям на небольшие компании и другие модификации оргструктуры;
• выявление и удаление лишних звеньев в менеджменте;
• добавление в управленческие процессы новых звеньев;
• оптимизация информационных потоков;
• другие дополнительные меры.

Реформация производства объединяет в себе комплекс мер из вышеперечисленных направлений.

Повышение инвестиционной привлекательности предприятия перед его продажей

Особо стоит сказать о предпродажной подготовке компании. Тогда повышение инвестиционной привлекательности проводится для увеличения стоимости предприятия. Учитывая вышеизложенное, можно сделать вывод: процесс предпродажной подготовки четко регулируем, хоть и трудоемок.

Организация создает программу повышения инвестиционной привлекательности, ориентируясь на свои индивидуальные критерии и рынок инвестиций. Воплощение в жизнь этой программы ускоряет привлечение финансовых ресурсов.

Как разработать эффективный бизнес-план по инвестиционной привлекательности предприятия

Шаг 1. Разработка предварительного бизнес-плана.

Вкратце изложите суть действующей организации или бизнеса создателя проекта, приведите экономическое обоснование. К примеру, планируется ввести в производство новый продукт - черепицу. Создатель проекта знает, что на рынке существует дефицит именно этого вида продукции и есть спрос, значит рынок сбыта уже проанализирован. Экономическое обоснование обязательно должно иметь в своем составе потенциальный объем доходов и расходов, срок окупаемости объекта.

Этот документ обычно размером на 1-3 страницы. Если у вас есть все необходимые данные, то расчеты и создание начального бизнес-плана займут у эксперта от двух до восьми часов.

Шаг 2. Разработка полного бизнес-плана.

Взяв этот документ за основу, инвестор будет принимать решение, вкладывать средства в этот проект или нет.

В отличие от первого шага, второй этап должен дать полную информацию. К примеру, если в первом варианте был указан опыт создателя проекта, то здесь нужно дать все данные по этому вопросу. Размер бизнес-плана на этом этапе около 20-35 страниц.

Шаг 3. Разработка детального бизнес-плана.

Формируется, когда проект уже одобрен вкладчиками. Представляет из себя детальную программу действий. К примеру, руководствуясь заключенными контрактами с поставщиками, в него вписываются сроки поставки, наладки оборудования, выход на планируемую мощность. Он делается со сроком исполнения год, и каждый месяц вносятся коррективы. Оформление детального бизнес-плана проводится после принятия инвестором положительного решения, в отличие от полного, для которого достаточно одобрения инвестора.

Обратите внимание: для удобства ориентирования бизнес-план должен иметь четкую структуру и включать в себя все необходимые разделы. Там должны быть описаны все нюансы работы, схемы и методики.

Новый проект для действующего предприятия	Новое предприятие (бизнес)
История компании, основные вехи развития	Описание текущей деятельности инициатора проекта
Организационная структура предприятия	Опыт инициатора проекта в организации нового бизнеса
Учредители (акционеры) предприятия	Структура собственности нового предприятия
Имущественное положение компании	Описание нового проекта
Описание основной деятельности	Рынок нового продукта
Описание проекта	Производственный план
Рынок нового продукта	Инвестиции в проект
Производственный план	Финансовый план проекта
Инвестиции в проект	Приложение: исторические финансовые показатели бизнеса инициаторов проекта
Финансовый план с учетом текущей деятельности предприятия

Использование сторонних ресурсов (инвестиций) необходимо для эффективной деятельности организаций. Стабильное развитие компании требует постоянных вложений в производство, инновационных разработок и активности в других сферах деятельности. Чтобы привлечение сторонних ресурсов проходило беспроблемно, нужно следить за инвестиционной привлекательностью.

Информация об авторах

Патрик де Камбур , президент международной компании Mazars. Сфера деятельности: консалтинговые услуги в сфере аудита, финансовых операций и налогообложения. Форма организации: партнерство (включает 650 ассоциированных членов – финансово независимых компаний, работающих под единым брендом). Территория: 56 стран по всему миру, в том числе Россия. Численность персонала: 12 500. Годовой оборот: 773,6 млн евро (в 2008–2009 финансовом году). Стаж президента в должности: с 1983 года.

Олег Добронравов , директор компании Westland Finance Advisory. Сфера деятельности: ведение долговых сделок, сделок по привлечению капитала, оптимизация кредитного портфеля, разработка проектов корпоративной структуры и упра­вления, управление активами. Территория: офисы в Москве и Амстердаме. Численность персонала: 3. Стоимость заключенных сделок: 300 млн долл. США (в 2009 году). Основные клиенты: судостроительный банк, компании РТМ, JFC, сеть магазинов «Перекресток», ассоциация «Рослизинг». Стаж директора в должности: с 2005 года.

Татьяна Садофьева, директор PRADO Corporate Finance, Москва. Компания PRADO Corporate Finance оказывает помощь в привлечении финансирования и сопровождении сделок. Входит в стратегическое партнерство компаний «PRADO Банкир и консультант», образованное в 1994 году. Группа PRADO осуществляет финансово-управленческое консультирование, аудит, корпоративное обучение, рекрутинг, предоставляет банковские услуги.