Котировки акций меняются день ото дня, и, если вы вкладываете только в одну компанию, вы можете как заработать, так и потерять. Исключить риск можно, составив диверсифицированный портфель акций.

Диверсификация на фондовом рынке– это возможность получить максимальную прибыль, сократив риски.

Как это выглядит?

Все просто: вы вкладываетесь не в одну компанию, а в несколько. Например, кроме акций «Газпрома », покупаете ценные бумаги «Норникеля » и Facebook , вкладываете как в высокорисковые, так и в максимально надежные активы. Вы распределяете свои деньги так, чтобы получить прибыль вне зависимости от того, как поведут себя акции вне зависимости от текущих тенденций. Это наиболее выигрышное решение при долгосрочных инвестициях.

Вы можете вложить деньги:

• в акции разных компаний одной отрасли (например, «Газпрома», «Лукойла »);
• в акции компаний разных отраслей (наряду с «Газпромом», вложиться в «Ростелеком », «Аэрофлот » и «Сбербанк »);
• в акции компаний из разных стран (распределить капитал между российскими и американскими ценными бумагами: вложиться в «Яндекс » и Google);
• в разные ценные бумаги (наряду с акциями купить облигации);
• сохранить часть средств в банке, в иностранной валюте, купить недвижимость или реальную долю в бизнесе.

Как составить диверсифицированный портфель самостоятельно?

Диверсификация фондового портфеля – не такое уж и простое занятие. Недостаточно просто купить акции разных компаний, нужно просчитать общие риски и потенциальную прибыль. Так, если вы хотите вложиться в акции, показывающие быстрый рост, не забудьте «разбавить» их голубыми фишками – ценными бумагами надежных компаний со стабильным доходом.

Акции IT-компаний показывают серьезную динамику. Например, ценные бумаги QIWI за 2016 год менялись в цене в диапазоне от 700 до 1100 рублей, упав к концу года, несмотря на скорые дивиденды. Акции «Лукойл», в свою очередь, стабильно росли и повысились в цене примерно на 1000 рублей за год. Поровну распределив 50000 рублей между «Лукойлом» и QIWI в начале 2016 года, к концу вы могли бы заработать до 10000 рублей на 10 акциях «Лукойла» и потерять чуть меньше 9000 на 22 акциях QIWI (при условии, что вы вложились в них на пике цены и продали на «дне»). Вы не заработали много (всего 1000 рублей), но не потеряли деньги и все-таки остались в плюсе. К тому же получили небольшие дивиденды.

Диверсификация не дает 100% гарантии. В примере выше вы заработали, но, если бы вы вложили в QIWI чуть больше (не 25000, а 30000 рублей), вы могли бы остаться в минусе. Еще хуже, если падает весь рынок. Но и в этом случае за счет диверсификации вы можете уберечь свои деньги: крупные компании, как правило, быстро восстанавливают свои позиции, как только рынок начинает расти.

Понимание сути диверсификации портфеля своих активов на рынке Форекс всегда должно присутствовать в копилке знаний каждого человека, который решил заняться онлайн-торговлей и инвестированием. Люди часто думают, что вопрос диверсификации должен оставаться прерогативой опытных трейдеров, хотя это вовсе не так. Обычно новичков просто пугает странное и непонятное название, но, осуществляя свои первые шаги на рынке Форекс, нужно, тем не менее, уделить этому вопросу немного своего внимания, что поможет избежать опасности, которые подстерегают новичка за каждым углом.

И действительно, с диверсифицированным портфелем, позволяющим комбинировать различные классы активов с тем, можно свести к минимуму воздействие рисков. Конечно, диверсификация портфеля в теории - это только первый шаг, а главной целью является создание оптимального портфеля. О том как его создать, будет рассказано ниже.

Что такое диверсификация инвестиционного портфеля

Итак, приняв за аксиому, что диверсификация имеет важное значение, как для новичков, так и для опытных трейдеров, можно приступить к рассмотрению того, что же это все-таки такое. Попросту говоря, диверсификация инвестиционного портфеля - это процесс разделения средств между отдельными активами. Делается это для того, чтобы в случае неудачи не поставить под удар все имеющиеся в распоряжении средства. Однако, как показывает практика, понимание того, что такое диверсификация портфеля на рынке Форекс, помогает не только не рисковать всей суммой денег, но и получать более сбалансированную прибыль. Происходит это из-за того, что деятельность в одной сегменте не может давать стабильного прироста прибыли, так как рынок весьма изменчив и постоянно меняет торговые условия, чередует взлеты и падения, и так далее.

Читайте также:

Если просмотреть историю деятельности любого богатого и успешного человека, то можно видеть, что все они разделяют имеющиеся средства, вкладывая их в различные доступные им финансовые инструменты: акции, облигации и так далее. Кроме того, внимательный анализ распределения активов показывает, что отдельные виды инвестиций имеют между собой низкую корреляцию (слабую зависимость). Это является ключевым фактором при подборе отдельных элементов диверсифицированного портфеля.

Деятельность банков

Стоит отметить, что сам подход этот не только абсолютно логичен, он еще и имеет долгую историю. Впервые его стали применять в банковской сфере, кредитуя клиентов. В этом случае говорится про то, что диверсификация кредитного портфеля - рассеивание допускаемых рисков в нескольких направлениях.

Таким образом, банки для своей безопасности ограничивают кредитование любого большого заемщика или группы таких крупных клиентов, предоставляя большой кредит другой группе взаимозависимых заемщиков.

Как диверсифицировать свой портфель

На практике диверсификация инвестиционного портфеля - это выбор как минимум десяти различных направлений для деятельности (вложения денег). Если речь идет только о пассивных инвестициях, то можно прибегнуть и к более широкому набору отдельных элементов для своего диверсифицированного портфеля, так как это позволит еще больше снизить всегда присутствующий на рынке определенный риск. То есть, если осуществлять инвестирование в определенные компании, то разумно, чтобы они работали в различных секторах экономики и даже находились в разных странах.

Тут следует понимать, что сам по себе диверсифицированный портфель не даст 100%-й гарантии от потери средств, но сделает вероятность такого события настолько малой, что при нормальных дивидендах прибыли инвестор вовсе перестает беспокоиться о сделанных вложениях. Наиболее хорошо себя проявила такая тактика при долгосрочных вложениях, когда, сделав грамотные распоряжения, инвестор может совсем не уделять время постоянному контролю своих активов.

Классическая диверсификация инвестиционного портфеля

Теперь усвоив основные моменты, связанные с диверсификацией, можно рассмотреть, какие основные схемы использовали богатые люди для ее осуществления. Наиболее очевидные и низко доходные способы, такие, к примеру, как вложение денег в банк, не будут предлагаться в качестве одного из элементов в разделенном портфеле.

1. Первое, на что нужно обратить внимание - облигации, которые дают хоть и небольшую, но очень стабильную прибыль. Кроме того, они имеют очень низкую корреляцию с другими видами, из-за чего их постоянно включают в свой инвестиционный портфель активов.
2. Акции. Обилие солидных и молодых перспективных компаний из разных стран дает замечательное поле для вложения денег и надежную их защиту, при помощи рассматриваемой здесь диверсификации.
3. Мировая недвижимость. Покупая строительные объекты в различных странах, с целью сдачи их в аренду или последующей перепродажи - весьма интересный, эффективный, но немного хлопотный способ инвестирования. Однако он позволяет защитить часть средств, так как вложенные в недвижимость средства никак не будут взаимосвязаны с другими направлениями, что позволяет надежно их защитить.

Отдельно следует рассмотреть Форекс. Это наиболее рискованный, но и самый высокодоходный способ вложения, также позволяющий хорошо заработать. В качестве некоторых вариантов можно предложить такие виды диверсификации для РФ:

1. ПАММ Альпари;
2. Пантеон Финанс (ПАММ счета и ПАММ фонды);
3. ПАММ FX-Trend (счета и индексы);
4. платформа Zulu Trade;
5. терминал Mirror Trade (АForex);
6. бинарные опционы;
7. структурированные продукты;
8. собственноручная торговля.

Приведенные на сайте обзоры брокеров помогут выделить лучшие компании и отдельные услуги, которые помогут легко составить грамотный диверсифицированный портфель, обеспечив довольно высокую защиту для вкладываемых средств.

Различные способы диверсифицировать свой портфель

Исходя из этого, можно подытожить, сказав, диверсификация портфеля ценных бумаг используется для защиты и приумножения капитала, используя многообразие финансовых инструментов, из которых обращают внимание на основные характерные черты, определяющие их структуру. Сделать это относительно несложно в виду большого многообразия, которое сейчас имеется на мировом рынке. При выборе необходимо постоянно помнить о главных моментах, чтобы диверсификация была наиболее эффективной.

Во-первых, проводить ее нужно с учетом различных классов активов. Во-вторых, конечно с помня о разделении отдельных секторов экономики. В-третьих, учитывать нужно даже доходность, чередуя высоко прибыльные варианты с дающими небольшой доход направлениями, но зато обеспечивающими его стабильный прирост при низких рисках.

Сейчас в современном мире с огромными финансовыми потоками, совсем не сложно выбрать десяток удобных и понятных средств, которые будут положены в основу будущего большего капитала. При этом понимание и использование принципа диверсификации позволит наиболее быстро приблизиться к намеченной цели, легко минуя любые форс-мажоры на своем пути.

Диверсификация расширяет кругозор

Любопытно, но именно диверсификация выделенных для инвестирования средств, как показывает практика, дает мотивацию к изучению новых рынков, заставляя расширять свой кругозор. Это крайне важно сейчас, когда ситуации и тенденции в мире финансов изменяются с большой скоростью. Но, что самое главное, инвестор постоянно экспериментирует с новыми видами заработка, позволяя распознать наиболее выгодные и перспективные из них еще в самом начале их появления.

С другой стороны, это показывает, что создание идеального диверсифицированного портфеля - это не такое уж и простое занятие. Чтобы сделать его, приходиться использовать все имеющиеся средства, включая статистику, которая помогает рассчитать корреляцию между отдельными переменными.

Итог

Разобравшись с тем, что такое диверсификация инвестиционного портфеля, какие основные черты ей свойственны и как грамотно ее осуществлять, начинающий участник финансовых рынков сможет заранее обезопасить себя и свою деятельность, при любом развитии ситуации сохранив основную часть своих выделенных для работы активов.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

"Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова"

САРАТОВСКИЙ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

КУРСОВАЯ РАБОТА

на тему : " Диверсификация портфеля ценных бумаг "

Саратов 2015 г .

• Введение
• 1. Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг
• 2. Управление портфелем ценных бумаг
• Заключение
• Список использованных источников и литературы

Введение

Портфельное инвестирование является относительно новым явлением в российской экономике. Финансовые теории, доказывающие способы портфельного инвестирования, формировались для сформированных фондовых рынков, российский же рынок причисляется к развивающимся, по этой причине нужно исследовать, в какой мере они применимы в отечественных условиях.

Портфель ценных бумаг считается тем инструментом, с помощью которого инвестору гарантируется наилучшее для него соотношение прибыльности и риска вложений. Принимая решение о необходимости инвестиций, вкладчик обязан дать оценку риску, свойственный этим активам и их прогнозируемую прибыльность. Анализ риска - это база управления портфелем ценных бумаг.

В этом и заключается значение портфеля - найти комбинацию с удовлетворительным балансом риск/доходность.

Актуальность предпочтенной темы исследования явна. Во-первых, само по себе портфельное инвестирование - один основных способов управления капиталами современных компаний. Портфельные капиталовложения помогают регулировать ряд народно-хозяйственных вопросов, совершенствовать структуру капитала и пополнять собственный капитал компаний.

Работа посвящена важной проблеме формирования и управления портфелем ценных бумаг. Цель работы - раскрыть более закономерные процессы формирования и оптимизации портфеля ценных бумаг.

Задачи:

1. Понять суть формирования инвестиционного портфеля из объектов реального инвестирования;

2. Ознакомиться с теоретическими основами, характеристиками и моделями развития инвестиционного портфеля.

Для того чтобы выработать приемлемый портфель ценных бумаг нужно подготовить инвестиционную стратегию, которая основывается на анализе доходности от инвестиции, периода инвестирования и анализе образующихся при этом риске. Чем выше риски на рынке ценных бумаг, тем больше условий предъявляется к качеству управления портфелем. Процесс управления ориентирован на удержание основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые отвечают интересам его держателя.

Первая глава основана на теоритических базах, как формируются портфели ценных бумаг и описание типов портфелей.

Вторая глава основана на приведении методик как управлять портфелем ценных бумаг, а также как принять оптимальные решения при формировании инвестиционного портфеля.

Положение рынка и способности инвестора характеризуют выбор его инвестиционной стратегии. Портфельное инвестирование имеет ряд отличительных черт и преимуществ перед другими видами инвестиции капитала. Под инвестиционным портфелем подразумевается определенная совокупность ценных бумаг, которые принадлежат физическому или юридическому лицу, или юридическим или физическим лицам на правах частичного участия, выступающая как целостный объект управления. На сформированном фондовом рынке портфель ценных бумаг - это независимый продукт и именно его продажа полностью или частями удовлетворяет необходимость инвесторов при исполнении инвестиции средств в фондовом рынке. Как правило, на рынке продается некое инвестиционное качество с установленным соотношением Риск Прибыль, что в ходе управления портфелем может быть улучшено.

Портфельное инвестирование дает возможность проектировать, производить оценку, осуществлять контроль конечные итоги всей инвестиционной деятельности в разных секторах фондового рынка.

1. Теоретические основы формирования портфеля ценных бумаг

1.1 Сущность, значение портфеля ценных бумаг

Термин "invest", в переводе с латыни, означает "вкладывать". Инвестированием называется вложения денежных средств, а также иных денежных ресурсов в реализацию проектов, целью которых считается последующей их рост Никонова И.А. «Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций» - М.:, 2006, с. 75 . Сами вложенные ресурсы называют инвестициями или вложениями, а лиц исполняющих такие инвестиции - инвесторами.

Перед инвестором постоянно встает одна и та же важная задача - приемлемый выбор объектов с разными характеристиками для инвестирования с целью максимизации результата от достижения поставленных перед собой целей. Значительная часть инвесторов, размещая ресурсы, сформировывают определенную совокупность инвестиционных объектов, которая носит название инвестиционный портфель.

Это совокупность ценных бумаг, которые принадлежат физическим или юридическим лицам, что представляет собой целостный объект управления, а непосредственно: акции и облигации с разнообразным уровнем обеспечения и риска, а кроме того гарантированные государством ценные бумаги с наименьшим риском и фиксированным доходом.

Инвестиционная сфера характеризуется разновидностями бумаг, обращающихся на рынке, критериями их покупки и реализации. Представление инвестиционного процесса связано с характером принимаемого инвестором решения при подборе бумаг, размеров и сроков инвестиции.

Управление инвестициями предполагает собою процесс управления денежными средствами. Экспертов, управляющих инвестиционными портфелями, называют инвестиционными, финансовыми или портфельными менеджерами.

Все инвесторы классифицируются на индивидуальных и институциональных. Первая группа состоит из индивидуальных (физических) лиц, которые вкладывают свои ресурсы, а вторая включает страховые фирмы, депозитные институты (к примеру: банки, сберегательные и кредитные ассоциации), инвестиционные фирмы и разные фонды: пенсионные, накопительные и др.

Кроме того необходимо разделять реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции, как правило, содержат инвестиции в определённый вид материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, фабрики. Финансовые инвестиции предполагают собою контракты, записанные на бумаге, такие, как обычные акции и облигации. В не сформированных в необходимой мере финансовых системах большая часть вложений принадлежит к реальным, в то время как в современной экономике развитых государств доминируют финансовые инвестиции. Финансовые и реальные инвестиции непосредственно взаимосвязаны, а потому значительная степень формирования институтов финансового инвестирования в существенной степени содействует увеличению объемов реальных инвестиций Рынок ценных бумаг. Под ред.В.А. Галанова, А.И. Басова М: Финансы и Статистика, 2011, с. 82. .

Процесс управления инвестициями можно подразделить на 5 стадий:

1. Определение инвестиционных целей, зависящие от задач финансового института;

1. Развитие инвестиционной политики с целью свершения выбранных целей;

2. Подбор портфельной стратегии, надлежащей целям клиента и инвестиционной политике;

3. Подбор активов, заключающийся в определении тех активов, которые будут включены в портфель;

4. Определение и анализ эффективности вложений.

При подборе активов необходимо определить соответствующие количественные характеристики, т.е. какие части капитала вкладывать в различные виды и типы ценных бумаг. На данном периоде менеджер стремится выработать эффективный портфель, который обладает или максимальную прогнозируемую доходность при заданном уровне риска, или минимальный риск при заданной прогнозируемой прибыльности.

При оценке эффективности вложений выполняется расчет реализованной доходности портфеля и сравнение полученного итога с выбранным базисным показателем.

Важнейшую роль в управлении инвестициями играет теория оптимального портфеля, связанная с проблемой выбора такого портфеля, который максимизировал бы ожидаемую доходность при некотором, допустимом для инвестора уровне риска. Теоретико-вероятностные методы позволяют дать определения "ожидаемой доходности" и "риска" портфеля.

При формировании эффективного портфеля необходимо думать, что инвестор сторонится риска, т.е. из двух альтернатив инвестирования с равной прогнозируемой доходностью, но различными степенями риска он остановить свой выбор на том, риск которого меньше.

В роли объектов вложений могут выступать как ценные бумаги, так и недвижимость, ценные камни и металлы, антиквариат и т.д.

Достойной альтернативой финансовым вложений, множество трейдеров рассматривают инвестиции части собственного капитала в золото, что выступает достаточно прочным и устойчивым средством страхования от инфляции и других экономических потрясений.

Институциональные и частные инвесторы стремятся эффективно диверсифицировать свои портфели финансовых вложений, прилагая стремления, чтобы не "хранить все яйца в одной корзине", посредством приобретения, к примеру, не одного, а нескольких типов ценных бумаг различного уровня доходности, и, таким образом, всевозможного риска. Умный инвестор, безусловно, понимает, что потеря от вложений по одному направлению способно быть с лихвой компенсирована успехом по другому направлению.

Обобщая вышесказанное, можно говорить, что уровень риска, а также степень доходности отдельно взятой ценной бумаги целесообразно основательно исследовать в контексте ее воздействия на уровень риска всего портфеля, обретая оптимальную пропорцию прибыли и доходности.

Конкретно этими трудностями задалась, в свое время, единая плеяда экономистов, построив единое направление науки под названием "Теория портфеля", в которой основополагающим фактором выдвигается так называемая "Форма оценки финансовых активов".

1.2 Типы портфелей ценных бумаг

С учетом инвестиционных свойств ценных бумаг допускается выработать разные их портфели, в каждом из которых будет собственный баланс среди имеющихся рисков, применимым для обладателя портфеля, и прогнозируемой эффективностью в конкретный промежуток времени. Соответствие этих условий и дает возможность определить вид портфеля ценных бумаг.

Таким образом, тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, базирующаяся на балансе дохода и риска. При этом значимым показателем при систематизации типа портфеля является то, каким способом, при помощи какого ключа данный доход получен: за счет увеличения курсовой цены либо текущих выплат - дивидендов, процентов.

Проанализируем классификацию портфеля в зависимости от источника дохода.

Портфель роста формируется из акций фирм, курсовая стоимость которых увеличивается. Задача этого вида портфеля - увеличение стоимости портфеля совместно с получением дивидендов. Но дивидендные выплаты изготавливаются в небольшом объеме. Темпы увеличения курсовой стоимости акций, входящих в портфель, характеризуют типы портфелей, образующих эту группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимизацию роста капитала. В структуру этого вида портфеля входят акции молодых, быстрорастущих фирм. Капиталовложения в такой портфель считаются довольно рискованными, однако совместно с тем могут нести самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным. Он состоит в основном из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Инвестиции портфеля консервативного роста нацелены на сохранение капитала.

Портфель среднего роста предполагает собою комбинация инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного увеличения. В этот вид портфеля вводятся наравне с надежными ценными бумагами, покупаемыми на продолжительный период, рискованные фондовые инструменты, структура которых время от времени обновляется. При этом обеспечивается средний рост капитала и небольшая степень риска инвестиций. Безопасность обеспечивается ценными бумагами консервативного увеличения, а прибыльность - ценными бумагами агрессивного роста. Портфель среднего роста считается более популярной моделью портфеля и пользуется большой известностью у инвесторов, не предрасположенных к высокому риску.

Портфель дохода нацелен на приобретение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода оформляется в основном из акций дохода, т.е. таких акций, какие характеризуются небольшим увеличением курсовой цены и большими дивидендами, облигаций и иных ценных бумаг, инвестиционным качеством каковых считаются большие текущие выплаты. Отличительная черта данного вида портфеля в том, что задача его формирования - приобретение конкретного уровня дохода, размер которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвестором. По этой причине объектами портфельного инвестирования считаются высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых значительное соотношение стабильно оплачиваемого процента и курсовой цены.

Портфель регулярного дохода складывается из высоконадежных ценных бумаг и дает средний доход при наименьшей степени риска.

Портфель доходных бумаг заключается с прибыльных облигаций компаний, ценных бумаг, приносящих достойно высокий доход при средней степени риска.

Портфель роста и дохода складывается с целью предотвращения вероятных издержек на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и невысоких дивидендных либо процентных выплат. Одна доля финансовых активов, входящих в структуру этого портфеля, дает собственнику увеличение капитальной стоимости, а другая - прибыль. Утрата одной части может компенсироваться возрастанием иной.

Охарактеризуем типы портфеля роста и дохода.

Портфель двойного назначения складывается из бумаг, приносящих его собственнику высокую прибыль при увеличении вложенного капитала.

Сбалансированный портфель подразумевает равновесие не только прибыли, но и риска, который сопутствует операции с ценными бумагами, и, следовательно, в конкретной пропорции состоит из ценных бумаг, быстро растущих в курсовой стоимости, и из прибыльных ценных бумаг. В структуре портфелей могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги, а кроме того обычные и привилегированные акции, облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в эти или другие фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается значительная часть денег. Портфели можно систематизировать и по иным показателям.

Если рассматривать виды портфелей в зависимости от уровня риска, приемлемого для инвестора, то нужно вспомнить их систематизацию, согласно которой они разделяются на консервативную, умеренно-агрессивную, агрессивную и на нерациональную. Поэтому каждому типу инвестора будет отвечать и свой вид портфеля ценных бумаг: надежный, однако низкодоходный; диверсифицированный; рискованный, но доходный; бессистемный.

При последующей систематизации портфеля структурообразующими свойствами могут выступать те инвестиционные особенности, которые приобретет совокупность ценных бумаг, размещенная в данный портфель: высоко ликвидность, освобождение от налогов (в случае муниципальных и государственных облигаций), отраслевая, региональная принадлежность.

Портфель денежного рынка - это разнообразие портфелей, которые определяют своей целью абсолютное удержание денежных средств. В структуре портфеля включается преимущественно денежная наличность или стремительно реализуемые активы. Необходимо выделить, что одно из "золотых" законов деятельность с ценными бумагами гласит: "нельзя инвестировать все ресурсы в ценные бумаги - нужно иметь резерв беспрепятственной денежной наличности с целью решения инвестиционных задач, появляющихся внезапно".

Большой ликвидностью обладают и портфели краткосрочных фондов. Они сформировываются из кратковременных ценных бумаг, т.е. инструментов, обращающихся на валютном рынке.

Портфель ценных бумаг, освобожденных от налога, включают в основном государственные и муниципальные долговые обязательства и подразумевают удержание денежных средств, при большой степени ликвидности. Отечественный рынок дает возможность приобрести по этим ценным бумагам не самый большой прибыль, но какой, как правило, освобождается от налогов Лусников А. Реалии и иллюзии российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. - 2013, №3 . Непосредственно по этой причине портфель государственных ценных бумаг известен среди банков, где дает возможность осуществлять руководство общей ликвидностью банка. Приобретая государственные облигации, вкладчик тем самым предоставляет в долг правительству, которое оплатит эту облигацию в конце срока с уплатой в виде дисконтной разницы. Следовательно, государственные ценные бумаги считаются, возможно, наиболее безопасными, потому что является, что страна в принципе обанкротиться не может.

В зависимости от целей инвестирования в состав портфелей ценных бумаг включаются ценные бумаги, которые соответствуют поставленной цели, например конвертируемые портфели. Они состоят из конвертируемых акций и облигаций и могут быть обменены на установленное количество обыкновенных акций по фиксированной цене в определенный момент времени, в который может быть осуществлен обмен. На растущем рынке это дает возможность получить дополнительный доход.

Выделяют портфели ценных бумаг, выбранных в зависимости от региональной принадлежности эмитентов, а также ценные бумаги, которые в них включены. К этому виду портфелей ценных бумаг причисляют портфели ценных бумаг конкретных областей, регионов, государств.

Необходимо отметить, что формирование и управление портфелем - сфера деятельности специалистов, а создаваемый портфель - это результат, который может продаваться или частями (реализовывают части в портфеле для любого инвестора), или полностью (когда менеджер забирает на себя деятельность управлять портфелем ценных бумаг клиента). Равно как и любой другой продукт, портфель конкретных инвестиционных свойств, способен пользоваться спросом на фондовом рынке.

Разновидностей портфелей большое количество, и каждый определенный владелец руководствуется своей стратегии инвестирования, принимая во внимание состояние рынка ценных бумаг и пересматривая состав портфеля, в соответствии золотому закону деятельность с ценными бумагами, не реже одного раза в 3-5 лет.

2. Управление портфелем ценных бумаг

2.1 Влияние типа инвестиционной стратегии на формирование портфеля ценных бумаг

При намерении приобрести какую-либо ценную бумагу трейдеру нужно во - первых определиться со своими инвестиционными целями. Осознание преследуемых целей трейдеру нужно перед началом деятельность на рынке ценных бумаг. Кому-то в достаточной мере получать прибыль до 15 % в год, кто-то желает 50 % и больше. Все эти цели реальные, но для их достижения нужно применять разные схемы, с большими либо минимальными степенями риска, а также разные финансовые инструменты.

Помимо всего, выходя на рынок ценных бумаг, инвестору необходимо принять решение, в какие ценные бумаги он станет вкладывать: акции ("голубые фишки", "акции второго либо третьего эшелонов", фьючерсы, опционы), облигации (государственные либо корпоративные), векселя (банковские или фирм, компаний).

Отталкиваясь от целей, вкладчик и выбирает необходимую стратегию.

Для правильной ориентации на рынке ценных бумаг трейдеру нужно обладать сведение о финансовом состоянии эмитента ценной бумаги, которую он планирует приобрести, котировки этой бумаги на бирже в протяжение конкретного интервала времени, а кроме того представлять вероятные затраты на услуги биржи, брокера. Такие сведения можно получить из СМИ (газеты "Коммерсант", "Ведомости", журнал "Профиль"), а кроме того на веб-сайтах инвестиционных фирм Найман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера - 7-е изд. - М.: Альпина бизнес букс, 2013, с. 24 .

Трейдеру еще нужно сделать свой выбор, когда и на какой период можно приобрести ту или иную ценную бумагу, а еще выяснить о способности в экстренном случае продажи бумаги с наименьшими потерями.

Все это нужно установить инвестору ещё до приобретения самой ценной бумаги. Принцип прибыльной торговли, которое применяют специалисты: "Покупай силу, продавай слабость". На практике это значит, что:

покупать нужно бумаги, которые показывают силу, т.е. бумаги, котировки которых растут;

напрасно покупать бумаги, находящиеся продолжительное время без движения (в диапазоне), т.к. они могут в нем находиться без движения и впоследствии;

крайне рискованно покупать падающие бумаги, так как их упадок может остановиться около нуля, и, купив эту недорогую бумагу можно просто потерять свой капитал.

Если последовать этому нетрудному правилу, то рано или поздно допустимо приобрести доход от купленных ценных бумаг.

Но многие из участников рынка желают выждать упадок акций и вовремя не сбрасывают бумаги, котировки по которым пошли вниз. Разумеется, эти бумаги могут последовать через конкретный период времени и наверх, однако доход при таковых продолжительных ожиданиях может быть минимальный.

Инвестору, формируя портфель, необходимо держать в голове, что каждое вложение денежных средств связано не только лишь с ожиданием извлечения дохода, но и с стабильностью опасностью проигрыша, а следовательно, при выборе портфеля ценных бумаг нужно учесть степень вероятного риска в будущем.

Нет такой совершенной формулы, что могла бы гарантировать защиту инвестиций от ненужного риска. Вкладчик непосредственно должен решать, когда приобретать ценные бумаги и когда их продавать.

Специалист на рынке, приобретая акцию конкретной фирмы, всегда устанавливает для себя максимальную цену, при которой он необходим продать ценную бумагу в случае понижения котировок, для того чтобы при этом не понести немалые потери. Он при этом следует принципу: "Дай прибыли течь, вовремя обрезай убыток" Никонова И.А. «Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций» - М., 2010, с. 102 .

Чем больше риски на рынке ценных бумаг, тем больше условий предъявляется к портфельному менеджеру по качеству управления портфелем. Эта трудность особо актуальна в том случае, если рынок ценных бумаг изменчив. Под управлением подразумевается использование к совокупности разных типов ценных бумаг конкретных методов и технологических перспектив, которые дают возможность: сберечь поначалу инвестированные ресурсы; достичь наибольшего уровня дохода; гарантировать инвестиционную нацеленность портфеля. По другому говоря, процесс управления ориентирован на удержание основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя.

С точки зрения стратегий портфельного инвестирования допускается выразить следующую закономерность. Типу портфеля отвечает и тип избранной инвестиционной стратегии: активной, направленной на максимальное использование перспектив рынка либо пассивной.

Основным и одним из более дорогостоящих, трудозатратных компонентов управления, считается мониторинг, представляющий собой постоянный детальный анализ фондового рынка, тенденций его формирования, разделов фондового рынка, инвестиционных достоинств ценных бумаг. Окончательной целью мониторинга считается выбор ценных бумаг, владеющих инвестиционными свойствами, надлежащими этому типу портфеля. Мониторинг считается базой как активного, так и пассивного метода управления.

Активная модель управления

Активная форма управления подразумевает тщательное наблюдение и незамедлительное получение инструментов, отвечающих инвестиционным целям портфеля, а также активное изменение состава фондовых инструментов, вступающих в портфель.

Российский фондовый рынок характеризуется внезапным изменением котировок, динамичностью действий, значительным уровнем риска. Все это дает возможность полагать, что его состоянию адекватна активная форма мониторинга, что делает руководство портфелем успешным Лусников А. Реалии и иллюзии российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. - 2013, №3 .

Мониторинг считается основой для прогнозирования объема вероятных доходов от инвестиционных денег и интенсификации действий с ценными бумагами. Руководитель, работающий активным управлением, необходим суметь пронаблюдать и купить более эффективные ценные бумаги и предельно быстро избавиться от низкодоходных активов Недосекин А.О. Фондовый менеджмент в расплывчатых условиях. - СПб: Сезам, 2006 . При этом немаловажно не позволить понижение цены портфеля и утрату им инвестиционных параметров, а значит, нужно сравнивать цену, прибыльность, риск и другие инвестиционные свойства "свежего" портфеля (то есть принимать во внимание снова полученные ценные бумаги и продаваемые низко прибыльные) с подобными данными имеющегося "старого" портфеля. Этот способ потребует существенных денежных расходов, так как он сопряжен с информативной, аналитической экспертной и торговой активностью на рынке ценных бумаг, при которой нужно применять обширную базу экспертных оценок и осуществлять независимый анализ, осуществлять мониторинг состояния рынка ценных бумаг и экономики в целом.

Это по карману только большим банкам или финансовым фирмам, обладающим большим портфелем инвестиционных бумаг и устремляющимся к получению наибольшего дохода от профессионального труда на рынке.

Менеджер необходим уметь превосходить конъюнктуру фондового рынка и преобразовывать в реальность то, что подсказывает анализ. От менеджеров необходимо решимость и уверенность в осуществлении замыслов в сочетании с осторожностью и точным расчетом, что делает траты по активному управлению портфелем довольно значительными. Более часто ими применяются способы, базирующиеся на манипулировании кривой доходности.

Профессионалы дают прогноз состояние денежного рынка и в соответствии с этим корректируют портфель ценных бумаг. Так, если кривая прибыльности пребывает в данный момент на сравнительно низком степени и будет, согласно мониторингу, расти, то это сулит понижение курсов твердо процентных бумаг. По этой причине необходимо приобретать краткосрочные облигации, которые по мере подъема процентных ставок станут предъявляться к выкупу и реинвестироваться в более выгодные активы. Они предназначаются вспомогательным резервом ликвидности.

Когда же кривая доходности высока и станет иметь направленность к понижению, вкладчик капитала переходит на приобретение долгосрочных облигаций, что гарантируют наиболее высокий доход Первозванский А.А. Финансовый рынок: расчет и риск / А.А. Первозванский, Т.Н. Первозванская. - М.: Инфра, 2008. - с. 190 .

Если эту процедуру реализовывает банк, то он станет меньше заинтересован в ликвидности, так как прогнозируемая слабость повергнет к понижению спроса на ссуды. По мере понижения процентных ставок банк станет получать выигрыш от переоценки портфеля из-за повышения курсовой стоимости бумаг. К моменту, когда ставки процента достигнут низшей точки, банк распродаст долгосрочные ценные бумаги, реализует доходы от подъема курсов и в тот же день произведет инвестиции в краткосрочные облигации. Несомненно, стратегия "переключения" может не оправдать себя, и банк понесет потери. К примеру, банк начинает закупать долгосрочные ценные бумаги в ожидании понижения процентных ставок, а они продолжают возрастать. Банк будет должен исполнять потребность в ликвидных средствах, приобретая их на рынке по завышенным ставкам или продавая долгосрочные бумаги с потерей по курсовой стоимости. Подобные погрешности могут причинить банку огромный ущерб, по этой причине часть портфеля надо держать в краткосрочных обязательствах, для того чтобы обеспечить резерв ликвидности.

Характерной особенностью российского рынка ценных бумаг считается изменение учетной ставки. Поэтому применяется способ "предвидения учетной ставки". Он базируется на желании продлить период действия портфеля, когда учетные ставки понижаются. Это наблюдается в современных условиях. Значительная конъюнктура фондового рынка устанавливает необходимость урезать срок жизни портфеля. Чем больше срок действия портфеля, тем стоимость портфеля более подвергается колебаниям вследствие изменения учетных ставок.

Активный мониторинг предполагает постоянный процесс таким образом, что процесс управления портфелем ценных бумаг сводится к его периодической проверки, частота которой находится в зависимости и от "предвидения учетной ставки".

Пассивная модель управления.

Пассивное управление подразумевает формирование хорошо диверсифицированных портфелей с предварительно определенным степенью риска, рассчитанным на долговременную перспективу. Такой аспект вероятен при необходимой эффективности рынка, насыщенного ценными бумагами отличного качества. Длительность наличия портфеля подразумевает постоянство процессов на фондовом рынке. В условиях инфляции, а, значит, существования, в основном, рынка краткосрочных ценных бумаг, а также неустойчивой конъюнктуры фондового рынка, такой подход является неэффективным:

1. Пассивное управление действенно только в отношении портфеля, заключающегося из низкорискованных ценных бумаг, а их на российском рынке немного.

2. Ценные бумаги должны являться долгосрочными для того, чтобы портфель был в постоянном состоянии продолжительное время. Это даст возможность осуществить важнейшее преимущество пассивного управления - небольшая степень накладных затрат. Динамизм отечественного рынка не дает возможность портфелю иметь небольшой оборот, т.к. велика возможность утраты не только дохода, но и стоимости.

Примером пассивной стратегии может быть равномерное разделение инвестиций между выпусками разной срочности (метод "лестницы"). Применяя метод "лестницы" портфельный менеджер приобретает ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам вплоть до завершения периода наличия портфеля.

Малоприменим такой метод пассивного управления как способ индексного фонда. Индексный фонд - это портфель, отображающий перемещение выбранного биржевого индекса, характеризующего положение всего рынка ценных бумаг. Если вкладчик хочет, чтобы портфель отражал положение рынка, он необходим располагать в портфеле такую часть ценных бумаг, какую эти бумаги оформляют при вычислении индекса. В целом рынок ценных бумаг в наше время время малоэффективен, по этой причине использование такого способа может доставить потери взамен ожидаемого позитивного итога.

Определенные проблемы могут появиться и при применении способа сдерживания портфеля. Этот вид пассивного управления связан с инвестированием в неэффективные ценные бумаги. При этом выбираются акции с минимальным балансом стоимости к доходу, что дает возможность в будущем получить доход от абстрактных процедур на бирже. Но малоустойчивость отечественного рынка не предоставляет подобных гарантий Ширяев В.И. Модели финансовых рынков. Оптимальные портфели, управление финансами и рисками. - М.: КомКнига, 2007 .

Тактика.

Не следует говорить, что только конъюнктура фондового рынка определяет метод управления портфелем.

Подбор тактики управления находится в зависимости и от типа портфеля.

К примеру, сложно ждать значимого успеха, если к портфелю агрессивного роста использовать тактику "пассивного" управления. Вряд ли станут оправданы издержки на активное управление, направленное, к примеру, на портфель с постоянным доходом.

Подбор тактики управления зависит кроме того от возможности менеджера (инвестора) подбирать ценные бумаги и давать прогноз положение рынка. В случае если инвестор не владеет необходимыми умениями в выборе ценных бумаг или времени совершения операции, в таком случае ему необходимо сформировать диверсифицированный портфель и удерживать риск на желаемом уровне. Если инвестор убежден, что он способен хорошо прогнозировать положение рынка, ему можно менять состав портфеля в зависимости от рыночных перемен и выбранного им типа управления.

Например, пассивный метод управления вероятен для портфеля облигаций государственного сберегательного займа, по которым вероятен подсчет доходности, и колебания рыночных цен с позиции отдельного инвестора представляются малопривлекательными.

Как "активная", так и "пассивная" модели управления могут быть выполнены или на основе поручения клиента и за его счет, либо на основании договора. Активное управление подразумевает большие издержки специализированного финансового института, которое берет на себя все вопросы по купле-продаже и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента. Создавая и оптимизируя портфель из имеющихся в его распоряжении средств инвестора, руководитель реализовывает операции с фондовыми ценностями, следуя своим познанием рынка, выбранной стратегии и т.д. Доход будет в существенной степени находиться в зависимости от инвестиционного искусства менеджера, а, значит, комиссионное поощрение станет формироваться процентом от полученной прибыли.

Пассивная модель управления предполагает передачу денежных средств специальному учреждению, которое занимается портфельными вложениями с целью капиталовложения этих средств от имени и по поручению их собственника в разные фондовые инструменты с целью извлечения прибыли. За осуществление операций взимается комиссионное поощрение. На практике процедуры такого рода носят название "доверительные банковские операции".

2.2 Стили управления портфелем

Имеются некоторое количество манер управления портфелем активов, ключевые из них: технический и фундаментальный анализы.

1) В техническом применяется графический и математический подход к анализу изменения цен в прошлом. Данный подход базируется на базовом предположении, что модели изменения цены повторяются и различимы. Тут требуется сбор и анализ большого объема сведений. Потом цены изображаются графически с применением графика с осями х и у для данных цены и времени. По сути, технические специалисты занимаются поиском тенденций ("трендов”) и переломных моментах в этих трендах. Кроме того важно проанализировать уровень изменчивости (крайние значения изменения стоимости за конкретные промежутки времени) и то, что известно под названием "среднее скользящее значение” (т.е. привнесение более поздним ценам большего веса по сравнению с более ранними).

2) В фундаментальном анализе применяются доступные финансовые показатели с целью расчета обширного диапазона коэффициентов. Отталкиваясь из этих коэффициентов специалист обусловливает несколько норм прибыли и роста и может дать оценку в цифрах будущую доходность фирмы.

Значительные различия в данных двух подходах состоят в следующем: технический анализ исходит из того, что история цен содержит важнейшее значение для установления вероятностных цен в будущем, в то время как фундаментальный анализ базируется в расчете предстоящей цены (и ее дисконтировании вплоть до текущей стоимости), исходя из убеждения, что то, то что совершалось ранее, не оказывает воздействия на возможные будущие цены. И хотя данные подходы диаметрально противоположны, в практике торговли фундаментальный анализ, равно как принцип, применяется с целью принятия долгосрочных инвестиционных решений, а технический - для определения периода реализации капиталовложения (покупки или реализации).

Применение технического анализа содержит ряд положительных сторон. Во-первых, этот прием неэмоционален в том значении, что специалист (или вкладчик) отслеживает только лишь изменение стоимости на ценную бумагу. Его личные надежды не оказывают большое влияние на его решения, т.е. решения принимаются только на основе графиков и чисел.

Второе большое превосходство в том, то что данный метод ориентирован во времени в том значении, что он демонстрирует специалисту, когда необходимо приобретать или реализовать, а выбор времени считается важным условием в искусстве консультирования по инвестициям.

Один из минусов состоит в том, что у данного метода отсутствует теоретической базы. За "моделями” технического анализа не стоит практически никакой экономической либо статистической концепции. Иными словами, отсутствует оптимального обоснования этого метода. Логично, что критики данного метода зачастую сравнивают технический анализ с колдовством или алхимией Фабоцци Фрэнк Дж. Управление инвестициями: Университетский учебник. - М., 2009, с. 216 .

Источником одного из разновидностей данного спора стала статистическая концепция. На Западе в значительном числе исследовательских трудов исследовалось движение цен на ценные бумаги. В исследованиях применялись наиболее передовые статистические способы и исследовались цены на ценные бумаги практически всех государств. Итоги попросту удивительны. В половине исследований выполнен вывод о том, что цены на ценные бумаги меняются как случайные числа. Принимая во внимание тренд изменения цены, имеется 50% математической вероятности того, что на следующий день она повысится и 50% того, что она опустится, вне зависимости от предшествующей конфигурации графика стоимости. Из этого можно сделать вывод, что в изменении стоимости на ценные бумаги отсутствуют конкретные модели.

Другая половина исследователей пришла к другому заключению, т.е. что изменения стоимости не случайны и что подобные модели существуют.

Исследовательские работы не дают конкретного результата. Однако тот факт, что существуют значимые сомнения в наличии высокоупорядочных моделей в изменении стоимости на ценные бумаги, является тяжелой задачей для достоверности метода технического анализа.

И последнее, вероятно, самое существенное замечание, заключается в том, что метод технического анализа основывается на определение определенных конфигураций. Два специалиста по техническому анализу, исследующих один и тот же график изменен цен, могут вполне сделать различные заключения из этого материала.

Фундаментальный анализ во многом базируется на субъективных сужденьях, хотя эти мнения и полагаются на весьма информированные источники и сведения по качеству.

Эти два метода анализа, фундаментальный и технический, весьма разные, но необязательно рассматривать их соперничающими. Они могут дополнять друг друга.

Стратегия использования обоих методов состоит в том, чтобы воспользоваться достоинствами каждого из них, а непосредственно:

Использовать фундаментальный анализ с целью отбора ценных бумаг

Использовать технический анализ с целью выбора этапа выполнения операции.

3. Диверсификация портфеля ценных бумаг

Диверсификация портфеля ценных бумаг - формирование инвестиционного портфеля из обширного круга ценных бумаг с целью предотвращения серьезных издержек, в случае падения стоимости одной или нескольких ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг способен складываться из одной ценной бумаги или их сочетания. Такой портфель способен включать обычные акции, привилегированные акции, краткосрочные бумаги с прочным доходом, облигации, негарантированные обязательства, варранты и даже производные инструменты. Состав или специализация находится в зависимости от взглядов инвестора о рынке, его терпимости к риску и ожидаемого дохода. Портфель способен складываться из капиталовложения в одну фирму или множество фирм. Капиталовложения также могут являться в компании одного сектора либо обширного круга отраслей. В совершенстве портфель необходим складываться из ценных бумаг обширного диапазона отраслей.

Причина диверсификации - в попытке рассредоточить риск по портфелю, так как с каждой ценной бумагой и с каждой областью сопряжены свои риски. Подразумевается, то что вкладчик негативно относится к риску. Это значит, что вкладчик не станет брать на себя неосновательный риск. Диверсификация портфеля сокращает риск, так как общая совокупность рисков по каждой ценной бумаге в портфеле отнюдь не равна риску по портфелю в целом Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие. - М.: Экономистъ, 2005, с. 358 .

Современная теория портфеля была сформулирована Гарри Марковитцем в труде, опубликованной в 1952 г. Кратко эта концепция признает, то что предельный доход от портфеля не должен являться базой для принятия решения из-за компонентов риска. Для сведения риска к минимальному количеству портфель следует диверсифицировать. Сокращение риска, впрочем, значит и понижение прибыльности. Таким образом, при понижении риска доходы от портфеля должны являться оптимизированы. По сути необходим такой портфель, в котором пропорция риска и дохода было бы приемлемым для инвестора. Само собой разумеется, то что у каждого инвестора свое позиция к риску - его неприятие или желание к нему в зависимости от угла зрения. Многие трейдеры выбирают высокий риск, в то время как другие стараются свести его к минимальному количеству. Разумеется, что, чем больше угроза, тем выше должен быть прогнозируемый доход. В то время, когда была выдвинута эта концепция, основные действия управляющих фондами были ориентированы на подбор ценных бумаг. Это значило, то что прибыльность портфеля базировалась на лучшей ценной бумаге, которую управляющий имел возможность выбрать с целью роста дохода от портфеля. Угроза как фактор установления прочности портфеля не играл особо большой роли в ходе принятия решений.

Диверсификация по Марковитцу представляет собой комбинация ценных бумаг, обладающих менее чем положительную корреляцию с тем, чтобы снизить риск, не уменьшая прогнозируемого дохода. В целом, чем меньше корреляция между ценными бумагами, тем меньше степень риска по портфелю. Это бесспорно так, вне зависимости от риска по ценным бумагам, присвоенным по отдельности. Для того чтобы совершить колебание доходов по портфелю маленьким, недостаточно инвестировать ресурсы в большое число ценных бумаг. Но нужно остерегаться вложений в ценные бумаги с большой степенью ковариации между собой.

Наивный вариант диверсификации - это совет "не класть все яйца в одну корзину". С точки зрения портфельных вложений это значит, что одно единственное явление может негативно отразиться на всем портфеле. Значит, вложение средств в различные ценные бумаги либо инвестиции понизит общий риск по портфелю так, что ни одна в отдельности взятая инвестиция не окажет на него общего радикального воздействия.

Так называемая современная концепция портфеля (хотя она и была сформулирована в 1952 г.) дает вспомогательный механизм минимизации риска: ковариацию (либо корреляцию) между ценными бумагами. Трейдеры узнают по опыту, то что имеется риск неполучения прогнозируемого дохода от определенной инвестиции. Данный риск можно поделить на две части.

Рыночный риск (комплексный или недиверсифицируемый риск) - это наименьший уровень риска, которого можно достигнуть посредством диверсификации по обширной группе ценных бумаг. Колебания дохода находятся в зависимости от экономической, психологической и политической ситуации, действующей в то же время на все ценные бумаги.

Специфический риск (несистемный или диверсифицируемый риск) вызывается событиями, касающимися только к компании или эмитенту, такими, как управленческие погрешности, новые контракты, новые продукты, слияния получения и т.п.

33 летнее изучение ценных бумаг, обращавшихся в Нью-Йоркской фондовой бирже (1927-1960), выявило, то что приблизительно половина вариации типичной ценной бумаги объясняется рыночным риском, а другая половина - особым риском Найман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера - 7-е изд. - М.: Альпина бизнес букс, 2013, с. 41 . В следствии изучения появился вопрос: какое число ценных бумаг достаточно для значительного уменьшения специфического риска? Безусловно, что многие трейдеры подразумевают, что портфель с 20 ценными бумагами диверсифицирован в два раза лучше, нежели портфель с 10 ценными бумагами.

Данные исследований, проделанных в соединённых штатах америки, демонстрируют, что 7-10 ценных бумаг в принципе предостаточно для достижения приемлемого уровня диверсификации, при котором устраняется 70-80% специфического риска. В процессе требуемое число ценных бумаг может являться ещё менее, поскольку подбор ценных бумаг для этих исследований был случайным.

Концепция Марковитца о применении корреляции (ковариации) между ценными бумагами кроме того содействует уменьшению рыночного риска в дополнение к специфическому риску, и по этой причине число ценных бумаг в портфеле можно урезать еще больше. В основе диверсификации по Марковитцу лежит концепция сочетании ценных бумаг, имеющих меньше чем позитивную корреляцию с тем, чтобы уменьшить риск, не уменьшая прогнозируемого дохода. Проще говоря, это значит включение в портфель ценных бумаг, из которых при обычных обстоятельствах одна подымается в стоимости в то время как иная опускается. В течение определенного периода изучалась прибыльность портфелей, диверсифицированных в соответствии с моделью ковариации Марковитца. Итоги показали, что применение ковариаций не уменьшило общий риск ниже уровня, который имел возможность бы быть достигнут путем "наивной" диверсификации. Но такой уровень снижения риска был достигнут при значительно меньшем числе ценных бумаг в портфеле. На самом деле, портфели по Марковитцу часто состояли из половины ценных бумаг по сравнению с диверсифицированными по "наивной" схеме. Это можно также выразить как создание доходов, в два раза превышающих уровни наивной диверсификации при той же величине риска. В случае если же принять во внимание ещё и экономию за счет наиболее низких издержек на заключение сделок, прибыльность подобных портфелей была существенно выше.

На практике большинство портфелей как правило очень диверсифицированы в том значении, что они состоят из слишком большого числа ценных бумаг. Хотя цель включения такого большого числа бумаг - диверсификация портфеля, на практике результаты от этого становятся хуже. В процессе многие высококлассные портфели (для инвестиционных фондов, пенсионных фондов и страховых компаний) зачастую включают 50, 100 или более ценных бумаг. Но действительная причина подобного действа в том, что во многих случаях размеры этих фондов так значительны, что для них не достаточно акций нескольких наименований - иначе им пришлось бы иметь только контрольные пакеты. На практике приходится расходовать значительные финансовые, управленческие средства и период на то, чтобы освежать сведение по чрезмерному числу ценных бумаг, держащихся в этом портфеле. Необходимо заметить, что стремление отслеживать и быть в курсе событий по большому числу ценных бумаг потребует больших затрат времени.

Повышение различных активов, т.е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до 8 и более не предоставляет значимого снижения портфельного риска. Наибольшее снижение риска осуществимо, в случае если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Последующее повышение состава портфеля бессмысленно, т.е. появляется эффект лишней диверсификации, чего же необходимо остерегаться Игонина Л.Л. Инвестиции: учебное пособие. - М.: Экономистъ, 2009, с. 358 . Чрезмерная диверсификация может послужить причиной к таким негативным итогам, как:

невозможность высококачественного портфельного управления;

приобретение мало достоверных, прибыльных, быстро реализуемых значимых бумаг;

увеличение потерь, связанных с поиском ценных бумаг (расходы на предварительный анализ и т.д.);

большие расходы по покупке небольших мелких партий ценных бумаг и т.д.

Затраты по управлению чрезмерно диверсифицированным портфелем принесут желаемого результата, так как прибыльность портфеля вряд ли станет увеличиваться более высокими темпами, чем расходы в связи с лишней диверсификацией.

Доход, приобретаемый инвестором от инвестиций в ценные бумаги, постоянно связан с риском, представляющим собой появления обстоятельств, при которых вкладчик может понести утраты.

Посредством диверсификации вероятно сократить несистематический риск, регулярный риск путем диверсификации сократить нельзя. Кроме того возможно сформировать безрисковый портфель, однако недостаток риска будет означать только отсутствие несистематического риска, систематический риск станет находиться в любом случае. В отечественных условиях безрисковым считается портфель в иностранной валюте, но и он подвергается систематическому риску. В случае если в течение продолжительного времени удерживать ресурсы в идее безрисковых активов, то доход от них будет почти на нулевом уровне. По этой причине трейдеры идут на риски, которые, в свою очередь, компенсируются дополнительными доходами.

Систематический риск - угроза падения ценных бумаг в целом. Никак не связан с конкретной ценной бумагой, считается недиверсифицируемым и не понижаемым. Предполагает собой единый риск на все инвестиции в ценные бумаги, риск того, что вкладчик не сумеет их в целом высвободить, возвратить, не понеся издержек. Анализ систематического риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли инвестировать ресурсы в другие формы активов (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту).

Несистематический риск - агрегированное понятие, объединяющее все типы рисков, связанных с определенной ценной бумагой. Несистематический риск считается диверсифицируемым, понижаемым, в частности способен реализоваться выбор той ценной бумаги (согласно виду, по эмитенту, по условиям выпуска и т.д.), которая гарантирует приемлемые значения несистематического риска.

диверсификация портфель ценная бумага

Заключение

В данной курсовой работе были рассмотрены основные принципы и характерные черты объектов реального портфельного инвестирования, позволяющие сделать следующие обобщающие ответы:

Портфельное инвестирование дает возможность планировать, производить оценку, контролировать конечные итоги всей инвестиционной работы компании.

Прежде чем реализовывать инвестиции, предприятию следует выполнить комплексный анализ проекта.

Главной целью образования инвестиционного портфеля считается предельно вероятное взаимопогашение рисков и получение большего гарантированного дохода.

Российские компании нуждаются в инвестициях как в воздухе, для того чтобы дополнять и реконструировать производство конкурентоспособных товаров и услуг, поднимать технологическую и финансовую эффективность своей деятельности.

Подобные документы

Сущность, виды и цели формирования портфелей ценных бумаг коммерческого банка; их функции: прирост стоимости, создание резерва ликвидности. Оценка рисков на рынке ценных бумаг. Анализ структуры и доходности портфеля ценных бумаг ОАО "Сбербанк Россия".

реферат , добавлен 04.09.2014


Понятие портфеля ценных бумаг и основные принципы его формирования. Модели оптимального портфеля ценных бумаг и возможности их практического применения. Типы инвесторов, работающих на российском фондовом рынке. Недостатки российского фондового рынка.

контрольная работа , добавлен 25.07.2010


Обзор понятия портфеля ценных бумаг, позволяющего придать совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы для отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Модели оптимизации портфеля ценных бумаг.

курсовая работа , добавлен 05.02.2013


Анализ состояния современного рынка ценных бумаг в Украине, перспективы его развития. Обоснование выбора финансовых инструментов. Характеристика объектов инвестирования. Расчёт основных характеристик портфеля ценных бумаг. Характеристика риска портфеля.

курсовая работа , добавлен 07.06.2010


Теоретические и прикладные аспекты экономико-математической модели Шарпа и Марковица в области оптимизации портфеля ценных бумаг. Основные положения и особенности функционирования рынка ценных бумаг, инвестиционной деятельности в области биржевых рынков.

реферат , добавлен 22.06.2013


Виды и доходность ценных бумаг, принципы формирования и оптимизации их портфеля. Финансово-экономическая характеристика ОАО КБ "Севергазбанк", анализ его портфеля ценных бумаг, экономическое обоснование внедрения мероприятий по его совершенствованию.

дипломная работа , добавлен 07.11.2010


Определение инвестиционной политики, ее главная цель. Анализ ценных бумаг некоторых компаний, формирование инвестиционного портфеля на их основе, расчет текущей доходности. Особенности реструктуризации портфеля. Оценка инвестиционной деятельности.

контрольная работа , добавлен 26.11.2010


Общая характеристика фондового рынка Украины. Характеристика предприятий, акции которых использовались при формировании портфеля ценных бумаг. Формирование портфеля ценных бумаг. Оптимизация портфеля ценных бумаг при наличии безрискового актива.

курсовая работа , добавлен 04.05.2011


Рассмотрение основных понятий и правил формирования портфеля ценных бумаг. Оценка связи между риском и доходностью. Исследование возможности достижения стабильной прибыли от вкладывания в различные виды бумаг, по сравнению с индексовыми портфелями.

курсовая работа , добавлен 05.11.2015


Сущность рынка ценных бумаг. Характеристика рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Задачи и функции рынка ценных бумаг. Система управления рынком ценных бумаг. Формирование рынка ценных бумаг в России. Состояние рынка ценных бумаг в РФ.

Каждый инвестор, для того, чтобы осуществляемая инвестиционная деятельность была успешной и перспективной, должен иметь в виду наиболее важные базовые принципы вложения денежных средств, которые не только могут поспособствовать сохранению активов, но и их преумножению, и снижению рисков их потери к минимуму.

Одним из основных принципов является диверсификация . Опытные предприниматели не понаслышке знакомы с этим понятием, а начинающие бизнесмены обязательно должны принять его во внимание и использовать на практике. Диверсификация, в наиболее общем представлении, подразумевает собой распределение активов между несколькими, никак не связанными между собой отраслями. В случае упадка в одной сфере вы сможете покрыть убытки за счет прибыли, полученной в другой. Грамотное распределение портфеля ценных бумаг является одним из важнейших видов диверсификации.

Портфель ценных бумаг представляет собой сочетание различных видов ценных бумаг, которые отличаются между собой уровнем доходности и рисками, которые они в себе несут. Формирование собственного портфеля ценных бумаг является одной из приоритетных задач предпринимателя, который смотрит на шаг вперед и ориентируется на стабильное получение прибыли и минимизацию рисков вложения средств. Благодаря формированию подобного кейса инвестор может получать дополнительный доход с в , драгоценные металлы, и прочие активы. Если инвестиционный портфель включает в себя несколько видов ценных бумаг различных инвестиционных проектов, не имеющих прочной взаимосвязи друг с другом, то такой портфель можно назвать диверсифицированным. Этот принцип должен служить базой при формировании портфеля, ведь только так вы можете обезопасить собственные активы.

Установление рисков

Для того чтобы определить степень рисков портфеля ценных бумаг , предприниматель должен чувствовать на првый взгляд практически невидимые отличия между понятием взаимной связи и направлением изменения прибыльности активов. Другими словами, если стоимость одного из имеющихся активов повышается, увеличивается курс остальных ценных бумаг. Опытные предприниматели для определения оптимального показателя уровня риска и уровня доходов постоянно держат во внимании текущее положение дел в условиях стремительно изменяющегося рынка.

Для того чтобы более наглядно представлять уровень прибыльности портфеля ценных бумаг, можно воспользоваться специально разработанной формулой.

Однако стоит принимать во внимание, что полностью свести к нулю возможные риски просто невозможно. Под риском понимается условная стоимость возникновения определенного события, которое может привести инвестора к определенным убыткам. Риски бывают систематическими и бессистемными. Что касается первого варианта, то он описывает общее состояние кризиса в финансовом секторе. Диверсификация подобных рисков практически невозможна.

Наибольшую степень влияния на данный вид рисков оказывают следующие факторы –

1. Изменение процентной ставки;
2. Изменение уровня корпоративного дохода.
3. Показатель инфляции, выраженный в процентах.
4. ВВП государства.

Что касается бессистемного риска, то под этим понятием принято иметь в виду риск, прочно связанный с инструментами инвестиционной деятельности узкого вектора. Использование принципа распределения активов обеспечивает значительное снижение вероятности его возникновения. Если в кейс включает в себя несколько, например, более десятка, различных инструментов, то возникновение рисков сводится практически к нулю. При оценке используемых инструментов такой вид риска является главным показателем.

Для исследования возможности возникновения рисков и их управления опытные предприниматели используют различные способы и очень часто пользуются объективными статистическими данными.

Измерение риска инвестиционного портфеля

Важно понимать, что все участники фондового рынка не застрахованы от возникновения тех или иных рисков. Точный результат той или иной сделки предсказать просто невозможно. В качестве более привычного определения риска выступает вероятность наступления определенных событий в тот или иной момент времени. Измерить риск инвестиционного портфеля означает измерить вероятность наступления тех или иных событий. Риски портфеля ценных бумаг определяются отдельными показателями того или иного актива.

Вероятность возникновения рисков портфеля ценных бумаг напрямую зависит от возможности возникновения рисков каждого составляющего актива. Чем меньше риски каждого из имеющихся активов, тем ниже вероятность возникновения рисков в целом по портфелю. Простыми словами, если предприниматель решит включить в кейс наиболее рискованные активы, то общий риск даже нельзя будет назвать просто высоким. Оказать существенное влияние на возникновение рисков с помощью различных способов управления рисками не представляется возможным. Получается, что управление инвестиционным портфелем и воздействующими на него рисками – это трудоемкий процесс, требующий от предпринимателя больших усилий, а также ценных знаний и опыта. Все эти качества в совокупность поспособствуют построению максимально безопасного портфеля.

В качестве оптимального варианта инвестиционного портфеля, построенного с учетом распределения активов, можно рассматривать набор инструментов, рыночная стоимость которых не является взаимосвязанной. Если инвестор желает построить наиболее прибыльный портфель, то стоит обратить внимание на максимальный уровень дохода в совокупности с минимальной степенью возникновения рисков. Из сказанного можно сделать вывод, что одновременно повышать доходность портфеля и уменьшать риски потери прибыли и самих активов просто невозможно. Только зафиксировав одну позицию, можно работать с точки зрения увеличения или уменьшения над другой.

Виды инвестиционных портфелей

Разновидности инвестиционных портфелей зависят от изменения цен на активы, из которых и состоит данный кейс. На этой основе можно выделить следующие разновидности инвестиционных портфелей –

1. Наибольший рост. Данный вид кейс существует для решения задачи наибольшего и наиболее быстрого увеличения прибыли. Чаще всего основу активов составляют акции стремительно развивающихся предприятий, обладающих крупной прибылью. Это связано с высокой степенью возникновения рисков.
2. Умеренная степень роста. Данная разновидность кейса характеризуется стабильным, пусть и не быстрым ростом. В качестве приоритета лежит сохранение активов инвестора, а также выход на уровень стабильного дохода, не обладающего высокой степенью риска.
3. Классический рост. Данная разновидность состоит из активов, стоимость которых стабильно увеличивается. Основой кейса служат ценные бумаги и акции, которые характеризуются стабильным повышением стоимости. Это позволяет предпринимателю выйти на уровень стабильной прибыли.
4. Средний рост. Данный вид портфеля сочетает в себе активы, как с высокой прибылью, так и со средним доходом. Формирование подобного кейса обеспечивает предпринимателю наиболее низку степень рисков вместе с небольшой доходностью. Подобный вид инвестиционного портфеля можно назвать наиболее популярным и востребованным, чья распространенность объясняется относительной безопасностью активов.

Если обладать достаточным уровнем знаний и опыта, то любой из перечисленных видов имеет право на существование. Любая разновидность предполагает получение различного уровня дохода при различных вероятностях возникновения рисков. Основной задачей любого предпринимателя является создание индивидуального инвестиционного портфеля, которым бы он мог управлять наиболее эффективно и получить максимально возможную прибыль при определенной степени риска.

Разновидности портфелей по уровню прибыли

1. Высокая степень прибыли. Этот вид характеризуется средней степенью риска вместе с максимально доходными инструментами.
2. Стабильная прибыль. Этот вид характеризуется наличием ценных бумаг максимальной надежности и минимальной степени риска.

Методом, набирающим популярность, можно назвать подход, при реализации которого предприниматель стремится объединить две разновидности, за счет чего минимизируются потери при минимальных процентных выплатах и прибыли в совокупности с уменьшением стоимости. Простыми словами, получается, что если одни инструменты временно перестают приносить прибыль, бизнесмен может компенсировать данную проблему за счет повышения стоимости других инструментов.

Формирование портфеля ценных бумаг сугубо индивидуально и, в первую очередь, зависит от самого инвестора и его личных качеств. Например, одни бизнесмены предпочитают ставить на карту все имеющиеся активы ради высокой прибыли, а другие предпочитают досконально продумывать и просчитывать каждый свой шаг и не рисковать напрасно, даже в угоду крупной прибыли.

Определение прибыли

В случае с начинающими предпринимателями, их портфели, в основном, включают в себя однотипные инструменты инвестирования, что негативным образом может сказаться на его дальнейшей предпринимательской деятельности. Этот подход принципиально не правильный, так как основной задачей любого инвестора служит умение подобрать наиболее прибыльные активы, характеризующиеся невысоким уровнем рисков. Безусловно, одна акция не способна удовлетворить потребности и запросы предпринимателя. Стабильно высокую прибыль могут обеспечить лишь смешанные активы.

При выборе того или иного инструмента, включающегося в ваш инвестиционный портфель , важно провести необходимое исследование, которое включает в себя тщательный анализ следующих харакетристик –

1. Состояние финансового сектора организации.
2. Рыночная капитализация актива.
3. Уровень ликвидности инструмента инвестиций.
4. Колебание курса.

В качестве основных характеристик, позволяющих наиболее объективно оценить прибыльность кейса, можно назвать следующие –

• Уровень прибыльности портфеля в конкретный временной промежуток.
• Уровень ликвидности по определенным активам.

В качестве временного промежутка наиболее часто используется год, однако это не является строгим правилом. Предприниматель может произвести расчеты за месяц, неделю или любой другой момент.

Методы диверсификации инвестиций

Для того чтобы активы не были подвержены высокой степени риска, а также для максимизации прибыли, важно составить портфель с применением принципа распределения активов. Данное распределение можно осуществить различными методами, которые мы сейчас перечислим.

1. Покупка различных активов предприятий, осуществляющих свою деятельность в различных, не связанных между собой сферах.
2. Составление активов портфеля из однотипных инструментов, имеющих разных эмитентов.
3. Приобретение ценных бумаг организация различных стран.
4. Налаживание взаимовыгодного сотрудничество с организациями, которые обладают распределенными портфелями.

Заключение

В заключении следует обобщить написанную информацию и выделить наиболее важные аспекты, которыми следует руководствоваться при составлении портфеля ценных бумаг каждому предпринимателю. В первую очередь, важно помнить, что полностью безопасных инвестиционных инструментов, которые не подвержены рискам, просто не существует. Все активы, будь то акции или ценные бумаги, подвержены различным рискам в большей или меньшей степени. Сочетание различных инструментов в собственном портфеле составляет уровень профессионализма бизнесмена. Строгих правил по сочетанию активов не существует. Некоторые предпочитают рисковать и собирают наиболее высокодоходные инструменты, обладающие достаточно высокой степенью риска, а другие, наоборот, выбирают инструменты исходя их минимальной возможности возникновения тех или иных рисков. Обязательно нужно принимать во внимание диверсификацию и не формировать портфель из одного вида акций. Лучше приобретать активы, не связанных между собой отраслей или даже активы различных стран. Это очень важно, ведь грамотно примененный принцип распределения портфеля ценных бумаг способен существенно сократить возможность потери активов и стабилизировать прибыль.

Диверсифицированный портфель - это портфель ценных бумаг, рыночные цены которых относительно слабо коррелируют между собой.

Суть диверсификации портфеля состоит не просто в том, чтобы вложить средства в разные ценные бумаги, а в том, чтобы их вложить в такие бумаги, изменения цен которых мало связаны между собой, а еще лучше, если динамика их изменения прямо. В этом случае убытки по одной ценной бумаге не сопровождаются убытками по другим ценным бумагам, находящимся в портфеле инвестора, а может даже и сопровождаются прибылью от одновременного изменения цен последних;

Портфель ценных бумаг может состоять из одной ценной бумаги или их сочетания. Такой портфель может содержать обыкновенные акции, привилегированные акции, краткосрочные бумаги с фиксированным доходом, облигации, необеспеченные обязательства, варранты и даже производные инструменты. Смесь или специализация зависит от представлений инвестора о рынке, его терпимости к риску и ожидаемого дохода.

Портфель может состоять из инвестиции в одну компанию или множество компаний. Инвестиции также могут быть в компании одного сектора или широкого круга отраслей. В идеале портфель должен состоять из ценных бумаг широкого спектра отраслей.

Диверсификация - распределение инвестиционного портфеля по разным активам для уменьшения рисков, связанных с падением стоимости отдельного актива или банкротства отдельной компании.

Диверсификация может быть: межгосударственной - распределение портфеля между разными странами, с целью распределить политические риски; по видам инвестиционных инструментов - между акциями, облигациями, ценными металлами, депозитами и прочими; межотраслевая - распределение портфеля по разным отраслям экономики.

Диверсификация не является самоцелью. При помощи диверсификации инвестор старается уменьшить риск при такой же доходности, а не уменьшить риск за счет доходности. Поэтому не стоит увлекаться диверсификацией, попытки постоянно поддерживать портфель в диверсифицированном состоянии могут привести к ситуации, когда инвестор продает более перспективный актив и покупает менее перспективный инструмент из-за того, что многообещающая позиция занимает слишком большую долю в портфеле.

Диверсификация способна снизить риск вложений, но не способна полностью избавить от него. Есть риски, которые так и называются - недиверсифицируемые . Они получили свое название из-за того что от них нельзя скрыться при помощи диверсификации. Примером такого риска может послужить глобальный экономический кризис, во время кризиса пришли в упадок все отрасли экономики, эмитенты инструментов с фиксированной доходностью объявляли дефолт, а стоимость ресурсов падала с огромной скоростью.

Сущность диверсификации состоит в формировании инвестиционного портфеля (отбора активов в портфель) таким образом, чтобы он при определенных ограничениях удовлетворял заданному соотношению риск/доходность.

Задача финансового менеджера на этом этапе состоит в том, чтобы сформировать наиболее эффективный портфель, т.е. минимизировать риск портфеля при заданном уровне доходности либо максимизировать доходность для выбранного уровня риска.

Снижение инвестиционного риска в результате формирования портфеля из различных активов известно как эффект диверсификации .

Примерами несистематических рисков могут служить:

Утрата активов, ключевых поставщиков и клиентов, персонала и т.п.;

Падение спроса или цен на продукцию предприятия;

Неудачная реализация новых проектов;

Неэффективный менеджмент;

Судебные разбирательства, забастовки

Риск, связанный с взаимосвязью (корреляцией или ковариацией) между взаимными изменениями доходностей активов, включенных в портфель. Этому риску в большей или меньшей степени подвержены все хозяйствующие субъекты. Поэтому его называют систематическим, или рыночным. Основными причинами этого риска могут быть:

Спад или кризис в экономике страны;

Политическая нестабильность;

Резкие изменения в законодательстве, финансовой (налоговой, денежной, бюджетной и т.п.) политике государства;

Инфляция, колебания процентных ставок

Графическая иллюстрация эффекта диверсификации, а также ее влияние на различные виды риска приведена на рис. 1.

Рис. 1. Эффект диверсификации

Диверсификация портфеля снижает риск, поскольку общая сумма рисков по каждой ценной бумаге в портфеле не равна риску по портфелю в целом.

Современная теория портфеля была сформулирована Гарри Марковицем в работе, опубликованной в 1952 году. Основы теоретического подхода к анализу и формированию инвестиционного портфеля из рисковых активов, базирующегося на идее диверсификации, были разработаны американским ученым Г. Марковицем (G. Markowitz), которому впоследствии была присуждена Нобелевская премия в области экономики.

В то время, когда была выдвинута эта теория, основные усилия управляющих фондами были направлены на отбор ценных бумаг. Это означало, что доходность портфеля базировалась на лучшей ценной бумаге, которую управляющий мог выбрать для повышения дохода от портфеля. Риск как фактор определения надежности портфеля не играл особо большой роли в процессе принятия решений.

Портфельная теория Марковица базируется на ряде допущений, наиболее существенные среди них следующие.

1) инвесторы проводят оценку инвестиционных портфелей, основываясь на ожидаемых доходностях и их стандартных отклонениях или дисперсиях за период владения;

2) инвесторы никогда не бывают пресыщенными; при выборе портфеля они предпочтут тот, который при прочих равных условиях дает наибольшую ожидаемую доходность;

3) инвесторы не расположены к риску, таким образом, при выборе портфеля они предпочтут тот, который при прочих равных условиях связан с меньшим риском (стандартным отклонением).

Зачем нужна диверсификация инвестиционного портфеля?

Логика здесь проста: при маленьком капитале можно и рискнуть - ведь в случае неудачи понести возможные убытки будет не так страшно. При наличии более-менее крупного капитала потеря его недопустима, по мере увеличения капитала нужно снижать риск крупных убытков - для этого и используют диверсификацию. Если высокорисковая часть инвестиционного портфеля (например, акции) упадёт в стоимости в результате обвала фондового рынка, то другая, более консервативная часть (например, срочный вклад в банке) не позволит всему капиталу сильно просесть.

Также возможен и другой вариант: одна составляющая инвестиционного портфеля сильно просела, в то время как другая получила прибыль и компенсировала убытки первой составляющей, в результате чего общая стоимость портфеля увеличилась, несмотря на убыток одной из её составляющих. Например, после того как начался кризис 2008, фондовый рынок сильно упал, а валюта (доллар и евро) устремились вверх.

Таким образом, чтобы грамотно диверсифицировать свой инвестиционный портфель, нужно подбирать в него активы, которые не взаимосвязаны друг с другом (говоря математическим языком, некореллированные, то есть не зависящие друг от друга).

В самом деле, какой смысл инвестиционного портфеля, состоящего, скажем, из индексного ПИФа и акций - голубых фишек, купленных через брокера? Ведь индексный ПИФ состоит преимущественно из тех же голубых фишек, которые входят в состав индексов РТС и ММВБ. Поэтому в случае обвала рынка большая вероятность того, что и индексный ПИФ и акции упадут в цене, то есть взаимосвязь налицо. Тогда теряется сама суть диверсификации.

Пример структуры инвестиционного портфеля:

Капитал раскладывается по разным корзинам, с разным уровнем риска в определённых, рассчитанных пропорциях. Вот наглядный пример структуры инвестиционного портфеля (рис. 2)

Инвестиционный портфель, составленный из различных финансовых активов, например акций или облигаций, характеризуется различными доходностью и уровнем риска. При этом инвестор обычно преследует одну из сопряженных целей: получить требуемую доходность при приемлемом уровне риска или минимизировать риск при фиксированной доходности. Обе цели достигаются благодаря включению в портфель активов различных эмитентов, позволяющих получить требуемые инвестиционные качества. Отметим, что набор активов в этом случае характеризуется такими показателями доходности и риска, которые не характерны ни для одного актива в отдельности, включенного в портфель.

Рассмотрим задачу минимизации риска портфельных инвестиций. Любой финансовый актив характеризуется определенной величиной риска. Вариации уровня риска определяются воздействием каждого из активов на общую величину риска. Эффект диверсификации (лат. diversification - изменения, разнообразие) заключается в том, что чем больше видов финансовых активов включено в портфель, тем меньше влияние одного актива на общую величину - риск портфеля.

Рис. 2. Структура инвестиционного портфеля

Как известно, общий риск портфеля состоит из двух частей: диверсифицируемого, или собственного, риска, который можно устранить в результате умелых действий инвестора, и систематического, который принципиально не может быть сведен к нулю. Величина собственного риска различна для каждой отдельной компании и не зависит от макроэкономических и других внешних факторов, а определяется финансовым положением эмитента или действиями его менеджмента. Напротив, величина систематического риска зависит от изменений макроэкономических показателей, от риска законодательных изменений и действий других внешних факторов, которые влияют на стоимость всех акций и, следовательно, не могут быть уменьшены посредством диверсификации.

Следовательно, инвестор, владеющий хорошо диверсифицированным портфелем, будет испытывать влияние в основном систематического риска.

Диверсификация портфеля основана на различиях в колебаниях доходов, цен и риска вложений. Необходимость диверсификации не возникает в следующих случаях:

1. На финансовом рынке присутствует только один наиболее привлекательный для инвестора объект, приносящий стабильный доход с умеренным риском (например, акции Газпрома).

2. Инвестор преследует стратегические цели, покупая только акции интересующих его компаний.

3. Рыночная ситуация стабильна, характеристики активов постоянны на протяжении долгого времени. В этом случае составляющие инвестиционного портфеля также не претерпевают изменений.

4. Меняющаяся ситуация на рынке (например, рост ВВП) в одинаковой степени влияет на цены объектов инвестирования.

В реальной финансовой ситуации рынок предлагает значительное число объектов инвестирования. Прибыли или убытки инвестиционного портфеля в конечном счете будут зависеть от пропорций, в которых распределены различные виды активов. Чем лучше скомбинирован портфель, тем стабильнее будет доход, тем прибыльнее может оказаться сумма активов в целом. Структура портфеля зависит от объема средств, предназначенных для инвестирования, от вида и характеристик актива, от сроков инвестиций, типа инвестора и других факторов. Тактика управления портфелем активов требует специального рассмотрения.

Примерные количественные параметры, характеризующие зависимость общего риска портфеля (иными словами, риска снижения совокупного дохода) от его структуры и пропорций между видами активов применительно к общему числу активов представлены в табл.2

Изменение диверсифицируемого риска при различной структуре портфеля таблица 2

Наличие в портфеле уже 20-25 объектов инвестирования делает риск вложений относительно небольшим. Дальнейшее увеличение номенклатуры активов и увеличение степени диверсификации уже не играют существенной роли и могут даже привести к ухудшению доходности, повышению риска вследствие трудностей управления портфелем и сбора значительного объема нужной информации.

Похожая информация.