توقعات العملة. كم سيكون سعر صرف الروبل البيلاروسي بنهاية العام؟ ماذا سيحدث لسعر صرف الدولار في بيلاروسيا؟ الرواية الرسمية: “الضغط على سعر صرف العملة الوطنية سيزداد”

بالنظر إلى الاستقرار النسبي للعوامل الخارجية، لا ينبغي أن يكلف الدولار في بيلاروسيا في عام 2017 أكثر من 2 روبل 22 كوبيل.

هذا العام، يقوم السكان، وهو ما لم يتم ملاحظته من قبل، ببيع العملات الأجنبية على نطاق واسع. فائض كبير في العرض العملة الأجنبيةوفوق الطلب عليه ضمان استقرار سعر الصرف الروبل البيلاروسي. ماذا سيحدث بعد ذلك؟ أعدت السلطات سيناريوهين لتطور الأحداث في سوق الصرف الأجنبي، حسبما كتب Naviny.by.

دورة نهاية عام 2017: السلطات وضعت رهاناتها

بدأ البرلمان البيلاروسي بالفعل في النظر في وثائق التوقعات لعام 2017. من خلال معايير الميزانية المعلنة، من الواضح أن السلطات لا تتوقع رسميًا انخفاضًا كبيرًا في قيمة الروبل البيلاروسي العام المقبل. ومع ذلك، الخيارات ممكنة.

عند تقييم سعر صرف الدولار لعام 2017، اعتمدت السلطات بالدرجة الأولى على الظروف الخارجية. العوامل الداخلية على سعر الصرفانطلاقا من خطط السلطات، يجب أن يكون للروبل البيلاروسي في المستقبل القريب تأثير مفيد للغاية.

وفقا لبيلابان، البنك الوطنيفي عام 2017 تخطط للحفاظ على التيار السياسة النقديةتهدف إلى الحد من المعروض النقدي. ومن المتوقع أن ينمو متوسط ​​عرض النقود بمعناه الواسع بنسبة 14%. وبناء على ذلك، ليس هناك من الأسباب ما يجعلنا نتوقع أن تؤدي الانبعاثات غير المنضبطة إلى إضعاف حاد لسعر صرف الروبل البيلاروسي.

أيضًا، إذا تم تنفيذ خطط السلطات النقدية، فيجب أن يكون لسلوك السكان تأثير إيجابي على ديناميكيات سعر صرف الروبل البيلاروسي.

بحسب المعلومات بيلابان،في عام 2017، تتوقع السلطات أن يستمر السكان في الحفاظ على فائض ثابت في عرض العملات الأجنبية على الطلب، وهذا، من بين أمور أخرى، سيساهم في زيادة احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية بمقدار نصف مليار دولار.

في الوقت نفسه، لا توجد خطط لإنفاق احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية للحفاظ على سعر صرف الروبل البيلاروسي - تعتزم السلطات إجراء تدخلات في النقد الأجنبي في حالات استثنائية، لتخفيف التقلبات قصيرة المدى في سعر الصرف.

وبالتالي، إذا كنا نصدق نوايا السلطات النقدية، فلا ينبغي أن يحدث تراكم لاحتمالات انخفاض قيمة العملة نتيجة للحفاظ بشكل مصطنع على سعر صرف الروبل البيلاروسي.

بشكل عام، لا توجد عوامل داخلية تؤدي إلى ضعف حاد في سعر صرف الروبل البيلاروسي حتى الآن.

لكن العوامل الخارجيةويعتقد خبراء من الوكالات الحكومية أن ذلك سيؤثر على سوق الصرف الأجنبي.

بحسب المعلومات بيلابانتشير تقديرات الحكومة إلى أنه مع متوسط ​​سعر عالمي سنوي للنفط يبلغ 35 دولارًا للبرميل، فإن الدولار نفسه في نهاية عام 2017 قد يكلف 2.21 روبل بيلاروسي. وفي الوقت نفسه، إذا تحقق سيناريو أكثر ملاءمة وسيكلف برميل الذهب الأسود في السوق العالمية 45 دولارًا في العام المقبل، فقد يصل سعر صرف الدولار إلى 2.12 روبل بحلول نهاية عام 2017. دعونا نذكرك أن الدولار اليوم يكلف 1.96 روبل في بيلاروسيا.

السكان لا يهددون الروبل

صرح نائب وزير المالية يوري سيليفرستوف لمجلس النواب هذا الأسبوع أنه تم إعداد ميزانية العام المقبل مع الأخذ في الاعتبار متوسط ​​سعر النفط السنوي البالغ 35 دولارًا للبرميل. وقررت السلطات أن تتخذ هذا السيناريو المحافظ، القريب من التشاؤم، كأساس حتى لا تضطر إلى حجز موازنة 2017، كما حدث في 2016.

في هذه الأثناء، تجاوز سعر برميل النفط في السوق العالمية هذا الأسبوع 45 دولارا، بل واقترب من 50 دولارا. لقد أدى الارتفاع في أسعار النفط العالمية الذي حدث في أغسطس إلى حقيقة أن روسيا، الشريك التجاري الرئيسي لبيلاروسيا، بدأت تفكر في مراجعة أسعار النفط المتوقعة نحو الأعلى.

نعم أيها الوزير التنمية الاقتصاديةوقال أليكسي أوليوكاييف الروسي هذا الأسبوع إن الوكالة، إلى جانب السيناريو الأساسي (40 دولارًا للبرميل)، ترى أيضًا سيناريو آخر (“الأساس الزائد”) لتطور الأحداث في عام 2017، والذي يتضمن زيادة أسعار النفط إلى 50 دولارًا للبرميل. ، باعتبارها واقعية.

« إذا ارتفع سعر النفط في السوق العالمية العام المقبل، كما يتوقع بعض الخبراء الأجانب اليوم، إلى 50-60 دولارًا للبرميل، ففي ظل هذه الخلفية قد يتعزز سعر صرف الروبل البيلاروسي"، يقول أحد كبار المحللين وسيط الفوركسنادي فاليري بولخوفسكي.

من المعروف أن سعر صرف الروبل البيلاروسي اليوم يعتمد بشكل كبير على سعر الصرف العملة الروسية. وبحسب تقديرات وزارة التنمية الاقتصادية الروسية، فإن سعر النفط العالمي يبلغ 40 دولارا للبرميل العملة الأمريكيةفي عام 2017 سيكلف 65 روبل روسي، وبمتوسط ​​​​سعر النفط السنوي 50 دولارًا للبرميل - 61 روبل.

« إذا كان سعر الصرف في روسيا حوالي 60 روبل روسي لكل دولار، فقد تكون العملة الأمريكية في بيلاروسيا أرخص مما هي عليه الآن. في هذه الحالة، قد ينخفض ​​سعر صرف الدولار الرسمي إلى 1 روبل 85 كوبيل"، اقترح في محادثة مع أحد المراسلين بيلابانفاليري بولخوفسكي.

محللو السوق المالية البيلاروسية واثقون من أن البنك الوطني لن يؤثر على ديناميكيات سعر صرف الروبل، والذي سيتم تشكيله تحت تأثير العوامل الخارجية.

« حتى عام 2014، جرت محاولات في بيلاروسيا لتثبيت سعر صرف الدولار عند مستوى معين، مما أدى إلى انخفاض قيمة العملة الوطنية بشكل لا مفر منه. منذ بداية عام 2015، لم يستهدف أحد سعر صرف الدولار في بيلاروسيا، لذا فإن ديناميكياته هي انعكاس لقيم سعر الصرف التي تتطور بشكل طبيعي في السوق"، يقول فاديم إيسوب، كبير المحللين في وسيط الفوركس ألباري.

في رأيه، بالنظر إلى الاستقرار النسبي للعوامل الخارجية، لا ينبغي أن يكلف الدولار في بيلاروسيا في عام 2017 أكثر من 2 روبل 22 كوبيل المذكورة أعلاه.

« لقد أكملنا الانتخابات الرئاسية والبرلمانية، لذلك لن يقوم أحد بالتأكيد بزيادة دخل السكان من أجل حل المشاكل الشعبوية. وبناءً على ذلك، لا يوجد سبب حتى الآن لتوقع أن البلاد سوف تطور طلبًا متزايدًا من السكان على العملات الأجنبية، الأمر الذي سيكون له تأثير سلبي على سعر صرف الروبل البيلاروسي".يعتقد فاديم إيسوب.

وأشار إلى أن السكان يبيعون احتياطيات العملات الأجنبية على نطاق واسع هذا العام، وبما أن نمو الدخل الحقيقي المتاح للسكان لعام 2017 من المقرر أن يبلغ 1.2٪ فقط، فمن الممكن أن نتوقع أن يستمر البيلاروسيون في تسليم العملات الأجنبية في عام 2017 للحفاظ على مستوى معيشتهم .

"إذا تم تنفيذ خطط البنك الوطني للحد من المعروض النقدي، وإذا نمت الأجور بوتيرة بطيئة، فمن المحتمل جدًا أن يكون انخفاض قيمة العملة، إن وجد، معتدلاً. هذه التوقعات من السلطات تبدو معقولة.""، لخص فاديم إيسوب.

وفي العام الماضي، أظهر الروبل البيلاروسي استقراراً جيداً على نحو غير متوقع مقابل الدولار الأميركي واليورو، على الرغم من أن قليلين توقعوا ذلك. ارتفع متوسط ​​سعر الصرف المرجح للدولار الأمريكي مقابل الروبل البيلاروسي في العملة البيلاروسية والبورصة خلال العام بنسبة 5.3% فقط (إلى 1.9585 BYN/USD)، وسعر صرف اليورو بنسبة 0.7%. معدل المتوسط ​​المرجح الروبل الروسيوارتفع بنسبة 27.1%.

وفي الوقت نفسه، تضمنت ميزانية جمهورية بيلاروسيا لعام 2016 متوسط ​​سعر صرف الدولار البالغ 18.700 BYR/USD.

ساعد تعزيز الروبل الروسي البيلاروسي

ولم يكن نمو سعر صرف الدولار كبيرا كما كان متوقعا؛ فتوقعت شركة BELRYNOK قبل عام ارتفاعه بنحو 20%. سببان أدى إلى هذا.

أولا، في منتصف العام، انخفض عدد سكان بيلاروسيا بشكل غير متوقع بشكل حاد حجم مشتريات العملات الأجنبية، مع الحفاظ على المبيعات عند نفس المستوى تقريبا. ونتيجة لذلك، خلال 11 شهراً من العام الحالي، باع الأفراد العملات للبنوك بمبلغ 1,795.4 مليون دولار أكثر مما اشتروه.

ثانيا، كان هناك تعزيز كبير غير متوقع للروبل الروسي مقابل الدولار الأمريكي، مما سمح للبنك الوطني بزيادة قيمة سلة العملات من الدولار الأمريكي واليورو والروبل الروسي، مما يقتصر على زيادة صغيرة إلى حد ما في الولايات المتحدة سعر صرف الدولار.

كما جاء تعزيز العملة الروسية بمثابة مفاجأة، لأنه في نهاية عام 2015، توقع معظم الخبراء أنه في نهاية عام 2016، سيكون سعر صرف الدولار مقابل الروبل الروسي في حدود 70-80 روبل روسي/دولار أمريكي. ولكن تبين أن السعر يبلغ حوالي 61 روبل روسي/دولار أمريكي. وكان سبب ذلك ارتفاع أسعار النفط (مرتين تقريبًا)، فضلاً عن التغيير في سياسة بنك روسيا ووزارة المالية فيما يتعلق بسعر صرف الدولار. كان من المفترض أنه من أجل زيادة إيرادات الميزانية سيكونون مهتمين بها الروبل الضعيفولكن هذا لم يحدث. قامت وزارة المالية بتجديد الميزانية عن طريق بيع حصة في Rosneft مقابل ما يزيد قليلاً عن 10 مليارات دولار أمريكي. وأدرك البنك المركزي الروسي أن تعزيز الروبل يساعد في تقليل التضخم، وبما أن البنك وضع لنفسه هدف خفض التضخم إلى 4%، فقد بدأ يساهم في إضعاف الدولار.

مرة أخرى، كل الأمل في روسيا

إن معرفة الاتجاهات التي تطورت في أسواق الصرف الأجنبي في عام 2016 تسمح لنا بالتنبؤ بالوضع في عام 2017.

من الواضح أن اتجاه مبيعات الأفراد من العملات الأجنبية التي تتجاوز مشترياتهم في السوق المحلية لجمهورية بيلاروسيا سيستمر، حيث من المرجح أن يظل الدخل الحقيقي للسكان منخفضًا ولن يزيد حجم مشتريات الأفراد من العملات الأجنبية.

صحيح أنه في نهاية العام الماضي، أصدر رئيس بيلاروسيا ألكسندر لوكاشينكو تعليماته للحكومة وإدارته بزيادة الأجور في البلاد في عام 2017 إلى 500 دولار أمريكي. ولا يمكن القيام بذلك إلا بطريقة واحدة: من خلال خفض سعر صرف الدولار في مقابل الروبل البيلاروسي بنحو الثلث. ومن الواضح أن هذا لا يمكن ضمانه إلا من خلال تدخلات الصرف الأجنبيلكن لا توجد أموال لذلك في احتياطي الذهب والعملات الأجنبية، أي أن أمر الرئيس يصنف على أنه مستحيل التنفيذ. ويكمن معناها على الأرجح في رغبة الرئيس في إجبار المسؤولين على العمل بشكل أكثر نشاطًا تحت التهديد بالفصل. ويدل على ذلك تصريحه في 30 كانون الأول (ديسمبر) بأنه سينفصل عن المسؤولين الذين لا يريدون تحقيق الزيادة المحددة في الرواتب.

بالطبع، يمكن لرئيس بيلاروسيا، بقرار متعمد، الحد من تداول العملة في البلاد وإدخال سعر صرف الدولار الذي سيضمن زيادة الأجور إلى 500 دولار أمريكي. وقد جرت محاولات للتصرف بهذه الطريقة في السنوات الماضية، لكن حتى الآن لا شيء يشير إلى إمكانية تطور مماثل للأحداث في عام 2017.

لم يعد من المتوقع تعزيز الروبل الروسي مقابل الدولار الأمريكي في عام 2017. يبدو أن وزارة المالية وبنك روسيا لن يسمحا لسعر صرف الدولار بالانخفاض بشكل ملحوظ إلى أقل من 60 روبل روسي/دولار أمريكي. وقال وزير المالية الروسي أنطون سيلوانوف نهاية العام الماضي، إن الصناعة الروسية معتادة على سعر صرف قدره 60 روبل روسي/دولار أمريكي، وإن المزيد من الانخفاض في هذا السعر سيؤدي إلى انخفاض قدرتها التنافسية. وفي هذا الصدد، يعتقد أنطون سيلوانوف ذلك دخل إضافيمن الأفضل توجيه الميزانية إلى الاحتياطيات. أي أنه يمكننا أن نتوقع أن يبدأ بنك روسيا في شراء العملات الأجنبية إذا انخفض سعر صرف الدولار إلى أقل من 60 روبل روسي/دولار أمريكي. البنك مستعد لذلك، على الأقل قالت رئيسته إلفيرا نابيولينا في نهاية العام الماضي أنه من المخطط على المدى الطويل زيادة احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية للاتحاد الروسي إلى 500 مليار دولار أمريكي (من المستوى الحالي حوالي 400 مليار دولار أمريكي).

وبالتالي، فمن غير المرجح أن يحدث المزيد من الانخفاض في قيمة الدولار مقابل الروبل الروسي. لكن لا ينبغي توقع النمو بسبب ارتفاع أسعار النفط، واحتمال تحسن العلاقات مع الولايات المتحدة، فضلاً عن تركيز بنك روسيا على خفض التضخم، وهو ما يتطلب ضعف الدولار. قد يتغير الوضع بسبب الإصلاحات التي أجراها دونالد ترامب على الاقتصاد الأمريكي، لكن لا يزال من غير الواضح كيف وماذا سيحدث. ولكن هناك تهديد محتمل لأسعار النفط وسعر صرف الروبل الروسي.

هناك عامل آخر لا يمكن التنبؤ به: تدهور العلاقات بين بيلاروسيا وروسيا. إن ما يحدث في العلاقات بين البلدين غير واضح تمامًا، لكن يبدو أن الرئيس الروسي فلاديمير بوتين لا يريد دعم بيلاروسيا دون خصخصة الشركات البيلاروسية، وهو ما لا يوافق عليه رئيس بيلاروسيا، وتشهد العلاقات بين الرئيسين تقلبات. تدهورت تماما. لذلك، في عام 2017، سيتعين على بلادنا أن تستغني عن القروض الدولية عند سداد الديون الخارجية. المنظمات المالية. ولهذا من الضروري زيادة التوازن الإيجابي للتجارة الخارجية، والذي من المرغوب فيه خفض قيمة الروبل البيلاروسي.

ويبدو أن الحكومة والبنك الوطني يخططان لتنفيذ هذه الخطة بالضبط. ويشير ذلك إلى سعر الصرف المتوقع للدولار الأمريكي في نهاية عام 2017، والمشار إليه على المدى المتوسط البرنامج الماليالميزانية الجمهورية للفترة 2017-2019، تمت الموافقة عليها بقرار مجلس وزراء جمهورية بيلاروسيا بتاريخ 28 ديسمبر 2016 رقم 1094. هذا السعر يساوي 2.2114 BYN/USD. وفي نهاية عام 2018، من المتوقع أن يكون سعر الصرف 2.2267 ليف/دولار أمريكي، وفي نهاية عام 2019 - 2.2452 ليف/دولار أمريكي. وبالتالي، فإن سعر صرف الدولار في عام 2017، حتى وفقاً لتوقعات الحكومة والبنك الوطني، يجب أن ينمو بنسبة 12.9% على الأقل.

إذا تم استعادة العلاقات مع روسيا، فقد يكون هذا التعزيز للدولار كافيا، حيث تم تخفيض قيمة الروبل البيلاروسي بالفعل في نوفمبر وديسمبر 2016، والذي ينبغي أن يكون له تأثير إيجابي هذا العام. وستكون هناك حاجة إلى تخفيض كبير بنسبة 10% أخرى في قيمة العملة إذا انخفض سعر صرف اليورو مقابل الدولار إلى ما دون مستوى التعادل ولم يتم حل الصراع بين رئيسي بيلاروسيا وروسيا.

وبالتالي، من المتوقع أن يرتفع سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الروبل البيلاروسي في عام 2017 بنسبة 10-20٪. إذا كان من الممكن تحسين العلاقات مع روسيا بنحو 10%، وإذا لم يكن الأمر كذلك، وفي حالة انخفاض سعر صرف اليورو، فبنحو 20%. وهذا يعني أن ربحية الودائع بالدولار في عام 2017 قد تكون أعلى من ربحية الودائع بالروبل.

في الآونة الأخيرة، قفز الروبل الروسي إما سلبيًا أو إيجابيًا بسعة كبيرة إلى حد ما. وفي الوقت نفسه، في سلة العملات التي يتم من خلالها تحديد سعر صرف الروبل البيلاروسي، فإنه يشغل 50٪. وفي الوقت نفسه، بدأ سعر صرف الدولار في الانخفاض بشكل عام، وينمو اليورو، ولو ببطء، ولكن بثبات. ما الذي يهددنا به هذا التردد؟ ما هي العوامل التي يمكن أن تضعف الروبل البيلاروسي؟ هل سيؤثر الراتب الموعود بـ 1000 روبل بنهاية العام على سعر الصرف؟ اكتشف AiF ذلك بالتعاون مع الخبراء.

العامل الخارجي

ويعتقد أن اعتماد بيلاروسيا التجاري على روسيا لم ينخفض، لذلك لا يزال من المهم بالنسبة لنا ما يحدث في سوق الصرف الأجنبي الروسي. المستشار المالي "TeletradeBel" زانا كولاكوفا. - في عام 2017، يزداد الروبل الروسي قوة - منذ بداية العام، ارتفع سعر صرفه مقارنة بسلة البنك المركزي للاتحاد الروسي بحوالي 4٪، على الرغم من حقيقة أن النفط أصبح الآن أرخص مما كان عليه في عام 2017. بداية العام.

كان السبب الرئيسي لنمو سعر صرف الروبل الروسي هو عامل المضاربة - فقد استثمر العديد من كبار المستثمرين أموالهم في سندات القروض الفيدرالية، مما أدى إلى إغراءهم. معدل مرتفع. ولكي يتمكن الأجنبي من شراء مثل هذه السندات، عليه أولاً شراء الروبل الروسي. وتبين أن الطلب على الروبل الروسي قد زاد بشكل كبير، ولهذا السبب تعزز الروبل، كما يعتقد الخبير.

وتوقع المسؤولون الروس والمتخصصون الماليون ضعف الروبل عدة مرات على مدار عدة أشهر، لكن هذا لم يحدث بعد. هناك انطباع بوجود نوع من المواجهة في الدولة المجاورة بين البنك المركزي الذي لا يرى روبل قويلا شيء سيئ، والوزارات ذات الصلة التي ترغب في رؤية العملة الوطنية أضعف قليلا. مع الأخذ في الاعتبار حقيقة أن نمو المضاربة ليس العامل الأكثر موثوقية، أعتقد أنه على المدى المتوسط ​​قد نشهد ضعفًا في الروبل الروسي. إذا لم يسلم سوق النفط مفاجآت غير سارة، سيكون هذا الضعف معتدلاً للغاية، وعلى الأرجح لن يتجاوز 5-10٪، حسب تحليلات زانا كولاكوفا.

ويعتقد المتخصص أن هذا سينعكس في السوق البيلاروسية: سنشهد انخفاضًا في قيمة الروبل الروسي وزيادة في أسعار صرف الدولار واليورو. في الوقت نفسه، يجب أن نتذكر أن الروبل البيلاروسي لا يمكن أن يعزز إلى أجل غير مسمى مقابل الروبل الروسي - فهذا سيضر بالصادرات. وبحسب المستشار المالي، فمن غير المرجح أن ينخفض ​​سعر صرف الروبل الروسي في بيلاروسيا إلى أقل من 3.2 روبل بيلاروسي لكل 100 روبل روسي لفترة طويلة.

إذا تحققت هذه التوقعات، فعند سعر صرف الدولار واليورو الحالي (حوالي 1.12) ومع ضعف الروبل الروسي في السوق الخارجية بنسبة 5٪ في بيلاروسيا، فإن سعر صرف الروبل الروسي سوف ينخفض ​​الروبلإلى 3.2، سيرتفع الدولار إلى 1.88 تقريبًا، وسيرتفع سعر اليورو إلى 2.10. إذا ضعف الروبل الروسي بنسبة 10٪، فإن سعر صرف الروبل الروسي في بيلاروسيا سينخفض ​​إلى 3.2، وسيرتفع الدولار إلى حوالي 1.97، واليورو إلى 2.2.

على الرغم من أنه من الناحية العملية، أعتقد أننا سنرى ارتفاع اليورو مقابل الدولار في السوق العالمية، ونتيجة لذلك سيكون سعر صرف الدولار أقل قليلاً من ذلك الوارد في التوقعات، وسيكون سعر صرف اليورو أعلى قليلاً.

لا يوجد ضغط

تعتقد زانا كولاكوفا أنه لا يوجد الآن ضغط داخلي على أسعار صرف العملات الأجنبية - حيث يتم تشكيل فائض كبير من العملات الأجنبية في السوق، والذي تشتريه الدولة لإعادة تمويل الديون الحكومية بالعملة الأجنبية وتجديد احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية. ونتيجة لذلك، فإن العرض والطلب على العملة متوازنان.

خبرة الأشهر الماضيةأظهر أن الحفاظ على استقرار العملة أصبح الآن مهمًا للغاية بالنسبة للسلطات. حتى في الوقت الذي كان فيه الصندوق الأوراسي لتحقيق الاستقرار والتنمية يتأخر شريحة الائتمانوأشار المتخصص إلى أنه "كانت هناك حاجة لسداد ديون ضخمة لإمدادات الغاز إلى روسيا، وكذلك خدمة ديون أخرى بالعملة الأجنبية في الموعد المحدد، ولم يتحرك سوق الصرف الأجنبي".

فيما يتعلق بالمؤشرات الأخرى سوق المالبيلاروسيا، ثم في نهاية عام 2017، لن يتجاوز التضخم 7٪، و أسعار الفائدةويعتقد الخبير أن الاقتصاد سينخفض ​​بنسبة 1-3 نقاط مئوية أخرى.

حتى نهاية عام 2017، تعتقد زانا كولاكوفا أن الحركات الملحوظة في سوق الصرف الأجنبي في بيلاروسيا لا يمكن أن تكون ناجمة إلا عن عوامل خارجية.

الدخل الحقيقي

المستشار المالي "TeletradeBel" ميخائيل غراتشيفويعتقد أنه حتى لو زاد الدخل الحقيقي للسكان في بيلاروسيا بشكل ملحوظ بحلول نهاية العام، فمن غير المرجح أن يؤثر ذلك على سوق الصرف الأجنبي. ويشير الخبير إلى أن الناس سوف ينفقون الأموال على المشتريات باهظة الثمن بدلا من شراء العملة.

بدأ مواطنو بيلاروسيا الآن في بيع العملات الأجنبية على نطاق واسع، وهو ما لم يتم ملاحظته من قبل. رأي الخبراءويشير إلى أن هذا تأثر بفائض المعروض من الدولار على الطلب. ولكن ماذا سيحدث بعد ذلك؟ ما هي توقعات سعر صرف الدولار لعام 2017 في بيلاروسيا؟

حاليا، تقدم السلطات الحكومية في بيلاروسيا اثنين الخيارات الممكنةتطورات الأحداث.

سعر صرف الدولار نهاية عام 2017.

حاليًا، بدأ برلمان بيلاروسيا بالفعل في النظر في وثائق التوقعات المتعلقة بسعر الصرف الأجنبي لعام 2017. يتضح من هذه الوثائق أنه في العام الجديد لن يكون هناك انخفاض في قيمة الروبل البيلاروسي في البلاد.

ومن أجل إعطاء تقدير تقريبي لسعر صرف الدولار لهذا العام، اعتمدت السلطات الحكومية على ذلك الظروف الخارجية. ووفقا للخبراء، فإن العوامل الداخلية ليس لها سوى تأثير إيجابي على سعر صرف الدولار في بيلاروسيا.

وفي عام 2017 أيضًا، قرر البنك الوطني الحفاظ على السياسة النقدية الحالية، والتي تهدف إلى الحد من المعروض النقدي. وتشير التقديرات إلى أن متوسط ​​عرض النقود بمعناه الواسع قد يرتفع بنسبة 15%. ولهذا السبب لا يوجد سبب للاعتقاد بأن الانبعاثات غير المنضبطة يمكن أن تؤدي إلى انخفاض قيمة العملة العملة الوطنيةبيلاروسيا.

يمكن أن يكون للعوامل الخارجية تأثير أكبر على سوق الصرف الأجنبي، وعلى وجه الخصوص، ينطبق هذا على تكلفة النفط. فإذا كان متوسط ​​سعر النفط السنوي على مدار العام حوالي 35 دولارًا للبرميل، فإن قيمة الدولار نفسه ستكون 2.21 روبل بيلاروسي. وإذا ارتفع سعر الذهب الأسود إلى 45 دولارًا للبرميل، فإن سعر صرف الدولار في بيلاروسيا سينخفض ​​إلى 2.12 روبل بيلاروسي. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن القيمة الحالية للدولار في بيلاروسيا تبلغ 1.96 روبل بيلاروسي.

السكان لا يهددون الروبل.

قبل بضعة أيام فقط، أعلن رئيس وزارة المالية في بيلاروسيا أنه يتم إعداد ميزانية العام الجديد على أساس المتوسط التكلفة السنويةللنفط – 35 دولارًا للبرميل. السلطات الحكوميةقررت إجراء الحسابات على أساس هذا السيناريو المتشائم، حتى لا يتكرر الوضع في عام 2016، عندما كان من الضروري عزل ميزانية الدولة. لكن إلى جانب هذا، هناك سيناريو واحد لتطور الأحداث يتضمن ارتفاع سعر النفط إلى 50 دولارا للبرميل. وبفضل هذا، قد يتعزز سعر صرف الروبل البيلاروسي.

في الوقت الحالي، يعتمد سعر صرف الروبل البيلاروسي إلى حد كبير على سعر صرف العملة الوطنية الروسية. لذلك، إذا كان في روسيا التكلفة سوف ينخفض ​​الدولارإلى 60 روبل، فإن سعر صرف الدولار سينخفض ​​في بيلاروسيا وسيكون 1 روبل 85 كوبيل. ولهذا السبب تستفيد بيلاروسيا من رفع متوسط ​​سعر الذهب الأسود.

أصبح سببا لتقييم دقة التوقعات ، المقدمة من قبل الخبراء قبل عام فيما يتعلق بسعر الصرف. لأول مرة، افتراضات جميع المحللين على الاطلاق تبين أن أعلىسعر الصرف المحدد رسميًا (1.9585 روبل لكل دولار واحد). وبالنسبة للعام المقبل، أصبح المتنبئون أقل تشاؤما. ويتفق أغلبهم على أن التعديل سيكون عند مستوى التضخم المرغوب والذي يتراوح بين 9% إلى 10%. وفي الوقت نفسه، يرتكز التفاؤل على افتراض أن السلطات لن تشمله مطبعةلتحقيق راتب «500 للجميع».

وفقًا لتقليد العام الجديد الراسخ، طُلب من الخبراء التنبؤ بسعر صرف الدولار مقابل الروبل البيلاروسي في 31 ديسمبر 2017.

سيرجي موخانوف، مدير شركة الاستثمار فولات كابيتال:

- في عام 2017، سيواصل البنك الوطني اتباع السياسة النقدية في نظام الاستهداف النقدي، الذي ينص على السيطرة على المعروض النقدي. مكاسب واسعة عرض النقودالمتوقع عند 14% زائد/ناقص 2 نقطة مئوية. وعليه فإن تأثير انبعاث النقود على سعر الصرف سيكون محدودا. سيتم تشكيل سعر الصرف تحت تأثير عوامل السوق من العرض والطلب.

المجموعات الرئيسية التي تؤثر على العلاقة بين العرض والطلب على العملات الأجنبية ستكون السكان وموضوعات معاملات التجارة الخارجية - المصدرين والمستوردين - والدولة نفسها.

وعلى مدى 11 شهرا من عام 2016، باع السكان ما يقرب من 1.8 مليار دولار من العملات على أساس صافي. وخلال الفترة نفسها، انخفض حجم ودائع الأفراد بالعملة الأجنبية بمقدار 764 مليون دولار. يرتبط بيع العملة من قبل السكان في المقام الأول بالرغبة في الحفاظ على مستوى المعيشة المعتاد على خلفية الانخفاض الدخل الحقيقي. على الأرجح، سيستمر هذا الاتجاه في عام 2017، ولكن يمكننا أن نفترض أنه لن يكون على هذا النطاق. لقد بدأنا ندرك أن الأزمة قد تطول، ولا يمكن الاعتماد على انتعاش سريع. ومع ذلك، هناك احتياطي معين: بلغ رصيد ودائع الأفراد بالعملة الأجنبية حتى الأول من كانون الأول (ديسمبر) الماضي نحو 7.45 مليار دولار. وبالتالي، فإن المعاملات المنزلية في سوق الصرف الأجنبي في عام 2017 ستدعم سعر صرف الروبل.

في عام 2017، لسداد العملات الأجنبية الدين الحكوميوتحتاج البلاد إلى تخصيص نحو 2.3 مليار دولار، و785 مليون دولار للصيانة. وهذا الموقف هو الذي يمكن أن يمارس الضغط الأكبر على سعر الصرف. وفي الوقت نفسه، من المخطط في العام المقبل جمع أموال بمبلغ 1.86 مليار دولار (بما في ذلك 800 مليون من خلال إصدار جديد لسندات اليورو، و700 مليون من خلال جمع ثلاث شرائح من قرض الصندوق الأوروبي للتنمية المستدامة و360 مليون من خلال إصدار سندات أجنبية محلية). السندات الحكومية بالعملة)، ومن المقرر استخدام 75% من الأموال المجمعة لسداد الديون، و25% لزيادة الاحتياطيات الدولية. وحتى لو تم تنفيذ خطط جمع الأموال بالكامل، فمن الواضح أن المبلغ المستلم لن يكفي لسداد وخدمة الدين العام بالكامل وسيكون من الضروري استخدام مصادر أخرى. أحدها سيكون شراء العملة المذكورة من السكان. ولكن نظرا لحقيقة أن حجم صافي مبيعات العملات الأجنبية من قبل السكان لن يكون كبيرا كما كان في عام 2016، فإن الحفاظ على توازن إيجابي للتجارة الخارجية أمر بالغ الأهمية.

وللحفاظ على القدرة التنافسية للصادرات البيلاروسية، يُنصح بمنع سعر الصرف الحقيقي للروبل البيلاروسي من الارتفاع مقابل سلة من العملات. وبالتالي، يمكننا أن نفترض أن الروبل ستنخفض قيمته مقابل السلة بمستوى التضخم المتوقع على الأقل - 9٪. ستعتمد نسبة سعر صرف الروبل البيلاروسي إلى سعر صرف الدولار إلى حد كبير على نسبة العملات في السلة (الدولار واليورو والروبل الروسي) بالنسبة لبعضها البعض. هناك توقعات في السوق لمزيد من تعزيز الدولار مقابل اليورو (وهذا سيضغط على الروبل البيلاروسي مقابل سعر صرف الدولار)؛ وتعتمد نسبة الروبل الروسي إلى الدولار إلى حد كبير على أسعار النفط العالمية. من غير المرجح حدوث زيادة كبيرة في أسعار النفط (أكثر من 60 دولارًا للبرميل)، نظرًا لأن المنتجين الأمريكيين سيدخلون السوق بنشاط عند هذه المستويات. النفط الصخريمما سيزيد العرض ويحد من "سقف السعر". ومن ناحية أخرى، إذا تم احترام الاتفاق الذي توصلت إليه أوبك والدول المنضمة لخفض الإنتاج، فسيكون لذلك تأثير داعم على مستوى الأسعار، الذي قد يتماسك عند المستويات الحالية (حوالي 55 دولارا للبرميل). في الوقت نفسه، في ظل أسعار النفط الحالية وسعر الصرف، فإن حجم إيرادات ميزانية الاتحاد الروسي لا يكفي لتحقيق ذلك؛ وبالتالي، يمكننا افتراض زيادة طفيفة في سعر صرف الدولار الأمريكي/الروبل الروسي - ربما يصل إلى 63 -65 روبل روسي لكل دولار. أما بالنسبة لسعر صرف الروبل البيلاروسي مقابل الروبل الروسي، فإننا ندخل عام 2017 بمستوى مريح للغاية من حيث القدرة التنافسية للمنتجات البيلاروسية في السوق. السوق الروسية- ما يقرب من 3.22 روبل لكل 100 روبل روسي. يمكنك حتى القول أن هذه دورة بهامش صغير. وحتى مع متوسط ​​سعر صرف بلغ 3.06 في أكتوبر، أظهر الميزان التجاري للسلع مع الاتحاد الروسي تحسنًا كبيرًا. على الرغم من عدم وجود بيانات أحدث عن التجارة الخارجية. يمكن افتراض ذلك المعدل الحاليسوف يؤدي إلى نتائج أفضل.

هناك افتراض بأنه، نظرا للجدول الزمني لسداد الديون الخارجية، فإن إغراء الحفاظ على سعر الصرف الحقيقي للروبل البيلاروسي مقابل الروبل الروسي عند المستوى المحقق سيكون مرتفعا للغاية. مع الأخذ في الاعتبار التضخم المتوقع في بيلاروسيا بنسبة 9٪، وفي روسيا بنسبة 4٪، يمكن أن يصل سعر الصرف الاسمي BYN/RUB بحلول نهاية عام 2017 إلى ما يقرب من 3.35-3.38 روبل بيلاروسي لكل 100 روبل روسي. وبناء على ذلك، فإن سعر الصرف المتوقع للروبل البيلاروسي مقابل الدولار، مع بعض التعزيز للدولار مقابل الروبل الروسي، كما هو مبين أعلاه، قد يكون 2.11-2.20. أعتقد أن المستوى الأرجح هو 2.18.

وبالتالي، من المتوقع أن تكون البيئة الخارجية في عام 2017 مواتية إلى حد ما لبيلاروسيا، ولكن يجب استخدامها حصريًا لتحقيق استقرار الاقتصاد الكلي وعدم تحويلها بأي حال من الأحوال إلى تدابير شعبوية، بما في ذلك تلك المتعلقة بالنمو غير المعقول. متوسط ​​الراتب.

فاديم إيسوب، كبير المحللين في شركة الفوركس ألباري في مينسك:

— في توقعاتي، أنا أنطلق من عدة مقدمات. سترتفع أسعار سلة العملات تقريبًا بما يتناسب مع توقعات التضخم من قبل السلطات - بنسبة 9٪. وسيعتمد سلوك العملات الفردية المدرجة في تكوينها على كيفية تقلب أسعارها المتقاطعة في الأسواق العالمية. لدى اليورو كل الفرص للحاق بالدولار. ومن المرجح أن يظل سعر النفط في نطاق 50-55 دولارًا للبرميل ماركات برنت. في روسيا، سيكلف الدولار حوالي 67 روبل. في ظل هذه الظروف، بحلول نهاية العام المقبل، سيكلف الدولار (مثل اليورو) 2.25 روبل. وقد تتحقق هذه التوقعات إذا استمرت السياسة النقدية الحالية للبنك الوطني، ولكن هناك أيضًا عامل خطر. وهي دعوات لزيادة متوسط ​​الراتب إلى 500 دولار العام المقبل «مهما حدث». إذا كنت لا تنظر حقًا إلى أي شيء، وعلى وجه الخصوص، إلى نمو إنتاجية العمل، فسيتعين عليك تشغيل المطبعة. وإذا قمت بتشغيل المطبعة، فسيكون التضخم وأسعار صرف العملات الأجنبية أسوأ بكثير.

كاترينا بورنوكوفا، الخبيرة في مركز البحوث الاقتصادية والتعليم البيلاروسي BEROC:

— مع التحول إلى سعر الصرف المعوم، تصبح التوقعات أكثر مملة ورتيبة. وعلى الأغلب لا تنتظرنا صدمات كبيرة، سواء للأفضل أو للأسوأ، مما يعني أن سعر الصرف سيتحدد إلى حد كبير بتضخم يبلغ 10%. سيكون لدي أيضًا تأثير بسيط على حقيقة أن البيلاروسيين سيتوقفون في العام المقبل عن تسليم العملة بهذه الوتيرة، مما يعني أن سعر الصرف سينخفض ​​بما يزيد قليلاً عن 10 بالمائة من التضخم. هذا هو السيناريو الأساسي. ومن الممكن أن مشاكل الديون في الاقتصاد و النظام المصرفي، وكذلك كبيرة الديون الخارجيةسيؤدي إلى أزمة العملة، ومن ثم سيكون من الصعب التنبؤ بسعر الصرف. ولكنني أعتقد أنه حتى في ظل هذا السيناريو غير المرجح، فمن غير المرجح أن يكلف الدولار أكثر من ثلاثة روبلات.

ألكسندر موخا، المحلل في مجموعة أبحاث BusinessForecast.by:

— العامل الرئيسي في الاستقرار الداخلي سوق الصرف الأجنبيشهدت بيلاروسيا في عام 2016 مبيعات صافية واسعة النطاق للعملة الأجنبية من قبل السكان.

وهكذا، في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2016، باع الأفراد على أساس صافي 1.795 مليار دولار (بما في ذلك المعاملات غير النقدية)، وغير المقيمين - 414.8 مليون دولار، والكيانات التجارية - 46.4 مليون دولار. وفي الوقت نفسه، كان هيكل صافي الطلب على العملة من السكان في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2016 على النحو التالي: صافي المبيعات العملة النقدية— 2.273 مليار دولار وتحويل ودائع الروبل إلى الودائع بالعملة الأجنبيةعلى أساس صافي - ناقص 478.1 مليون دولار.

ونتيجة لذلك، فإن صافي المعروض من النقد الأجنبي بنسبة فرادىوسمح لغير المقيمين (2.210 مليار دولار في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2016)، إلى جانب عوامل أخرى، بزيادة احتياطيات الذهب والعملات الأجنبية في بيلاروسيا إلى 4.838 مليار دولار اعتبارًا من 1 ديسمبر 2016، حتى على الرغم من المدفوعات الكبيرة على موارد الدولة الخارجية والداخلية. التزامات الديون بالعملة الأجنبية.

وفي الوقت نفسه، وعلى هذه الخلفية، كان هناك تعزيز محلي لسعر صرف الروبل البيلاروسي مقابل العملات الأجنبية الرئيسية.

وهكذا، قدم السكان مساهمة كبيرة في ضمان استقرار سوق الصرف الأجنبي المحلي في العام الماضي.

بالمناسبة، الودائع بالعملة الأجنبيةانخفض الأفراد في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2016 بمقدار 764 مليون دولار (أو 9.3٪)، ليصل إلى 7.449 مليار دولار اعتبارًا من 1 ديسمبر. بشكل عام، مدخرات السكان بالعملة الأجنبية في البنوك (ودائع بالعملة الأجنبية، والودائع في المعادن الثمينةو سندات العملةالبنوك) في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2016، بانخفاض قدره 520.9 مليون دولار (بنسبة 5.9%)، إلى 8.263 مليار دولار في 1 ديسمبر.

مع أخذ ذلك في الاعتبار، فإن حجم النقد الأجنبي الذي استخرجه السكان، مجازيًا، من تحت "الفراش" في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2016، يمكن تقديره بما لا يقل عن 1.753 مليار دولار على أساس صافي. من الواضح أنه مع مثل هذا البيع الصافي الواسع النطاق للعملة النقدية من قبل الأفراد، أتيحت للحكومة والبنك الوطني البيلاروسي الفرصة للتأخير قليلاً بنفس قرض صندوق النقد الدولي. ومع ذلك، فإن السؤال الذي يطرح نفسه هو ما إذا كان السكان سيكونون قادرين على توفير نفس التدفق من العملة النقدية إلى التداول الاقتصادي الرسمي في العام المقبل.

وكان من أهم أسباب زيادة صافي المعروض من العملات الأجنبية من جانب الأفراد الرغبة في الحفاظ على مستوى مقبول من الاستهلاك في مواجهة الانخفاض الملحوظ في القيمة الحقيقية. الدخل النقدي. وفقًا لحساباتنا، انخفض متوسط ​​الراتب المتراكم للعمال البيلاروسيين (باستثناء المنظمات الصغيرة والمنظمات الصغيرة التي لا تخضع لتبعية إدارية) في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2016 مقارنة بالفترة نفسها العام السابقبنسبة 14.2٪ - من 415.9 دولارًا إلى 357 دولارًا (في الحساب، تم استخدام المتوسط ​​​​المرجح لسعر صرف الروبل البيلاروسي مقابل الدولار: في الفترة من يناير إلى نوفمبر 2015 - 1.603424 روبل لكل دولار واحد (بما في ذلك الفئة)، وفي يناير- نوفمبر 2015 2016 - 2.0029 روبل).

وفي الوقت نفسه، الصندوق المستحق أجوروعلى مدار 11 شهرًا، انخفض أكثر - بمقدار 2.302 مليار دولار (أو 16.9%) ليصل إلى 11.349 مليار دولار. ولا يرتبط الانخفاض في صندوق الأجور بانخفاض متوسط ​​الأجور فحسب، بل يرتبط أيضًا بانخفاض متوسط ​​عدد الموظفين بمقدار 94.254 ألف شخص في الفترة التي تم تحليلها. ووفقا لتقديراتنا، سيكون السكان في العام المقبل أكثر حذرا في إنفاق مدخراتهم من العملات الأجنبية وسيقومون بتخفيضها بشكل أكثر نشاطا الإنفاق الاستهلاكيمقارنة ب العام الحالي. ونتيجة لذلك، فإن صافي المعروض من العملات الأجنبية النقدية من الأفراد في عام 2017 قد ينخفض ​​بشكل كبير، الأمر الذي سيؤدي إلى تسارع معدل انخفاض قيمة الروبل البيلاروسي مقابل العملات الأجنبية الرئيسية.

وفقًا لتوقعاتنا، بحلول نهاية عام 2017، قد ينخفض ​​سعر الصرف الرسمي للروبل البيلاروسي مقابل الدولار إلى 2.25-2.35 روبل لكل دولار واحد (تقدير النقطة - 2.3 روبل لكل دولار واحد)، مما سيزيد من القدرة التنافسية السعرية للروبل البيلاروسي. المصدرون البيلاروسيون في الأسواق الخارجية (في المقام الأول في السوق الروسية).

فلاديمير أرتيوجين، محلل مستقل:— سيكون العامل الحاسم في عام 2017 بالنسبة للعالم أجمع هو التغيرات التي طال انتظارها في القطاع المالي العالمي أسواق السلع الأساسية. إن الزيادة المخطط لها في سعر الخصم من بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف تثير أزمة في الأسواق الماليةمع انخفاض لاحق في الأسعار في أسواق السلع الأساسية. ونتيجة لانخفاض أسعار النفط إلى نحو 30 دولارا للبرميل، ستنخفض قيمة الروبل الروسي إلى ما بين 90 و100 روبل لكل دولار. وهذا بدوره سيؤدي إلى انخفاض قيمة الروبل البيلاروسي. مع الأخذ في الاعتبار النسبة الحالية للعملات والتدابير التي ستتخذها السلطات البيلاروسية، فإن هذا يعني ممرًا بقيمة 2.5-3 روبل بيلاروسي لكل دولار. وبما أن بيلاروسيا لا تخطط لإطلاق مطبعة، مع مراعاة الحظ السنوات الأخيرةسيكون المعدل أقرب إلى الحد السفلي للممر. توقعاتي هي 2.7 روبل لكل دولار.

ياروسلاف رومانشوك، المدير التنفيذي لمركز التحليل الاستراتيجي:

— توقعاتي مبنية على حقيقة أنه من غير المرجح أن تتمكن السلطات البيلاروسية من تكرار النجاح النسبي السياسة النقدية 2016. ليس لأن البنك الوطني سوف يرتاح ويعتمد على أمجاده، بل لأن القوى التي تطالب بزيادة حجم القروض التفضيلية سوف تصبح أقوى بشكل ملحوظ. هناك احتمال كبير بأن يتماثل ألكسندر لوكاشينكو معهم، خاصة إذا سئم انتظار الحصول على قرض من صندوق النقد الدولي. العلاقات المتضررة مع روسيا، وفقدان القدرة التنافسية السعرية للمنتجين، وإجمالي الدين الخارجي في المنطقة بنسبة 90٪ من الناتج المحلي الإجمالي ( وفي 1 أكتوبر كانت النسبة 78%. — ملحوظة TUT.BY) والحاجة إلى إنفاق 5 مليارات دولار على صيانتها، والزيادة الحادة في الأصول السيئة في النظام المصرفي واستنفاد موارد النقد الأجنبي للسكان لدعم سعر الصرف - هذه ظروف مواتية للغاية لإحياء ضريبة التضخم وتخفيض قيمة العملة .