توقعات و التحليل الفنيغازبروم
يتم تداول غازبروم اليوم في نطاق ضيق يتراوح بين 150-165 روبل، كما أنها تحدد الوقت في نطاق واسع من 110-170 روبل لمدة 6 سنوات. لكل سهم. في رأيي، من مرحلة التراكم الحالية عبر غازبروم سيكون هناك توزيع تصاعدي بحوالي 250 روبل. في العام أو العامين المقبلين. وبعد ذلك سوف تنخفض الأسهم إلى مستويات منخفضة جديدة تبلغ 60 روبل. عندما تبدأ الأزمة المالية العالمية.
التحليل الأساسي
يعد الغاز أحد المصادر الرئيسية للطاقة في القرن الحادي والعشرين. إنها صديقة للبيئة ويمكن تسليمها بكميات كبيرة، أي. انها مناسبة للنقل. يوجد الكثير من الغاز في أعماق الأرض، ونحن نرى باستمرار اكتشاف رواسب جديدة. ومن غير المرجح أن يظل النفط المصدر الرئيسي للطاقة بحلول نهاية القرن الحادي والعشرين. سوف يحل الغاز محل النفط ببطء، وبالتالي ستشعر شركة غازبروم بحالة جيدة في العقود القادمة.
أحد العوامل المهمة هو أن شركة غازبروم لا تصدر الغاز فحسب، بل إنها أيضًا محتكرة للسوق المحلية، مما يجلب ...
التوقعات والتحليل الفني لأسهم سبيربنك
تكلفة اليوم أسهم عاديةسبيربنك - 237 فرك. للقطعة الواحدة، ويستمرون في الاتجاه التصاعدي على المدى القصير. قد يستمر النمو حتى 260 روبل. لكل سهم، سنغلق فجوة الأرباح، وبعد ذلك ستكون هناك موجة قوية من المبيعات وقد يتكيف Sberkassa مع مستوى 185 روبل. لكن لا داعي للخوف، في رأيي، سنرى في السنوات القادمة جدارًا جانبيًا واسعًا أو مثلثًا مستدقًا في حدود 180-260 روبل. ضمن الموجة الرابعة. من هذا النطاق، على الأرجح سنرى حركة صعودية بهدف 350 روبل. للسهم الواحد حتى عام 2024.
التحليل الأساسي لسبيربنك
يظل Green Bank الرائد في النظام المصرفي الروسي و البورصة. نمو الأصول ورأس مال البنك والأرباح والائتمان و محفظة الودائع. لقد استولى سبير بالفعل على القطاع المصرفي بأكمله بفضل سياسة احتكار جميع الصناعات من قبل قيادة بلدنا. حملة تطهير نشطة وإلغاء تراخيص واسعة النطاق للشركات الصغيرة والمتوسطة...
اليوم سعر أسهم VTB هو 3.6 كوبيل. ويستمرون في الاتجاه الهبوطي. في 2019-2020، يجب أن تقوم الأسعار بتحديث الحد الأدنى لقيمها وتنخفض إلى 1 كوبيك للسهم الواحد، أي. 72% أخرى عن الأسعار الحالية. اسمحوا لي أن أذكركم أن أدنى مستوياتها التاريخية كانت عند مستوى 2 كوبيل. في عام 2009.
بنك VTB، بعبارة ملطفة، ليس الأفضل البنك الفعال. على الرغم من أنها رخيصة، إلا أن معدل نمو أرباحها يترك الكثير مما هو مرغوب فيه. تؤدي النسبة العالية من الأصول السيئة في الميزانية العمومية إلى قيام المستثمرين ببيع الأسهم. بالمعنى التقريبي، هذا بنك قمامة.
سيكون سبب الانخفاض في VTBR أيضًا هو تفاقم الوضع على المستوى العالمي النظام المصرفيونقص السيولة والأزمة المالية العالمية.
الميزة الوحيدة هي عائد الأرباح المرتفع مقارنة بالسوق بأكمله، وهو 9.6٪ اعتبارًا من اليوم.
المؤشرات الأساسية لبنك VTB:
مضاعف الربحية - 5.4
السعر إلى القيمة الدفترية - 0.7
الرسملة - 988 مليار روبل.
الدخل التشغيلي - 667 مليار روبل.
الربح - 185 مليار روبل.
توزيع الأرباح ao0.00345 فرك.
عائد الأرباح -...
التوقعات والتحليل الفني لأسهم VTB
اليوم، يتم تقدير قيمة أسهم VTB بأقل من قيمتها الحقيقية من حيث جميع المؤشرات الأساسية والفنية، ولديها إمكانات نمو تزيد عن 100٪ على مدى 2-3 سنوات إلى 8-10 كوبيل للسهم الواحد. وحتى لو حدثت أزمة، فسوف يشعرون بأنهم أفضل من السوق ولن ينخفضوا كثيرا، وأعتقد أن الخطر لا يزيد عن 30٪.
التحليل الأساسي ل VTB
البنك يشتريها رخيصة شركات جيدةفي جميع أنحاء البلاد مثل: ماغنيت، بنك ألفا، الشركة المتحدة للحبوب وغيرها. وتخطط شركة VTB لزيادة أرباحها إلى 300 مليار بحلول عام 2022 وتخصيص 50% من صافي الأرباح لتوزيع الأرباح. كل هذا سوف يدعم أيضا الاقتباسات. وتنمو أرباح البنك ببطء، لكن الأسهم تظل غريبة. في السنوات 1-3 القادمة، يجب على السوق إعادة تقييم هذه الأسهم، في رأيي. وفقًا للمؤشرات الأساسية، فإن VTB أيضًا مقوم بأقل من قيمته الحقيقية: P/E = 3.5، P/B = 0.36. وقد تراجعت مخاطر العقوبات المناهضة لروسيا ضد القطاع المصرفي، مما قد يستأنف التدفق المستثمرين الأجانبهذا ...
المرأة شبيهة شركة مساهمة. عندما لم تولد بعد، تكون تابعة لأمها بنسبة 100%، وجزء لا يتجزأ منها. وبعد الولادة يتم توزيع أسهمها ضمن الشركة القابضة التي نسميها العائلة.
تذهب نسبة معينة إلى الأب، وتظل حصة كبيرة (غالبًا ما تكون حصة مسيطرة) للأم، ويحصل الأجداد أيضًا على حصة، ولكن غالبًا ما يكونون من المساهمين الأقلية.
تدريجيا، تكبر الفتاة، وتصبح شخصا بالغا، وفي الوقت نفسه، من خلال قضايا إضافية أو ببساطة عن طريق الجدال أثناء المحادثات المنزلية، تقوم بنقل أسهم الأسرة التي تحتفظ بها إلى ميزانيتها العمومية. والآن، قرب نهاية المدرسة، يأتي الوقت الذهبي للاكتتاب العام (الطرح العام الأولي). كقاعدة عامة، في مثل هذا الوقت لا تبذر الفتيات حصة السيطرةولكن قم ببيع أجزاء صغيرة فقط منه من أجل "اختبار مصلحة" السوق.
يمكن للوالدين العمل كمستشارين للاكتتاب العام الأولي، لكن غالبًا ما يكونون فتيات أكثر نضجًا ولديهن بالفعل خبرة في المواضع الأولية. يمكنهم إخبارك بما تحتاجه..
كيفية الاختيار بنك موثوق؟ أين تستثمر المال ولا تخسر؟ هل تبحث عن ودائع موثوقة؟
نقدم انتباهكم إلى قائمة الأكثر استدامة مؤسسات الائتمانالدول بحسب فوربس. البنوك الأكثر موثوقية في روسيا هي الشركات التابعة للبنوك الأجنبية والأكبر بنوك الدولة: سبيربنك، روسيلخوزبانك وVTB.
نرى اليوم استمرارًا لتصحيح الدولار مقابل الروبل كجزء من الاتجاه المتزايد. في رأيي، قد ينخفض الدولار أكثر إلى 60-63 روبل. الدولار لن ينخفض كثيراً.. تقوم وزارة المالية بشراء الدولارات بشكل نشط عند هذه المستويات وإنشاء وسادة هوائية احتياطية. وبعد ذلك ستكون هناك موجة ثالثة من تعزيز الدولار إلى منطقة 85 روبل. الهدف طويل المدى للدولار هو 95-100 روبل. لا يزال ساري المفعول، ونحن نتحرك نحوه ببطء، ولكن سرعان ما سنبدأ في التسارع. وسيمتد النمو إلى هذه المستويات إلى 2019-2020. عند مستوى 90-100 روبل لكل دولار، سيبدأ البنك المركزي للاتحاد الروسي في التدخل بنشاط في العملية من أجل إطفاء حالة الذعر من خلال تنفيذ التدخلات في العملةعن طريق بيع الدولارات وشراء السندات من السوق. ولذلك، لن نبقى عند هذه الأسعار طويلاً، وإلا فإن الاقتراب من هذه المستويات يهدد بالسخط الاجتماعي وارتفاع التضخم.
أسباب انخفاض قيمة الروبل وارتفاع الدولار:
انهيار أسعار النفط إلى 20 دولارًا، وأزمة الأسهم والديون العالمية، وسقوط أسواق الأسهم والسندات العالمية، وتدفق رؤوس الأموال من روسيا وجميع البلدان المتخلفة.
ملاحظة: إنها توصية استثمارية فردية!)))
حجم الكارثة
لقد اعتاد البنك المركزي على الدور الرسمي للطالب المتفوق. ومن المؤكد أنه تمكن من تحقيق هدف بدا بعيد المنال في نظر أغلب الناس ــ فقد نجح في ترويض التضخم وخفضه إلى ما دون مستوى 4% المرغوب. هذا عرض لمعرض لإنجازات السلطات الروسية في الاقتصاد. كما اتضح، مع وجود صدع منتشر في المنتصف.
فالبنك المركزي هيئة تنظيمية ضخمة، ليس فقط بسبب اسمه الجميل (لا يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أو البنك المركزي الأوروبي إلى البادئة "ميغا-"؛ فلا أحد يشك في أنهما المنظمتان الرئيسيتان للاقتصاد). بنك روسيا لديه عدد من الأهداف. لقد سلط هو نفسه الضوء على التضخم، ولكن هناك آخرون. ويشمل ذلك التقلبات السلسة في سعر صرف الروبل والدعم الاقتصاد الحقيقيوبالطبع موثوقية البنوك.
أظهرت الأحداث الأخيرة، عندما كانت البنوك الكبيرة تهتز بالفعل - أول بنك Yugra، ثم بنك Otkritie وB&N (قد تكون القائمة مفتوحة)، أنه في النزاع بين German Gref والبنك المركزي حول ما إذا كان المجتمع المصرفي الروسي يعاني الأزمة الخطيرة التي حذر منها رئيس سبيربنك في النصف الثاني من عام 2015، تبين أن جريف كان على حق.
ولا يمكنك القول إن البنك المركزي جلس مكتوف الأيدي. بل على العكس تماما، منذ نهاية عام 2013 وحده، تمت تصفية أكثر من 300 بنك مشكلة، وانخفض إجمالي عددها بمقدار الثلث تقريبا. لكن الإشراف المصرفي كان لا يزال بعيدًا عن المستوى المطلوب. والثغرات التي ظهرت فيه لا يمكن بأي حال من الأحوال أن تعزى إلى تواطؤ القيادة السابقة للبنك المركزي.
"يظهر حجم المشاكل أوجه قصور خطيرة الرقابة المصرفيةفي روسيا - بما في ذلك في السنوات الأخيرة. وبلغت ضخ رأس المال تريليونات الروبل. ويشير سيرجي جورييف، كبير الاقتصاديين في البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية، إلى أن هذه قيم مهمة. ويشير، كما فعل من قبله أمين المظالم في قطاع الأعمال بوريس تيتوف، إلى ظهور هذه الظاهرة مشاكل الاقتصاد الكليمما قد يؤدي إلى ارتفاع الأسعار، أي إفساد الزي الاحتفالي للبنك المركزي باعتباره الفائز بالتضخم. "كل تريليون يمثل 1% من الناتج المحلي الإجمالي و2.5% عرض النقودم2. لو لم يستخدم البنك المركزي أسعار الفائدةيتذكر جورييف أن كل تريليون مطبوع سيكون في الواقع معادلاً لضريبة تضخم بنسبة 2.5 بالمائة على جميع حاملي الروبل. ولاحتواء التضخم، سوف يضطر البنك المركزي إلى تنفيذ إجراءات صارمة السياسة النقدية. النتيجة: "من أجل ضخ تريليونات الروبل مجانًا في رؤوس أموال البنوك التي تعاني من مشاكل الشركات الروسيةو المقترضين الرهن العقارييدفعون أسعارًا متضخمة على قروضهم."
يبقى أن نتذكر أن عملية إعادة تأهيل FC Otkrytie من خلال صندوق توحيد القطاع المصرفي (FBS) هي وحدها التي أدت بالفعل إلى افتتاح البنك المركزي خط الائتمانبمقدار 1 تريليون روبل. وفقًا للخبراء، في موعد لا يتجاوز ستة أشهر، سيشعر السوق بتدفق نقدي.
الأقوال والأفعال
هناك تشابه مثير للاهتمام بين تصرفات البنك المركزي، التي سمحت للبنوك الخاصة الكبرى بالانهيار، وموازنة الثلاث سنوات التي وافقت عليها الحكومة مؤخراً. وبالكلمات، لا يكل قادة الحكومة والبنك المركزي من تكرار ذلك التأميم الاقتصاد الروسيبشكل مفرط. ما الذي يحدث في الواقع؟
بحسب الوزير التنمية الاقتصاديةمكسيم أوريشكين، لم يتم تضمين خصخصة حصص كبيرة في الشركات المملوكة للدولة في الميزانية بعد. يمكننا أن نضيف: حتى لو تم "وضعها"، فكما تظهر التجربة، فإن خطة الخصخصة بدرجة عالية من الاحتمالية كانت ستظل غير محققة. وكما نرى، فإن البنك المركزي على استعداد لاستيعاب أي بنوك خاصة تواجه مشاكل إذا تم الاعتراف بمكانتها باعتبارها ذات أهمية نظامية.
والمميز هو أنه لا الحكومة ولا البنك المركزي يتخلىان عن أطروحة ضرورة التجريد من التأميم. الأحداث تتطور في الاتجاه المعاكس تماما. التفسير أو الأسلوب (ظروف السوق غير المناسبة لبيع الأسهم الحكومية، ومتى تصبح مناسبة في سياق تصعيد العقوبات؟) أو عدم وجود بدائل (ماذا نفعل أيضًا بها) البنوك الكبيرة، والتي تجد نفسها في موقف حرج إذا كان القضاء عليها يمكن أن يسبب تأثير الدومينو؟). في الحالة الأولى، السوق نفسه ضد الخصخصة، وفي الثانية، يعد تأميم البنوك الخاصة بمثابة عملية إنقاذ لها. ونتيجة لذلك، تزداد حصة الدولة في الاقتصاد بشكل أكبر.
هذه هي حقيقة "الإصلاحات الهيكلية" عندما يتعلق الأمر بهيكل الملكية. والتجريد من الجنسية كالعادة مؤجل إلى الغد. أو بعد غد.
غزاة أم رجال إنقاذ؟
"كل العائلات السعيدة متشابهة، وكل عائلة تعيسة هي تعيسة بطريقتها الخاصة" - وهو مبدأ عالمي ينطبق أيضا على البنوك. أجرى رؤساء بنك أوجرا وبي آند إن أليكسي نيفيدوف وميخائيل شيشخانوف مقابلات مفصلة مع وسائل الإعلام. مع جدا تقديرات مختلفةإجراءات البنك المركزي.
يقول نيفيدوف مباشرة أن البنك المركزي نفسه دفع أوجرا إلى الإفلاس. عمل القيمون عليه في أوجرا منذ اللحظة التي دخل فيها البنك أعلى مائة، وكانوا يعرفون جميع القرارات المتخذة. طبق البنك المركزي على أوجرا "سيناريوهات عمليات الاستحواذ المختصة من قبل المهاجمين من التسعينيات: الدخول الصعب إلى البنك، وإزالة الإدارة الحالية من الإدارة، وإنشاء احتياطيات ضخمة - الإنشاء المصطنع للخسائر التي أدت إلى وضع رأس المال في وضع سلبي". القيمة، ويترتب على ذلك إلغاء الترخيص وفق معايير رسمية."
تقرر عدم إفلاس بنك Binbank، بل تطهيره، وموقف شيشخانوف تجاه تصرفات البنك المركزي مختلف تمامًا. وقال في 21 سبتمبر: «نحن نتحدث الآن عن حقيقة أنه سيكون هناك انتعاش يذهب فيه 75% إلى الدولة، و25% سيبقى للمالكين الحاليين. ستخبرنا الحياة كيف ستسير الأمور هناك." وقال شيشخانوف إن بنك Binbank وجد نفسه في ظروف صعبة بسبب حالة البنوك التي تعهد بإعادة تأهيلها: “مثال بسيط: تمت إعادة تنظيم Rost-Bank. وسجلت الخسارة 35 مليار روبل. وقمنا بحساب الاقتصاد على هذا الأساس. وبعد 10-12 يومًا، تضاعف المعدل. وعلى الفور تضاعفت قيمة جميع التزامات البنك. وزادت الخسارة على الفور إلى 70 مليار روبل. كيف كان من الممكن التنبؤ بهذا؟ مستحيل. ومن المسؤول عن انخفاض أسعار النفط؟ حسنا لا البنك المركزينفس."
"الفسحة" لـ "الفيلة"
ترتبط المواقف الحدودية التي تطورت في عدد من البنوك، بالطبع، بالأزمة الاقتصادية العامة، والتي، كما تشهد البنوك نفسها، لم يتم التغلب عليها بالكامل. ولكن هذه الأسباب قد لا تكون كل شيء.
قال نائب رئيس الخدمة أندريه كاشيفاروف في 20 سبتمبر إنه منذ حوالي عامين أرسلت FAS بالفعل مقترحات إلى البنك المركزي للحد من حصة الدولة في القطاع المصرفي. ومع ذلك، فإن "حساب حصة الدولة في النظام المصرفي هي قصة صعبة بالنظر إلى التقارير الموجودة الآن"، وبالتالي، "إذا قمت بتحديد الحصة، فمن السهل إدارة حظر على الاستحواذ على الأصول المصرفية لتلك البنوك التي لديهم حصة في رأس مالهم تزيد عن 50%، وهو ما يسمى بنوك الدولة. هذه طريقة أكثر فعالية، وإذا تم اتخاذ هذا القرار، فلن تكون هناك صعوبات هنا".
صحيح، بعد عدم الاعتراف بـ "روسنفت" كشركة مملوكة للدولة (وإلا، ما نوع "خصخصة" "باشنفت" التي يمكن أن نتحدث عنها؟) قد لا يكون المسار الذي اقترحه كاشيفاروف مباشرًا كما يبدو. بالمعنى الدقيق للكلمة، البنك المركزي ليس بنك دولة، مما يعني أن الممتلكات المنقولة إليه في البنوك التي يتم إعادة تأهيلها لا تخضع للقيد المقترح. من ناحية أخرى، يجب على البنك المركزي تحويل هذه البنوك إلى شخص ما، وهنا يمكن للقيود أن تدخل حيز التنفيذ بالفعل.
أسوار «البنوك الفيلة» التي تدوس «المقاصة» المصرفية ضرورية، وكذلك الرقابة على مكافحة الاحتكار على تصرفات البنك المركزي في إطار الرقابة المصرفية. من المؤكد أن التهديد المتمثل في ظهورها لن يزيد من تشابه هذه المراقبة مع "عمليات الاستيلاء على المغيرين".
لدى مجلس الدوما أسئلة للبنك المركزي
سيطلب مجلس الدوما من البنك المركزي ووكالات إنفاذ القانون التحقق من الأسباب التي أدت إلى احتمال سحب الأصول من Ugra وFC Otkritie وB&N Bank. يُطلب من البنك المركزي وقوات الأمن تحديد المسؤولين والمسؤولين عن فقدان الأصول. وربما أيضاً "محاسبة الأشخاص، بمن فيهم مسؤولون في البنك المركزي، الذين سمحوا بنشوء الوضع الحالي وفشلوا في تنفيذ عمليات الرقابة والإشراف المناسبة في الوقت المناسب وفقاً لـ مسؤوليات الوظيفة"،" يشير رئيس الوزراء إلى الأمر البروتوكولي لمجلس الدوما.
إن ما يحدث في النظام المصرفي الروسي، الذي "استهلك" خلال ثلاث سنوات 4 تريليونات روبل من دعم الدولة وفي الوقت نفسه وجد نفسه على وشك الانهيار، يبدو بشكل متزايد وكأنه عملية احتيال ذات أبعاد قياسية.
بعد أن أنفق تريليون روبل لإنقاذ بنك Otkritie وB&N، يستعد البنك المركزي لإعادة إطلاقه " مطبعة"لإخماد الحريق في "ترست بنك" و"روست بانك" بمئات المليارات من الروبلات.
وكما أفادت رويترز، نقلاً عن ثلاثة مصادر قريبة من البنك المركزي، فإن إجمالي مبلغ الدعم لمؤسستين ائتمانيتين سيصل إلى 1.1 تريليون روبل - أكثر من الميزانية الفيدراليةيقضي عامًا في التعليم والرعاية الصحية معًا.
ولن يتم إصدار الأموال على شكل قروض، بل سيتم ضخها مباشرة في رأس المال، وهو ما لا يعني إعادتها إلى البنك المركزي.
لإعادة تأهيل الصندوق الاستئماني، نذكر أن FC Otkrytie حصل بالفعل على قرض بموجب معدل تفضيليمن مطار الدوحة الدولي بمبلغ 127 مليار روبل لكن الأموال اختفت دون أن يترك أثرا. ل العام الماضيتضاعف حجم الثغرة في البنك ثلاث مرات، وفي الأول من فبراير وصل إلى 190 مليار روبل.
انتهى بنك Rost، الذي خصصت DIA لإعادة تأهيله 17.5 مليار روبل لمالك بنك B&N، ميكائيل شيشخانوف، العام الماضي بخسارة قدرها 490 مليار روبل.
تحول كلا البنكين إلى قنوات تتدفق من خلالها الأموال من المصحات: أصدرت Otkrytie قروضًا بقيمة 300 مليار روبل من Trust، والتي استخدمتها في الإقراض والشراء الأوراق المالية. بالنسبة لبنك Binbank وRost-Bank، فإن حجم هذه المعاملات أكبر - 780 مليار روبل، وفقًا لرويترز.
"في عام 2014 البنك المركزيأعطت DIA قرضًا، وحولته DIA إلى Trust، من أجل إعادة التأهيل. الآن، ستتلقى "Trust" الأموال من البنك المركزي مقابل رأس المال، وبهذه الأموال ستسدد قرض DIA، وستقوم DIA بسداد البنك المركزي،" يصف نائب رئيس البنك المركزي السابق سيرجي ألكساشينكو المخطط.
ونتيجة لذلك، إذا كان لدى البنك المركزي في وقت سابق بعض الأسباب على الأقل للمطالبة بإعادة الأموال، فلا يوجد الآن أي شيء، وجميع الخسائر التي نشأت خلال عملية إعادة التنظيم المفترضة، والتي استمرت ثلاث سنوات، ستكون مخفية بشكل جيد يضيف هي: "أرشيفات Neglinnaya".
وفي إطار آلية إعادة التأهيل الجديدة، عندما تخضع البنوك لسيطرة صندوق توحيد البنك المركزي، يتم تقديم المساعدة لها على حساب قضية المالواعترفت رئيسة الهيئة التنظيمية، إلفيرا نابيولينا، في سبتمبر/أيلول: "ليس لدينا مصادر أخرى".
ونتيجة لذلك، فإن فائض السيولة الهيكلية في النظام المصرفي آخذ في النمو: في نهاية العام، يتوقع البنك المركزي قيمته عند 3.5 تريليون روبل، ولكن في النهاية يمكن أن يصل المبلغ إلى 4.5 تريليون، كما يقول كيريل تريماسوف، مدير البنك المركزي. القسم التحليلي لشركة Loko-Invest.
بينما يقوم البنك المركزي بسحب الروبل الزائد من النظام باستخدام عمليات الإيداعوإصدار سنداتها الخاصة، ولكن على المدى الطويل، فإن حقن مثل هذا الحجم من كتلة الانبعاثات يمكن أن يضغط على سوق الصرف الأجنبيوسعر صرف الروبل، كما يقول المحلل البارز في AMarkets Artem Deev.
تضخيم الأعمال بنشاط من خلال أموال التقاعدوعمليات الإنقاذ، يبدو أن المصرفيين يتجهون نحو جعل "بنات أفكارهم" أكبر من أن يُسمَح لها بالإفلاس (أكبر من أن تنفجر)، حسبما قال مصدر في السوق لصحيفة "فاينانشيال تايمز".
وبعد تسليم بنوكهم إلى الدولة، لم تتم معاقبة أي من المديرين أو المالكين، كما يشير بانكستا: تم تعيين المالك السابق لبنك بينبانك شيشخانوف رئيسًا لمجلس إدارته، وتم إرسال رئيس أوتكريتي، روبن أجانبيجيان، بصفته رئيسًا لمجلس إدارته. أحد كبار المديرين في Vnesheconombank.
المواد ذات الصلة
الصورة: ريا نوفوستي
وسوف يدفع المقترضون ثمن أخطاء الممولين
البنوك في حالة حمى. ولكن ليس كل شيء. إن إفلاس Ugra، وإعادة تنظيم FC Otkrytie وBinbank مع التغيير الفعلي للمالكين القدامى للبنك المركزي يمثل ضربة للبنوك الكبيرة. لكن خاصة. على السوق المصرفيةهناك إعادة توزيع واسعة النطاق للممتلكات لصالح الدولة.
حجم الكارثة
لقد اعتاد البنك المركزي على الدور الرسمي للطالب المتفوق. ومن المؤكد أنه تمكن من تحقيق هدف بدا بعيد المنال في نظر أغلب الناس ــ فقد نجح في ترويض التضخم وخفضه إلى ما دون مستوى 4% المرغوب. هذا عرض لمعرض لإنجازات السلطات الروسية في الاقتصاد. كما اتضح، مع وجود صدع منتشر في المنتصف.
فالبنك المركزي هيئة تنظيمية ضخمة، ليس فقط بسبب اسمه الجميل (لا يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أو البنك المركزي الأوروبي إلى البادئة "ميغا-"؛ فلا أحد يشك في أنهما المنظمتان الرئيسيتان للاقتصاد). بنك روسيا لديه عدد من الأهداف. لقد سلط هو نفسه الضوء على التضخم، ولكن هناك آخرون. ويشمل ذلك التقلبات السلسة في سعر صرف الروبل، ودعم الاقتصاد الحقيقي، وبالطبع موثوقية البنوك.
أظهرت الأحداث الأخيرة، عندما كانت البنوك الكبيرة تهتز بالفعل - أول بنك Yugra، ثم بنك Otkritie وB&N (قد تكون القائمة مفتوحة)، أنه في النزاع بين German Gref والبنك المركزي حول ما إذا كان المجتمع المصرفي الروسي يعاني الأزمة الخطيرة التي حذر منها رئيس سبيربنك في النصف الثاني من عام 2015، تبين أن جريف كان على حق.
ولا يمكنك القول إن البنك المركزي جلس مكتوف الأيدي. بل على العكس تماما، منذ نهاية عام 2013 وحده، تمت تصفية أكثر من 300 بنك مشكلة، وانخفض إجمالي عددها بمقدار الثلث تقريبا. لكن الإشراف المصرفي كان لا يزال بعيدًا عن المستوى المطلوب. والثغرات التي ظهرت فيه لا يمكن بأي حال من الأحوال أن تعزى إلى تواطؤ القيادة السابقة للبنك المركزي.
"يظهر حجم المشاكل أوجه قصور خطيرة في الرقابة المصرفية في روسيا - بما في ذلك في السنوات الأخيرة. وبلغت ضخ رأس المال تريليونات الروبل. ويشير سيرجي جورييف، كبير الاقتصاديين في البنك الأوروبي لإعادة الإعمار والتنمية، إلى أن هذه قيم مهمة. فهو، كما فعل من قبله أمين المظالم التجارية بوريس تيتوف، يشير إلى مشاكل الاقتصاد الكلي الناشئة التي يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع الأسعار، أي إفساد الزي الرسمي للبنك المركزي باعتباره الفائز بالتضخم. "كل تريليون يمثل 1% من الناتج المحلي الإجمالي و2.5% من المعروض النقدي M2. وأشار جورييف إلى أنه إذا لم يستخدم البنك المركزي أسعار الفائدة، فإن كل تريليون مطبوع سيكون معادلاً فعليًا لضريبة تضخم بنسبة 2.5 بالمائة على جميع حاملي الروبل. ولاحتواء التضخم، سيضطر البنك المركزي إلى اتباع سياسة نقدية متشددة. والنتيجة هي: "من أجل ضخ تريليونات الروبلات مجاناً إلى رأسمال البنوك المتعثرة، تدفع الشركات الروسية ومقترضو الرهن العقاري أسعار فائدة متضخمة على قروضهم".
يبقى أن نتذكر أن عملية إعادة تنظيم FC Otkrytie من خلال صندوق توحيد القطاع المصرفي (FBS) هي وحدها التي أدت بالفعل إلى فتح خط ائتمان بقيمة 1 تريليون روبل من قبل البنك المركزي. وفقًا للخبراء، في موعد لا يتجاوز ستة أشهر، سيشعر السوق بتدفق نقدي.
الأقوال والأفعال
هناك تشابه مثير للاهتمام بين تصرفات البنك المركزي، التي سمحت للبنوك الخاصة الكبرى بالانهيار، وموازنة الثلاث سنوات التي وافقت عليها الحكومة مؤخراً. باختصار، لا يتعب قادة الحكومة والبنك المركزي من تكرار أن تأميم الاقتصاد الروسي أمر مفرط. ما الذي يحدث في الواقع؟
ووفقا لوزير التنمية الاقتصادية مكسيم أوريشكين، فإن خصخصة حصص كبيرة في الشركات المملوكة للدولة لم يتم تضمينها بعد في الميزانية. يمكننا أن نضيف: حتى لو تم "وضعها"، فكما تظهر التجربة، فإن خطة الخصخصة بدرجة عالية من الاحتمالية كانت ستظل غير محققة. وكما نرى، فإن البنك المركزي على استعداد لاستيعاب أي بنوك خاصة تواجه مشاكل إذا تم الاعتراف بمكانتها على أنها ذات أهمية نظامية.
والمميز هو أنه لا الحكومة ولا البنك المركزي يتخلىان عن أطروحة ضرورة التجريد من التأميم. الأحداث تتطور في الاتجاه المعاكس تماما. تفسير أو تقنية (ظروف السوق غير مناسبة لبيع الأسهم الحكومية، ومتى تصبح مناسبة في سياق زيادة العقوبات؟) أو عدم وجود بديل (كيف يمكن التعامل مع البنوك الكبيرة التي تجد نفسها في وضع حرج إذا كانت تصفيتها يمكن أن تسبب تأثير الدومينو؟). في الحالة الأولى، السوق نفسه ضد الخصخصة، وفي الثانية، يعد تأميم البنوك الخاصة بمثابة عملية إنقاذ لها. ونتيجة لذلك، تزداد حصة الدولة في الاقتصاد بشكل أكبر.
هذه هي حقيقة "الإصلاحات الهيكلية" عندما يتعلق الأمر بهيكل الملكية. والتجريد من الجنسية كالعادة مؤجل إلى الغد. أو بعد غد.
غزاة أم رجال إنقاذ؟
"كل العائلات السعيدة متشابهة، وكل عائلة تعيسة هي تعيسة بطريقتها الخاصة" - وهو مبدأ عالمي ينطبق أيضا على البنوك. أجرى رؤساء بنك أوجرا وبي آند إن أليكسي نيفيدوف وميخائيل شيشخانوف مقابلات مفصلة مع وسائل الإعلام. مع تقييمات مختلفة للغاية لإجراءات البنك المركزي.
يقول نيفيدوف مباشرة أن البنك المركزي نفسه دفع أوجرا إلى الإفلاس. عمل القيمون عليه في أوجرا منذ اللحظة التي دخل فيها البنك أعلى مائة، وكانوا يعرفون جميع القرارات المتخذة. طبق البنك المركزي على أوجرا "سيناريوهات عمليات الاستحواذ المختصة من قبل المهاجمين من التسعينيات: الدخول الصعب إلى البنك، وإزالة الإدارة الحالية من الإدارة، وإنشاء احتياطيات ضخمة - الإنشاء المصطنع للخسائر التي أدت إلى وضع رأس المال في وضع سلبي". القيمة، ويترتب على ذلك إلغاء الترخيص وفق معايير رسمية."
تقرر عدم إفلاس بنك Binbank، بل تطهيره، وموقف شيشخانوف تجاه تصرفات البنك المركزي مختلف تمامًا. وقال في 21 سبتمبر: «نحن نتحدث الآن عن حقيقة أنه سيكون هناك انتعاش يذهب فيه 75% إلى الدولة، و25% سيبقى للمالكين الحاليين. ستخبرنا الحياة كيف ستسير الأمور هناك." وقال شيشخانوف إن Binbank وجد نفسه في ظروف صعبة بسبب حالة البنوك التي تعهد بإعادة تأهيلها: “مثال بسيط: تم أخذ Rost-Bank في عملية إعادة التنظيم. وسجلت الخسارة 35 مليار روبل. وقمنا بحساب الاقتصاد على هذا الأساس. وبعد 10-12 يومًا، تضاعف المعدل. وعلى الفور تضاعفت قيمة جميع التزامات البنك. وزادت الخسارة على الفور إلى 70 مليار روبل. كيف كان من الممكن التنبؤ بهذا؟ مستحيل. ومن المسؤول عن انخفاض أسعار النفط؟ حسنًا، ليس البنك المركزي”.
"الفسحة" لـ "الفيلة"
ترتبط المواقف الحدودية التي تطورت في عدد من البنوك، بالطبع، بالأزمة الاقتصادية العامة، والتي، كما تشهد البنوك نفسها، لم يتم التغلب عليها بالكامل. ولكن هذه الأسباب قد لا تكون كل شيء.
قال نائب رئيس الخدمة أندريه كاشيفاروف في 20 سبتمبر إنه منذ حوالي عامين أرسلت FAS بالفعل مقترحات إلى البنك المركزي للحد من حصة الدولة في القطاع المصرفي. ومع ذلك، فإن "حساب حصة الدولة في النظام المصرفي هي قصة صعبة بالنظر إلى التقارير الموجودة الآن"، وبالتالي، "إذا قمت بتحديد الحصة، فمن السهل إدارة حظر على الاستحواذ على الأصول المصرفية لتلك البنوك التي لديهم حصة في رأس مالهم تزيد عن 50%، وهو ما يسمى بنوك الدولة. هذه طريقة أكثر فعالية، وإذا تم اتخاذ هذا القرار، فلن تكون هناك صعوبات هنا".
صحيح، بعد عدم الاعتراف بـ "روسنفت" كشركة مملوكة للدولة (وإلا، ما نوع "خصخصة" "باشنفت" التي يمكن أن نتحدث عنها؟) قد لا يكون المسار الذي اقترحه كاشيفاروف مباشرًا كما يبدو. بالمعنى الدقيق للكلمة، البنك المركزي ليس بنك دولة، مما يعني أن الممتلكات المنقولة إليه في البنوك التي يتم إعادة تأهيلها لا تخضع للقيد المقترح. من ناحية أخرى، يجب على البنك المركزي تحويل هذه البنوك إلى شخص ما، وهنا يمكن للقيود أن تدخل حيز التنفيذ بالفعل.
أسوار «البنوك الفيلة» التي تدوس «المقاصة» المصرفية ضرورية، وكذلك الرقابة على مكافحة الاحتكار على تصرفات البنك المركزي في إطار الرقابة المصرفية. من المؤكد أن التهديد المتمثل في ظهورها لن يزيد من تشابه هذه المراقبة مع "عمليات الاستيلاء على المغيرين".
لدى مجلس الدوما أسئلة للبنك المركزي
سيطلب مجلس الدوما من البنك المركزي ووكالات إنفاذ القانون التحقق من الأسباب التي أدت إلى احتمال سحب الأصول من Ugra وFC Otkritie وB&N Bank. يُطلب من البنك المركزي وقوات الأمن تحديد المسؤولين والمسؤولين عن فقدان الأصول. وربما أيضًا "محاسبة الأشخاص، بمن فيهم مسؤولون في البنك المركزي، الذين سمحوا بنشوء الوضع الحالي ولم ينفذوا في الوقت المناسب فحوصات الرقابة والإشراف المناسبة وفقًا لواجباتهم الرسمية"، يشير برايم إلى أمر البروتوكول من مجلس الدوما.
إن ما يحدث في النظام المصرفي الروسي، الذي "استهلك" خلال ثلاث سنوات 4 تريليونات روبل من دعم الدولة وفي الوقت نفسه وجد نفسه على وشك الانهيار، يبدو بشكل متزايد وكأنه عملية احتيال ذات أبعاد قياسية.
بعد أن أنفق البنك المركزي تريليون روبل لإنقاذ بنك Otkritie وB&N، يستعد لإطلاق "المطبعة" مرة أخرى من أجل إخماد الحريق في Trust Bank وRost Bank بمئات المليارات من الروبلات.
وكما ذكرت رويترز، نقلاً عن ثلاثة مصادر قريبة من البنك المركزي، فإن المبلغ الإجمالي للدعم لمؤسستي الائتمان سيكون 1.1 تريليون روبل - أي أكثر مما تنفقه الميزانية الفيدرالية سنويًا على التعليم والرعاية الصحية مجتمعين.
ولن يتم إصدار الأموال على شكل قروض، بل سيتم ضخها مباشرة في رأس المال، وهو ما لا يعني إعادتها إلى البنك المركزي.
لإعادة تأهيل Trust، نذكر أن FC Otkrytie قد تلقى بالفعل قرضًا بسعر تفضيلي من DIA بمبلغ 127 مليار روبل، لكن الأموال اختفت دون أن يترك أثراً. خلال العام الماضي، تضاعفت الفجوة في البنك ثلاث مرات، واعتبارًا من الأول من فبراير وصلت إلى 190 مليار روبل.
انتهى بنك Rost، الذي خصصت DIA لإعادة تأهيله 17.5 مليار روبل لمالك بنك B&N، ميكائيل شيشخانوف، العام الماضي بخسارة قدرها 490 مليار روبل.
تحول كلا البنكين إلى قنوات تتدفق من خلالها الأموال من المصحات: أصدرت Otkritie قروضًا بقيمة 300 مليار روبل لـ Trust، والتي استخدمتها لإقراض وشراء الأوراق المالية. بالنسبة لبنك Binbank وRost-Bank، فإن حجم هذه المعاملات أكبر - 780 مليار روبل، وفقًا لرويترز.
"في عام 2014، أعطى البنك المركزي قرضًا لـ DIA، وحولته DIA إلى Trust، من المفترض لإعادة التأهيل. الآن، ستتلقى Trust أموالاً من البنك المركزي مقابل رأس المال، وبهذه الأموال ستعيد قرض DIA، و DIA سوف يسدد البنك المركزي "، يصف المخطط نائب رئيس البنك المركزي السابق سيرجي ألكساشينكو.
ونتيجة لذلك، إذا كان لدى البنك المركزي في وقت سابق بعض الأسباب على الأقل للمطالبة بإعادة الأموال، فلا يوجد الآن أي شيء، وجميع الخسائر التي نشأت خلال عملية إعادة التنظيم المفترضة، والتي استمرت ثلاث سنوات، ستكون مخفية بشكل جيد يضيف هي: "أرشيفات Neglinnaya".
وكجزء من آلية إعادة التأهيل الجديدة، عندما تخضع البنوك لسيطرة صندوق التوحيد التابع للبنك المركزي، يتم تقديم المساعدة لها من خلال إصدار الأموال، كما اعترفت رئيسة الهيئة التنظيمية، إلفيرا نابيولينا، في سبتمبر: "ليس لدينا أي شيء آخر". مصادر."
ونتيجة لذلك، فإن فائض السيولة الهيكلية في النظام المصرفي آخذ في النمو: في نهاية العام، يتوقع البنك المركزي قيمته عند 3.5 تريليون روبل، ولكن في النهاية يمكن أن يصل المبلغ إلى 4.5 تريليون، كما يقول كيريل تريماسوف، مدير البنك المركزي. القسم التحليلي لشركة Loko-Invest.
في الوقت الحالي، يقوم البنك المركزي بسحب الروبلات الزائدة من النظام من خلال عمليات الإيداع وإصدار سنداته الخاصة، ولكن على المدى الطويل، يمكن أن يؤدي ضخ مثل هذا الحجم من كتلة الانبعاثات إلى الضغط على سوق الصرف الأجنبي وسعر صرف الروبل يقول أرتيم دييف، كبير المحللين في شركة AMarkets.
من خلال تضخيم الأعمال بشكل نشط على حساب أموال التقاعد وعمليات الإنقاذ، يبدو أن المصرفيين يتجهون نحو جعل "بنات أفكارهم" أكبر من أن تفشل (أكبر من أن تفشل)، حسبما قال مصدر في السوق لصحيفة فايننشال تايمز.
وبعد تسليم بنوكهم إلى الدولة، لم تتم معاقبة أي من المديرين أو المالكين، كما يشير بانكستا: تم تعيين المالك السابق لبنك B&N Shishkhanov رئيسًا لمجلس إدارته، وتم إرسال رئيس Otkritie، روبن أجانبيجيان. كمدير أعلى لـ Vnesheconombank.